從2月底至今的三個星期，期鎳一直圍繞10萬點關口上躥下跳，始終未能走出明顯的趨勢。近日有消息稱，鎳礦重要出口國菲律賓北蘇里高省本月禁止任何船隻進入，供應端的利好能帶領期價打破僵局嗎？下游不鏽鋼庫存的高企引發減產預期，這又將給鎳的需求帶來怎樣的影響？未來鎳價將呈現怎樣的走勢？
問題1：菲律賓北蘇里高省本月禁止任何船隻進入，會影響未來鎳礦供應嗎？這一消息對鎳價的刺激會持續嗎？目前國內鎳礦市場供應情況如何？
海外隨著疫情的擴散，各國央行紛紛出臺相應貨幣政策，同時各國針對防控也出臺了相關產業政策，菲律賓近期出臺禁止任何船隻進入北蘇里高省的政策。
此政策我覺得需要從這樣幾個層面來認識：
首先是菲律賓鎳礦供應低位。從全球範圍看，菲律賓礦鎳產量佔到全球範圍內的百分之十五以上，在鎳供應中佔據著舉足輕重的低位；對於我國而言，根據2019年我國進口鎳礦數據，我國進口鎳礦中，來自菲律賓的鎳礦佔到53％。2020年1月印尼禁礦後，我國鎳礦供應更是將供應焦點放在了菲律賓方面，所以菲律賓方面因為疫情所做出的的任何出礦政策都會對鎳市產生較大影響。
其次，我們需要看一下政策涉及的具體地點北蘇里高地區佔菲律賓總出礦量的比例。蘇里高地區在菲律賓鎳礦供應中佔據著重要地位，根據歷史數據統計，每年4-10月份，蘇里高地區月度出礦量佔到全國出礦量的50-70％不等，其中北蘇里高地區主要礦山出礦量佔到全國總出礦量的近40％。
再次，我們看一下政策所涉及的具體時間是3月18日到3月31日。這個時間比較微妙，根據歷史數據，每年的11月份到來年的3月底，正是蘇里高地區的預計，在這個時間段裡，該地區出礦量少，一般每年3月底才逐漸恢復出礦，所以從時間節點上看，如果3月31日疫情好轉，該政策終結，那麼對於該地區鎳礦出口基本上沒有影響。
最後，我們需要關注的是政策的延伸，所謂延伸包括兩個維度，時間和空間，如果政策時間延長至4月甚至更長，那麼對於菲律賓鎳礦的出口產生的影響就會很大，再者如果政策範圍擴大，不僅僅針對北蘇里高地區擴大至南蘇里高，甚至其他地區，那麼國內缺礦的時間節點就會比先前提示的提前，對於價格的提振也會迅猛的多。
問題2：下游不鏽鋼庫存壓力仍然較大，此前不斷有減產聲音傳來，鎳後市需求情況如何？
年後由於疫情因素，不鏽鋼下游加工產業開工復工時間延遲，導致不鏽鋼無錫、佛山兩地社會庫存大量累積至80萬噸以上，部分不鏽鋼生產企業由於資金壓力開始減產，據瞭解，由於疫情因素，青山、北海誠德、太鋼等大型不鏽鋼廠均有明顯減產，3月份該情況還將持續，根據鋼聯數據統計，3月份國內主流不鏽鋼廠較2月份會有所提升，但是較去年同期會有明顯減量，但是我們認為目前不鏽鋼庫存累積尚未結束，還將持續至3月底甚至4月份，那麼不鏽鋼高庫存造成的資金流動壓力鋼廠只能通過減產以及現貨市場上的以價換量來釋放，對於原料鎳的需求整體下降，打壓鎳價。
問題3：最近滬鎳上躥下跳波動較大，更多是受宏觀氛圍影響嗎？未來鎳價將怎樣運行？
在國內疫情逐步好轉，國際疫情逐漸惡化的背景下，鎳基本面變動並不大，尤其是終端消費沒有明顯好轉，近期鎳的走勢更多的還是受疫情發展以及外圍市場和國內出臺的相關刺激政策等宏觀層面因素影響。短期內我們認為疫情結束的可能性不大，這將還是制約鎳價上行的因素；但是單從產業角度來看，當前從鎳礦到鎳鐵再到不鏽鋼整個產業鏈均處於瀕臨虧損甚至已經虧損的狀態，鎳價向下空間已經不大，後期隨著國內鎳鐵企業原料庫存的逐漸消耗，鎳價有望得到支撐。
本文源自一德菁英匯
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