後金融危機時代，中國成為世界經濟發展的領頭羊，中國資本市場也成為活躍的投資沃土。因此，新銳基金經理在選擇賽道時，就必須對“個人和時代”此類命題進行深入思考。
在接受中國證券報記者獨家專訪時，諾安新經濟股票基金經理楊琨表示，金融業屬於命脈性行業，中國經濟的持續發展，未來將需要更大的資本市場來服務於科學技術創新。楊琨指出，投資獲利主要源於企業的業績與價值創造提升。在科技紅利背景下，基於14億人口的利基市場，科技創新的應用落地和大消費升級，均有著可觀的超額收益機會。
“週期+成長”框架初長成
2008年，楊琨從南開大學生物化學專業畢業，獲得碩士學位。當時，美國次貸危機對全球經濟產生了一定影響。在這樣的大環境下，尋求入世之道的楊琨，從經濟發展、產業景氣度和個人興趣出發，對自身的職業賽道做了一番細緻思考。他可能不會想到，這番“在宏觀趨勢中尋求微觀入口”的入世探索，將成為他日後“週期+成長”投資框架的“燎原星火”。
“當時，生物化學領域的產業優勢並不明顯，且我個人對金融領域相對比較感興趣。在金融危機背景下，個人思考會和大時代聯繫得很緊密。比如，我會思考‘中國未來會怎麼樣’這類宏大命題。”楊琨告訴記者，他對比發達國家的發展過程後發現，資本市場對實體經濟的融資支持，是一國經濟崛起的重要條件。“金融業是命脈性行業，中國經濟的持續發展，必然要進一步完善直接融資市場，尤其需要有個更大的資本市場，來服務於科學技術創新。現在看來，我的判斷基本得到驗證了。”
就這樣，楊琨進入基金公司擔任行業研究員，研究領域則是他專業所在的化工行業。後來，在2008年至2013年期間，通過化工領域深耕，楊琨逐漸形成了一套週期研究框架。
楊琨對記者說，那段時間，中國經濟處於高速增長期，化工、鋼鐵、煤炭、有色（金屬）都表現出了明顯的週期性。但投資主要考慮的不是長達60年的康波週期，而是以42個月庫存為主的庫存週期。“該週期聚焦可量化的上游生產物資統計，是對產業經濟增長波動的有效度量。通過該期間的市場波動，週期框架能較好地捕捉行業機會。”
楊琨進一步分析指出，週期主要是研究經濟供給和需求。其中，週期品的波動以價格波動為主，產能在一定時期內則相對穩定。通過觀察短期的價格波動可以判斷短期的供需力量博弈。對於中長期週期景氣的判斷，主要是要對需求方面做出較為準確和客觀的分析。因有著行業協會等數據渠道，週期品的供給判斷相對容易，但對需求方面的判斷則相對困難。“你很難預測某個行業兩三個月後需求會如何變化，所以更多是定性分析，比如觀察到價格有所上升，那往後需求則會走低。”
比如，楊琨舉例說，判斷一個行業的需求增速是30%還是10%相對容易，但判斷增速是8%還是5%則會相對困難。“在投資領域，收益率差別巨大，並且投資追求的也是長期可持續的穩健收益。因此，通過擴大能力圈和降低投資機會的難度，則顯得非常重要。”
基於此考慮，在週期研究基礎上，楊琨後來把能力圈從週期領域擴展到了成長領域，逐漸形成了他現在的“週期+成長”的投研風格。
在“雙輪風格”驅動之下，楊琨很快就在市場嶄露頭角。天天基金網信息顯示，截至目前，楊琨管理的基金規模近10億元，任期最佳回報則超過了80%。其中，諾安新經濟股票今年以來的回報率超過了60%，而楊琨在2014年6月-2015年7月期間管理的諾安新動力混合，回報率則在80%以上。
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