招商證券發佈投資研究報告，評級: 強烈推薦。
永太科技(002326)
事件：
子公司佛山手心收到廣東省藥品監督管理局頒發的《藥品GMP證書》，此次為原證書到期再認證後的重新取得。另外，近日子公司永太藥業收到美國FDA的通知，永太藥業向美國FDA申報的瑞舒伐他汀鈣片簡略新藥申請(ANDA，即美國仿製藥申請)獲得批准。
評論：
1、公司醫藥產業鏈垂直一體化優勢明顯，助力公司經營進入快車道。
公司在醫藥板塊打造充中間體至原料藥至製劑的垂直一體化產業鏈，通過收購原料藥平臺浙江手心、製劑平臺佛山手心和濱海美康，並建設原料藥平臺永太手心和製劑平臺永太藥業，有益於公司產品系列的全流程打通，國內帶量採購模式下藥企的成本控制能力較為關鍵，化工醫藥全流程一體化的成本優勢強於傳統的製藥企業。公司醫藥板塊子公司相繼獲得美國ANDA及國內藥品GMP認證，未來還將有多個藥品會通過ANDA認證，助力公司經營進入快車道。
2、公司今年業績迎來拐點，內生外延雙輪驅動戰略穩步推進。
農藥中間體銷量快速增長，新增中間體產能逐步貢獻利潤，及之前虧損子公司扭虧為盈，多重因素疊加推動公司業績在2019年迎來拐點。公司的含氟中間體憑藉其在下游產品中體現的優良特性而應用廣泛，與下游的德國默克、巴斯夫、拜耳等客戶建立了穩定的合作關係，隨著公司新產能的不斷釋放，傳統內生產品中間體訂單逐步增加；公司通過收購在農藥和醫藥業務板塊打造從中間體至原料藥至製劑的垂直一體化產業鏈，未來協同發展的良好效應將逐步顯現。
3、多個項目陸續投產保障公司未來成長。
公司持續的資本開支確保公司未來的成長，多個項目陸續投產確保公司發展進入快車道，雙氟磺酰亞胺鋰500噸產能等項目即將投產，臨海在建的永太手心及規劃的內蒙烏海精細化工基地均是公司現有產品的擴能和提升，將成為未來三年的主要增長點。
4、維持“強烈推薦-A”評級。
預計公司2019-2021年淨利潤為4.7億/6.72億/8.55億元，對應PE分別為17.6/12.3/9.7倍，扣非歸母淨利潤為4.03億/5.94億/7.73億元，對應PE分別為20.4/14/10.7倍，維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示：產品銷量不及預期、收購資產盈利情況低於預期、在建項目進度低於預期。
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關鍵字: 農藥 巴斯 原汁原味的德系SUV
