低利率環境下，對於大類資產表現，一邊是波瀾不驚，利率中樞持續下探；另一邊是驚濤駭浪，流動性驅動的市場權益資產估值波動劇烈。隨著人口老齡化加劇，我國經濟減速換擋，全球增長中樞持續下降，“資產荒”可能是未來資產管理機構長期面臨的困局。各家投資能力被考驗，新的資產機會在哪裡？
隨著金融和資本市場改革推進，新的資產配置機遇正在出現。資管新規的執行下，過去資金和資產錯配的兩方從“錯配”到“正配”的過程，這體現在資產的標準化程度提升，風險收益匹配更為均衡，這也契合了未來科技產業、社會公共管理體系調整等帶來的新增融資需求。經濟轉型過程中，居民財富增長和人口老齡化提供了長期資金，產業結構轉型提供了權益等融資需求，金融資本的話語權將逐步提升，新的高收益資產有挖掘機會。
低利率環境時代，從海外成熟市場經驗看，“增權益，加另類，挪海外，拉久期”成為應對“資產荒”的錦囊。總結挪威養老金、加拿大養老金、耶魯基金會等經典長期資管機構的運作模式，運作經驗體現在：第一，為客戶提供資產配置和、風險管理、產品設計等個性化解決方案，爭取到較長期限的負債；第二，通過指數化投資等方式加大權益和債券等標準化風險資產配置，這可以有效降低管理費用獲取系統收益水平；第三，提升風險偏好，拓展資產邊界，適時增加股權等另類資產配置獲得風險溢價。
以此為契機，本合集專注於我國另類資產的配置機會。另類資產是區別於傳統單純做多債券、權益的資產類別，涉及到實物資產、股權、債權等多類資產，內涵遠比傳統“非標資產”更為豐富。海外成熟市場另類投資一般包括私募股權（即PE）、風險投資（即VC）、房地產投資、基礎設施和自然資源等多種類型。
在本合集中，我們從債權、實物、股權等角度對二十多種資產進行了收錄、分析。在債權篇中，本手冊分析了房地產非標、城投非標、消費金融ABS、房地產ABS、私募債、高收益債、不良資產處置/債轉股、可交換債/可轉債、信用交易等品類，在實物篇中本手冊分析了黃金ETF、商品ETF、REITS、藝術品、數字貨幣等品類，在股權篇中分析了VC、PE（成長階段）、PE（成熟階段）、事件驅動、舉牌與LBO、量化與對沖等品類。最後，我們綜合考量空間、成長、收益、風險、門檻等維度綜合評判，根據排序推薦適合當前階段配置的資產類型。
另類資產的配置過程也是未來我國資產管理機構進化的過程。當前我國的資產管理業務與海外成熟市場業務模式差異較大。一是從事資產管理業務的機構多，監管標準不統一，二是過去通過資金池操作的影子銀行業務對資產管理行業產生巨大影響。
未來，資產管理機構的轉型體現在三方面：第一，配置新的資產和工具：判斷資管機構再次大規模增配地產非標的可能性不大，後續應拓展資產配置前沿，尤其利用本輪政策放鬆帶來的制度紅利、事件驅動機會，獲得超額收益，如挖掘貨幣市場中票據如商票、資本市場定增、產業併購等新業務機會。理財子公司應嘗試發行權益或混合類產品直接開戶參與相關投資，而不侷限於過去只賺“優先級”的收益。第二，佈局新的產品和場景：後續產品結構調整的核心在於拉長負債期限，本質是為資管業務募集長期資金。這將體現在持續增加非現金管理類的淨值型產品比例。第三，佈局新的平臺和渠道。即使出現外部衝擊，頭部機構仍能持續募集到資。這表明沉澱住客戶賬戶資金具有戰略價值。新需求導向下，後續各類資管機構將加大挖掘客戶資金的整合機會，如提供一站式服務的超級賬戶，如發展獨立理財顧問，淡化銷售量考核，強化客戶資金存量下（AUM）的產品持續購買能力。對此，我們也專門收錄了《關山飛躍：從一到無窮大—中國商業銀行資管與財富管理轉型手冊》，為您全景展示資管機構這一進化進程。
“凡戰者，以正合，以奇勝。故善出奇者，無窮如天地，不竭如江海。”大幕徐徐拉開，另類資產的類型研發、策略設計正逐步被我國包括銀行理財、保險資管、公募基金等各類型資管機構關注。
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受APP展示篇幅所限，我們只展示了部分專題內容。同時，我們編撰了《低利率時代超額收益的來源——中國另類資產配置手冊》，全文收錄了相關內容，涵蓋近200頁文字內容和165頁圖表。 如想閱讀全冊，請聯繫研究公司相關產品銷售。
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