“活下去。”
一位汽車產業鏈上游企業創始人把今年的工作時間調整為了“九九七”。“逆流而上，推車上山”，他用八個字形容做實業的艱辛。不過，當我把“民營企業如何應對資本寒冬”這個問題拋給他時，他笑著說，所有人都不容易，“因為你的競爭對手也一樣。”
的確，相比大多創業企業，他和所在的公司是幸運的，在一年時間裡，獲得兩輪數千萬人民幣融資，這讓其相比同行業的對手，儲備了充足的彈藥過冬。
一邊是創業企業融資難度提高，另一邊則是投資機構依然在深度投入在一線。一位投資機構合夥人告訴我，他今年面對面聊過一小時以上的創業項目超過600個，數量較前兩年有所減少，但機構總共投出了十家企業。
即將過去的2019年，如果問我們用什麼詞來描述，“冬天”、“太難了”總是讓人脫口而出，然而我們發現，無論是投資機構，還是創業企業，並沒有誰停下腳步冬眠。
上述企業創始人就對我說，外部環境反而激發了企業內生的潛力。“壓力變成動力，現在整個公司目標一致。”
當企業迴歸商業本質，機構們也更迴歸投資本質。上述投資機構合夥人告訴我，作為一家成立三年的新機構，2019年是他們投資數量和金額最高的一年。
估值預期迴歸理性，“自主可控”和科創板紅利帶來的新機會，以及長時間的理性分析研究型風格，在這一年給了他們扣動扳機的時機與勇氣。
所有聰明人都做好了一場應對長期戰鬥的準備。如果我們看到一級市場投資界整體投資數量的遞減，那麼同時看到的也是被投企業所具備的更加全面、專業與資源運籌帷幄能力；外部環境變化，也提前考驗了企業在漫長成長過程中面對風雨所必須具備的逆商；而在一場投融資活動中，投資週期以及研判時間的拉長，給了所有人思考、以及驗證的時間。
堅持與耐性，成為跨越週期的最好試金石。
臨近年末，我邀請到十位活躍在投資一線的投資人代表，向他們提出了三個問題，用以概括即將過去的2019年；以及2020年，投融資雙方所需要做好的準備。
- 2019年您的投資關鍵詞是什麼？或者您如何描述今年的行業形勢？
- 如果提到“變化”，2019年您看到投資界、或者行業企業，發生的最大變化是什麼？
- 2020年，投資人和創始人需要做好的最重要準備或者能力是什麼？
在收到的來自近十位投資人的回覆中，“資本寒冬”成為了不可迴避的話題，而“硬科技”、“產業”成為最高頻的關注趨勢，在這個過程中，專注、關心現金流是企業未雨綢繆的關鍵；謹慎、關注DPI，則成為機構可持續發展的重要因素。
王國成 金沙江聯合資本 管理合夥人
1、說到年度關鍵詞，我的第一反應是：資本寒冬，投資更謹慎；產業互聯網和硬科技持續受關注 。
2、關於變化：所有人都在關心如何活下去！
3、最重要的準備：對於創業者，要專注和堅持，熬過嚴冬就是勝利；對於投資人，吃透一個行業，快速深度佈局！
仇小川 嘉實投資 CEO
1、投資關鍵詞：專注、現金流、內在價值。
2、關於變化：去泡沫與理性估值，馬太效應出現。
3、創始人需要做的準備：現金流管理、內生成長；投資者需要具備的能力：商業本質價值認知、時代趨勢判斷。
於翔 高達國際 合夥人
1、投資關鍵詞：科技創新。這是中國經濟轉型產生的系統性機會，也是未來新商業模式產生的技術準備期。
2、關於變化：經濟轉型還在路上，不確定性增加，頭部企業更受青睞，兩級分化加劇；最重要的準備是適應變化，調整投資邏輯和節奏。
3、最重要的能力：能夠在變化中尋找機會的能力。
尹明 啟高資本 主管合夥人
1、關鍵詞:合理估值、硬科技和先進製造的機會上升、投資更加謹慎。
2、關於變化:融資變難，無論是基金還是項目。大家更加務實，LP更看DPI（注：DPI即投入資本分紅率，指項目的分紅和已繳資本之間的比例，是一個較好衡量現金回報率的指標）, 機構對項目更加關注營業收入和利潤。
3、最重要的準備:對企業而言，看好現金流很重要，回款差的項目少做；投資機構更加重視募資。
楊波 申能誠毅投資 總經理
1、在工業領域，幾個關鍵詞是：硬核技術、進口替代、解決卡脖子。
2、關於變化：莫讓浮名遮望眼，守得初心見月明。上市不再是稀缺資源，一二級市場套利邏輯終將蕩然無存。不隨波逐流，精研產業鏈，謹持GP創造價值初心，方可守得雲開見月明。
3、最重要的能力：可持續的資金供給、能力圈內的產業對接、積極規範的治理優化、主動善意的朋友圈賦能。
姜欣 松禾創智投資 董事總經理
1、投資關鍵詞：數字化轉型、行業場景落地。
2、關於變化：頭部項目沒有寒冬，競爭更激烈。
3、最重要的準備：持續深入洞察，很多大的行業都或將有結構性的機會出現。
朱健 彬復資本 創始合夥人
1、關鍵詞：新材料等硬科技的投資迎來春天。
2、關於變化：移動互聯網紅利帶來的一輪以模式創新驅動為主的創業窗口期逐漸關閉。投資機構和投資經理們迎新一輪痛苦且可能漫長的供給側改革，產業背景的精英投資人越來越凸顯優勢。
3、最重要準備或者能力：創業者需要更重視精益創業，積極尋求變現甚至盈利。投資人則需要為更實在的DPI數據而努力，也要重新自己的審視投資邏輯和方法論。
林佳亮 中科創星 董事總經理
1、關鍵詞：賦能。
2、最大的變化是大家都要更加務實了，更加關注產業落地，更加關注收入，更加關注業務的真正價值。
3、最重要準備：都需要擁抱產業，真正找到產業中的真實需求，找到業務落地的場景。同時也要關注外部政治環境的變化對企業發展的影響，持續做好過冬的準備。
王盛 招商致遠資本 執行董事
1、投資關鍵詞：等待——在尋找最佳的扣扳機點時刻。
2、關於變化：缺錢——市場化資金幾乎沒有了。
3、最重要的準備：效率——把錢用/投在刀刃上。
王海全 正軒投資 合夥人
1、投資關鍵詞：技術創新、學習能力。創業企業能夠持續不斷的創新，保持領先能力。
2、關於變化：務實、落地。創業企業更要找到客戶的真實需求、能給客戶創造價值。
3、最重要的能力：企業創始人需要做好自我判斷，瞭解自己公司的能力邊界，做好客戶、資源、資金的規劃，爭取活下來、活好。（作者為凝視諮詢創始人王丹，若需與她溝通請聯繫塗鴉君）
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