公司全年業績高增，各項財務指標提升：2019年以來，公司經營進入快車道，在2019年上半年地產新開工超預期以及行業集中度提升的催化下，前三季度營業收入持續保持30%左右的增長，同時利潤率穩步提升，費用率有所下降，經營現金流、現金週期等關鍵指標也有邊際好轉。
多重因素催化，行業集中度提升空間巨大：在化工退城入園，機制砂佔比提升，下游客戶集中等多重因素催化下，減水劑行業集中度將在3-5年內快速提升，行業 CR3有望達到30%-40%的水平。目前全行業參與者有將近1,000家，符合當前各項政策要求有潛力長期生存的企業不超過300家，行業集中度提升空間巨大。
產能佈局步步為營，市場份額提升可期：公司作為行業龍頭率先受益行業集中度提升，未來有更多產能投放重慶、雲南等省份，2021年底合成產能達到160萬噸，進一步提升公司在產能佈局方面的優勢。
行業需求復甦彈性大，公司估值提升空間高：當前受疫情衝擊建築行業復工推遲，後續隨著趕工推進下游需求進一步旺盛，行業需求短期提升彈性較大。同時當前資金寬鬆環境下，基建投資提升確定性大，公司市盈率相對較低，估值仍有提升空間。
估值考慮產能建設與行業集中均加速，我們調升業績預期，預計2019-2021年，公司營收分別為33.94、47.14、57.12億元；歸母淨利潤分別為4.03、5.16、6.10 億元；EPS為0.582、0.746、0.881元，維持公司買入評級。
風險提示：新建產能不及預期，房屋施工需求下滑，原料成本變動，行業集中放緩。
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