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投資評級：買入（維持）
事件
邁為股份發佈2019年全年業績預告，預計2019年全年歸母淨利潤為2.25億元-2.65億元，同比增長32%-55%；預計扣非淨利潤為2.05-2.45億元，同比增長23%-47%；符合市場預期。
投資要點
1 業績增長符合預期；Q4單季環比業績維持穩定，收入確認預計繼續加速
預計公司2019年度非經常性損益對公司淨利潤的影響金額約為1980萬元左右，主要系公司收到的政府補助資金等。根據我們的測算，公司Q4單季實現歸母淨利潤0.41到0.81億(中位數為0.61億)，同比增長-27%到+169%（中位數為103%）；扣非歸母淨利潤0.38-0.78億（中位數為0.58億），同比增長33%-171%（中位數為100%）。從Q4的業績區間可以看出，從2019Q3開始，公司收入確認的節奏在加速，訂單執行情況良好，下游光伏電池片行業景氣度較高。
2 HIT電池技術將是“下一個單晶”，密切關注公司整線項目進展
HIT電池技術將是下一代光伏電池確定的趨勢，預計未來兩年成本將獲得大幅下降和轉化效率獲得提高，HIT技術產業化漸行漸近。公司提供給合肥通威的HIT整線目前調試情況順利，量產數據預計將於Q1獲得，目標轉化效率超24%。公司提供的HIT產線單位投資價值5-6億元，HIT時代的整線製造能力，從而將使的公司從原PERC產線每單位投資1億元提升到3-4倍為3.5億元左右，業績彈性非常大。
值得注意的是，和其他設備廠商不同的是，邁為的薄膜沉積設備（PECVD），主要依靠自主研發，且生產效率高，為每小時6000片（其他國內外競爭對手目前的技術水平均無法達到該生產效率），將會有效幫助HIT電池技術完成從實驗室到規模生產的轉型和從裝備降本增效的角度實現滲透率的提升。根據我們測算，預計2019年-2022年HIT設備的市場空間超220億，其中2019年17億元，2022年120億元，複合增速為92%。
3 OLED中段核心設備已確認收入，填補國內空白；未來將向OLED設備的其他領域延伸
維信諾採購公司的激光切割設備（LCS）已正式獲得維信諾驗證通過且確認收入，並處於量產階段，產量4000片/天，預期會逐步提升到6000片/天。其重大意義在於：OLED前中段的設備投資佔比達80-90%，製造設備過去一直國內空白，除了國內外技術差距的原因，由於短板效應明顯，採用國產設備試錯的風險大。除了LCS激光切割，預計未來邁為將攻克其他OLED中段關鍵設備國產化，包括激光剝離設備和激光修復設備，甚至是難度更加大的TFE和PECVD設備，OLED中段設備投資佔比達20%以上，對應OLED未來幾年年均投資千億以上，市場空間大。
盈利預測與投資評級
預計公司2019-2020年的淨利潤分別是2.6和4.2億元，對應PE為36倍和22倍，維持“買入”評級。
風險提示
PERC電池設備訂單大幅下滑；HIT電池訂單落地速度低於預期；下游光伏行業整體不景氣。
附錄
圖1：2019Q4業績測算
邁為股份三大財務預測表
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東吳機械研究團隊榮譽
2019年 新財富最佳分析師 機械行業 第三名
2019年 賣方分析師水晶球獎 機械行業 第五名
2017年 新財富最佳分析師 機械行業 第二名
2017年 金牛獎最佳分析師 高端裝備行業 第二名
2017年 賣方分析師水晶球獎 機械行業 第五名
2017年 每市組合 機械行業 年度超額收益率 第一名
2016年 新財富最佳分析師 機械行業 第四名
2016年 金牛獎最佳分析師 高端裝備行業 第四名
2016年 每市組合 機械行業 年度超額收益率 第一名
陳顯帆 東吳研究所副所長，董事總經理，大製造組組長，機械軍工首席分析師（全行業覆蓋）
機械行業2019年新財富第三名，2017年新財富第二名，2016年新財富第四名，2015年新財富第三名，2014年新財富第二名；所在團隊2012-2013年獲得新財富第一名。倫敦大學學院機械工程學士、金融學碩士。4年銀行工作經驗。2011-2015年曾任中國銀河證券機械行業首席分析師。2015年加入東吳證券。
周爾雙 高級分析師（工程機械，鋰電設備，半導體設備，智能製造，電梯，核電設備）
英國約克大學財務管理學士、金融學碩士，六年機械研究經驗，2013年加入東吳證券。
倪正洋 分析師（激光、油服、OLED、軌交、船舶、新材料）
南京大學材料學學士、上海交大材料學碩士。2016年加入東吳證券。
朱貝貝 研究助理（智能製造）
武漢大學學士、上海國家會計學院會計碩士。2018年加入東吳證券。
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