方正證券發佈投資研究報告，評級: 推薦。
長安汽車(000625)
事件：
公司發佈2020年2月產銷快報：2020年2月長安汽車合計銷售汽車約28763輛，同比-73.7%，累計同比-34.8%。點評如下：
2月銷量大幅下滑，但表現仍好於行業：據中汽協，2020年2月乘用車銷售22.4萬輛，同比-81.7%，累計同比-43.6%。公司自主三大基地（重慶、河北和合肥）2月份合計銷售16292輛，同比-73.5%，累計同比-30.4%；長安福特2月銷售4089輛，同比-39.9%，累計同比-9.7%。
公司積極有序復工，目前各生產基地已實現全面復產：據公司官網，2月14日北京長安工廠第一輛CS75率先下線，2月18日，合肥、重慶渝北及兩江工廠等產品相繼下線。2月19日長安福特銳際下線。截止到3月6日，公司員工復工率達到89.7%，為3月份行業需求反彈做足準備。
2020-2021年長安經營週期向上確定性強：公司乘用車兩大品牌相繼進入新產品週期，自2019年下半年來，V字標品牌相繼推出CS75Plus，CS35Plus藍鯨版，CS55Plus等。全新家族設計、新一代藍鯨動力系統得到了市場的認可，主力產品銷量爬升較快。2020年仍將有逸動Plus，全新CS95及全新平臺車型UNI-T推出。歐尚品牌則在19年11月推出歐尚X7，2020年仍有新SUV投放。2020-2021公司自主板塊向上趨勢確定性強，業績有望迎來量價齊升。合資板塊長安福特也將在2020-2021年投放更多的新車型，1-2月份因疫情導致部分進口件缺貨，產銷爬坡不明顯，我們預計3月及以後其銷量將逐步改善。
受疫情影響，1-2月汽車行業供需大幅下滑，國家領導人、相關部門及協會均提及出臺穩定汽車消費政策。我們認為，2020Q1減少的購車需求將在後續月份釋放，疫情將提升無車家庭的購車意願，若能疊加行業刺激政策，2020年行業增長可期。
我們預計2019-2021年EPS分別為-0.52元、0.83元和1.51元，對應PE分別為-21X、14X和7X，維持“推薦”評級
風險提示：汽車市場景氣度繼續下行，新車型銷量不及預期，疫情對汽車行業影響超預期。
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