2018年9月20日，中國人民銀行和香港特別行政區金融管理局簽署了《關於使用債務工具中央結算系統發行中國人民銀行票據的合作備忘錄》，旨在便利中國人民銀行在香港發行央行票據，豐富香港高信用等級人民幣金融產品，完善香港人民幣債券收益率曲線。金誠集團金融諮詢局認為，便利中國人民銀行在香港發行票據將利於穩定人民幣匯率。
人民銀行在2004年1月6日就發行我國第一隻央票，它的創立主要為了對沖“雙順差時期”形成的高額外匯佔款，央票鎖住大量熱錢。由於人民幣是非自由兌換貨幣，外資引入後需兌換成人民幣才能進入流通使用，為了維持人民幣幣值穩定，央行用人民幣購買外匯從而增加貨幣供給，形成外匯佔款。中央銀行票據即中央銀行發行的短期債券，央行通過向商業銀行發行央行票據來調節商業銀行超額存款準備金。央行發行央票可以回籠基礎貨幣，央票到期則投放基礎貨幣。但是近年來，我國基礎貨幣投放機制發生了很大變化，央行從被動收購外匯投放外匯佔款，變成了主動通過逆回購和其他各種方式釋放基礎貨幣。最近一次發行央票也已經是2013年的事。
央行宣佈在港發行央票的前一天，香港銀行業宣佈12年來的首次加息。金誠集團金融諮詢局認為，這些舉措是為了提前應對即將到來的月底美聯儲加息行動，避免港幣和人民幣再遭貶值壓力。隨著美聯儲本月底加息的步伐鄰近，離岸市場出現做空人民幣的勢力。而央行通過發行票據的方式，回收離岸人民幣的流動性，提高離岸市場的利率，抬高做空人民幣勢力的成本，從而達到短期穩定離岸人民幣匯率的目的。發行央票既可以滿足市場需求，又可以完善離岸市場人民幣的收益率曲線。一直以來，離岸人民幣市場對於優質和高流動性的人民幣資產需求很旺，繼財政部每年在香港發行國債後，央票還可進一步滿足市場需求。此次央行在香港發行央票，主要是將其當作一種貨幣政策工具。央票本質上是一種短期債券，是中央銀行發行的，具有無風險、期限短、流動性強等特點，在調節流動性的同時，客觀上豐富貨幣市場金融產品，其無風險利率的特徵還具備一定基準利率作用。在香港發行央票，也可以在調節在岸和離岸人民幣匯率上發揮積極作用，防止資金的套利行為。在某些情況下，離岸和在岸人民幣利率的利差較大，這會帶來兩個市場的套利空間，現在央行多了一種流動性調節工具，可以引導利率到合理價格，縮小利差，防止大量資金套利行為。由於人民幣離岸市場通常比在岸市場更能反映市場對人民幣匯率的預期。在過去都會觀察中資大行在港分支機構在離岸市場上的一些操作，比如遠期購匯、外匯掉期等，來揣測貨幣當局的政策意圖。在香港發行央票，相當於直接面向離岸市場的參與者，公開傳達出自身的政策方向和意圖，實則是增加了政策的透明度，減少了市場不必要的猜測，這更有助於穩定市場的預期。
到離岸市場發行央票同時也為人民銀行管理離岸人民幣流動性，在必要時穩定流動性匯率提供直接工具。按照經典利率平價理論，利率可以決定匯率變化。央行發行央票是回籠流動性，若發行央票則減少離岸人民幣流動性，人民幣利率會相應走高，從而提高做空的財務成本，提升人民幣利差吸引力，有望對離岸人民幣匯率提供一定支持。而隨著內地資本市場不斷開放，內地和香港市場人民幣匯率聯動性增強，離岸人民幣匯率的變化會對內地人民幣匯率產生影響。雖然曾經境外金融機構存在同業存款收取準備金的操作，凍結境外金融機構人民幣資金，進而收緊離岸人民幣流動性，使香港和內地人民幣對美元匯率暫時擺脫連續貶值出現一波反彈。今年4月以來，受到美元走強等外部風險因素影響，人民幣對美元再次出現較快貶值，穩定人民幣匯率壓力再次加大。金誠集團金融諮詢局認為，人民銀行到離岸市場發行央票，對於當前穩定人民幣匯率而言無疑具有現實意義。與調整境外金融機構在境內金融機構存放的準備金相比，發行央票更加靈活，為人民銀行調節離岸人民幣流動性，從而引導離岸人民幣利率和匯率走勢提供了新工具。
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