文 | 阿爾法a
編 | 小白
2019年，我國鋼鐵行業整體是平穩持續發展，在響應去產能、供給側改革的同時也更加註重綠色生產，有效保護生態環境。國內需求的提振加之企業調整生產結構、業務改革等措施保障鋼企經營平穩運行。
一、行業概述
鋼鐵工業係指出產生鐵、鋼、鋼材、工業純鐵和鐵合金的工業，是世界所有工業化國家的基礎工業之一。經濟學家通常把鋼產量或人均鋼產量作為衡量各國經濟實力的一項重要指標。
鋼材按照生產工藝和成分的不同一般主要分為普鋼和特鋼：
普鋼是一種硫、磷含量分別在0.035%～0.05%、碳含量在0.06%～0.38%範圍內的碳素結構鋼經塑性加工生產的合格產品。
這類鋼材塑性好，金屬的變形抗力低，生產中能量消耗少，質量易於控制，工藝簡單（基本工序只有加熱、軋製和冷卻三個階段），一般不經熱處理直接使用，最早實現了生產的大型化、連續化、自動化、高速化，生產成本低廉。
特鋼指的是具有特殊的化學成分（合金化）、採用特殊的工藝生產、具備特殊的組織和性能、能夠滿足特殊需要的鋼類。常見的特殊鋼有碳素鋼、優質結構鋼、合金鋼等。
與普通鋼相比，特殊鋼具有更高的強度和韌性、物理性能、化學性能、生物相容性和工藝性能。特鋼是衡量一個國家能否成為鋼鐵強國的重要標誌。
國際上鋼材按形狀分為長材，扁平材、管材和其他鋼材。
長材包括大型型鋼、中小型型鋼、棒材、鋼筋和線材。其中工、槽、角等種類鋼材主要用於建築結構、橋樑、車輛和船舶製造，鋼軌用於鐵道和礦山等運輸，螺紋鋼和盤條（即線材）主要用於建築結構，硬線則主要用於生產鋼絲、鋼絲繩、螺釘等。
扁平材（即鋼板）是指厚度與寬度、長度比相差較大的平板鋼材。扁平材按厚度分為薄板、厚板；按生產方法分為熱軋鋼板、冷軋鋼板。
管材是用於做管件的材料，是建築工程必需的材料，常用的有給水管、排水管、煤氣管、暖氣管、電線導管、雨水管等。
鋼鐵行業的終端需求來自建築、機械、汽車、能源、船舶、家電等行業。我國2018 年粗鋼需求總量約為8.25 億噸，其中建築、機械與汽車三者合計需求佔比超過75%：分別佔52.1%、17.0%和6.5%。
二、鋼鐵宏觀情況
根據國家統計局公佈的粗鋼當月產量， 2018年粗鋼總產量92826.4萬噸，2019年粗鋼總產量99634萬噸，產量繼續增加，創歷史新高，同比增長7.3%。
根據國家統計局公佈的鋼材當月產量， 2018年鋼材總產量110551.6萬噸，2019年鋼材總產量120477.4萬噸，同比增長8.9%。第一季度鋼材產量明顯低於其他三個季度。
根據國家統計局公佈的鋼筋當月產量，2018年鋼筋總產量20961.0萬噸，2019年鋼筋總產量24971.6萬噸，同比增長19.1%。
根據國家統計局公佈的冷軋薄板當月產量，2018年冷軋薄板總產量3003.4萬噸，2019年冷軋薄板總產量3251.6萬噸，同比增長8.3%；與2019年鋼筋月產量相比，鋼筋月產量均值是冷軋薄板的月產量均值的7.6倍，側面說明了鋼筋供需格局優於冷軋薄板。
根據國家統計局公佈的焊接鋼管當月產量，2018年焊接鋼管總產量4837.2萬噸，2019年焊接鋼管總產量5619.2萬噸，同比增長16.1%。
與2019年鋼筋月產量相比，鋼筋月產量均值是焊接鋼管月產量均值的4.3倍，側面說明了鋼筋供需格局也優於焊接鋼管，焊接鋼管供需優於冷軋薄板。
根據2018-2019年普鋼價格指數來看，2018年三季度普鋼價格指數處於兩年最高，2019年分季度來看，一季度需求偏弱，供給趨增，普鋼價格指數下跌，二季度供需兩旺，普鋼價格指數環比上漲；
三季度需求偏弱，供需格局進一步惡化，普鋼價格指數環比進一步下跌；四季度基建行業加碼，鋼材需求走強，普鋼價格指數環比呈現修復。
根據2019-2019年長材價格指數來看，長材價格趨勢與普鋼價格指數趨勢近乎一致。但長材價格指數高於普鋼價格指數。
根據choice公佈的鋼鐵社會庫存數據，從季度來看，每年的第一季度庫存達到當年庫存峰值，在2019年11月以來，鋼材產量同比增長10.38%，鋼價出現下跌趨勢，在如此高的產量下，庫存還能保持在低位，強勁的需求起到了關鍵作用。
三、鋼鐵公司微觀情況
（一）純度
滬深上市公司中涉及鋼鐵行業的公司有33家，其中主要生產普鋼的公司有22家，主要生產特鋼的公司有11家；純度表示鋼鐵收入佔比總營收的比例。
其中常寶股份（002478.SZ）純度為84%，其餘營收來自醫療服務；西寧特鋼（600117.SH）的純度為94%，其餘來自煤炭業務；韶鋼松山（000717.SZ）的純度為87%，其餘營收來自焦化產品收入；馬鋼股份（600808.SH）的純度為94%。
（二）鋼產量
根據上市公司半年報公佈的鋼產量來看，河鋼股份（000709.SZ）的半年鋼產量相對最高，產量為1403萬噸，鞍鋼股份（000898.SZ）產量位居第二，產量為1369.69萬噸。
（三）負債率
根據鋼鐵上市公司2019年公佈的半年報顯示，普鋼公司中八一鋼鐵（600581.SH）負債率相對最高為77.62%，武進不鏽（603878.SH）的負債率相對最低為26.91%；
特鋼上市公司中，西寧特鋼的負債率相對最高為83.65%，永興材料（002756.SZ）的負債率相對最低為24.77%；
（四）營業收入
根據2019年三季度鋼鐵公司公佈的營收來看，普鋼公司中寶鋼股份（600019.SH）的營收相對最高，為2172.10億元，佔據普鋼行業龍頭，武進不鏽（603878.SH）的營收相對最低為17.46億元。
在特鋼公司中，中信特鋼（000708.SZ）的營收相對最高，為570.23億元；太鋼不鏽（000825.SZ
）的營收緊隨其後，營收為533.19億元，金輪股份（002722.SZ）的營收相對最低，為17.48億元。
（五）淨利潤
從2019年三季報公佈的鋼鐵上市公司淨利潤來看，普鋼公司中寶鋼股份的淨利潤毋容置疑位居行業龍頭，八一鋼鐵（600581.SH）的淨利潤相對最低，為2.4億元。
特鋼上市公司中，中信特鋼的淨利潤處於行業龍頭地位，淨利潤為41.72億元；雖然太鋼不鏽營收與中信特鋼營收不相上下，但其淨利潤為18.06億元，約中信特鋼淨利潤的0.43；
（六）市盈率
市盈率也稱股價收益比率，是最常用來評估同行業股價水平是否合理的指標。它的優點是能簡單明瞭地讓投資者衡量一個股票價格是否高估，或者低估。
根據2019年三季報計算出的市盈率來看，普鋼公司中包鋼股份（600010.SH）的市盈率相對最高，為41.99；華菱鋼鐵（000932.SZ）的市盈率相對最低為3.81；普鋼行業市盈率中位數為11.32。
特鋼公司中，沙鋼股份（002075.SZ）的市盈率相對最高為32.72，ST撫鋼（600399.SH）的市盈率相對最低為2.39；特鋼行業市盈率中位數為12.74。
（七）市淨率
市淨率指的是每股股價與每股淨資產的比率。適用於重資產行業，一般來說市淨率較低的股票，投資價值較高，相反，則投資價值較低；但在判斷投資價值時還要考慮當時的市場環境以及公司經營情況、盈利能力等因素。
從2019年三季報計算得出的市淨率來看，普鋼公司中河鋼股份的市淨率相對最低為0.56；韶鋼松山（000717.SZ）的市淨率相對最高為1.58；普鋼行業的市淨率中位數為0.82。
特鋼公司中，太鋼不鏽（000825.SZ）的市淨率相對最低為0.74，中信特鋼的市淨率相對最高為11.13；特鋼行業市淨率中位數為1.80。
（八）吾股評分
吾股評分是指吾股評級系統對上市公司盈利能力，風險，公司治理等一系列因素作為因子，根據吾股模型計算出的0-100分之間的分值；分值越高，代表公司綜合能力越好。
根據吾股評級系統計算的普鋼行業公司評分中，三鋼閩光（002110.SZ）的吾股評分相對最高為89，重慶鋼鐵的吾股評分相對最低為56。普鋼行業吾股評分均值為75.3。
特鋼上市公司中，方大特鋼（600507.SH）的吾股評分相對最高為89，西寧特鋼的吾股評分相對最低為52.5；特鋼行業吾股評分均值為77.5。
四、總結
2019年全年，全國規模以上工業企業粗鋼、鋼材產量分別為99634萬噸、120477萬噸，同比分別增長7.3%、8.9%；市場需求較好，得益於基建、房地產等下游行業的穩定運行。
普鋼行業中寶鋼股份位於行業優勢地位，特鋼行業中中信特鋼佔據行業龍頭地位。
吾股評分中，普鋼行業中三鋼閩光的吾股評分相對最高，特鋼行業中方大特鋼的吾股評分相對最高。
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