這裡是【金山漫步】新人學投資系列課程第14課。

上一節課講了資產負債表。這一節課講利潤表。

先上一張用友網絡的利潤表，看看這表長什麼樣。

1、利潤表的結構

利潤表是依據“收入-費用=利潤”來編制的。

從利潤表的結構來看，表的主體結構分為四個層次：

營業收入--營業利潤--利潤總額--淨利潤

營業收入好理解，主要是後三項。為了簡化，我只是說一些比較大的項目。

營業利潤主要是營業收入減掉營業成本，減掉各種稅費，投資收益等。
利潤總額主要是營業利潤加上營業外的收入構成的。
淨利潤主要是利潤總額再扣掉所得稅。

2014年以後上市公司的利潤表還增加了“其他綜合收益”和“綜合收益”兩個項目。基本可以理解為淨利潤+其他綜合收益=綜合收益。

這個“其他綜合收益”是“未在當期損益中確認的各項利得和損失

”。

比如A公司買了B公司的股票，B公司的股票上漲了，按道理說A公司賬面上賺了，但是因為A公司沒把股票賣掉，誰知道後面這個股票是漲還是會跌，所以這個金額不能計入當期利潤，就放在“其他綜合收益”裡面。

這個科目就是記錄類似的這種收益的。

我們在分析利潤表的時候，主要還是去分析當期形成的利潤為主。

2、利潤表分析

利潤表分析的目的：

(1) 企業盈利能力

(2) 企業發展能力

(3) 其他的目的

利潤表分析方法：

1）企業盈利能力分析

產品毛利率=（營業收入-營業成本）÷營業收入×100%
淨利率=淨利潤/主營業務收入×100%=(利潤總額-所得稅費用）/主營業務收入*100%
 

通過對淨利率的分析，可以瞭解企業收入1塊錢能淨賺多少錢。

總資產報酬率=淨利潤÷總資產平均餘額×100%

該指標反映企業利用全部資源的獲利能力

或者用收入淨利率×總資產週轉率來計算，由公式可以看出，總資產報酬率取決於淨利潤水平和總資產週轉速度。

淨資產收益率=淨利潤÷所有者權益平均餘額×100%

該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率

2） 企業發展能力分析

企業發展能力是指通過生產經營活動獲得收益的增長，以及用自身形成的資金取得發展趨勢的能力。

收入增長率=本期收入增加額÷上期收入總額×100%
淨利潤增長率=本期利潤增加額÷上期利潤總額×100%

3）其他分析指標

收支系數=主營業務收入/成本費用（成本+期間費用）

這個公式表示，每支出一元成本費用可以獲得多少收入

成本項目結構比例=構成項目支出額/成本總額

通過分析各成本項目（工資、職工福利費、折舊費、修理費、低值易耗品攤銷、業務費、租賃費、網間結算成本）所佔比重，可以重點控制、調節和關注比重較大的成本項目的支出。通過與歷史比較和同行業進行成本項目結構比例的比較，可以找出差距，進行改善。

EBITDA率= EBITDA/營業收入

EBITDA=營業利潤+折價及攤銷。EBITDA指標，相當於經營活動取得的淨現金流。

營業業收入=主營業務收入+其他業務收入

對該項指標進行分析，可以瞭解企業在經營活動中實現每百元營業收入取得了多少淨現金流

3、實際案例

以用友網絡為例子做一個簡單的分析。

盈利能力：

這裡發現，用友產品的毛利率還是不錯的，但是淨利率相對比較低。這是怎麼回事呢？

查看利潤表，發現用友的銷售費用和管理費用一直都比較高。以2016年12月的數據為例，銷售費用和管理費用合計相當於營業收入的65%。也就是說，要賣100元的產品出去，需要花65元在這兩項費用上。

銷售費用是指企業銷售商品和材料、提供勞務的過程中發生的各種費用，包括企業在銷售商品過程中發生的保險費、包裝費、展覽費和廣告費、商品維修費、預計產品質量保證損失、運輸費、裝卸費等以及為銷售本企業商品而專設的銷售機構(含銷售網點，售後服務網點等) 的職工薪酬、業務費、折舊費等經營費用。

管理費用包括的具體項目有:企業董事會和行政管理部門在企業經營管理中發生的，或者應當由企業統一負擔的公司經費、工會經費、待業保險費、勞動保險費、董事會費、聘請中介機構費、諮詢費、訴訟費、業務招待費、辦公費、差旅費、郵電費、綠化費、管理人員工資及福利費等。

隨便找兩家其他的同行企業來做個對比，

浪潮軟件：

中國軟件：

可見這個行業都是具有毛利率相對高，但淨利率低的通病。

毛利率高，是因為軟件本身成本比較低；但是賣軟件、開發軟件等費用高，所以淨利率低。淨資產收益率也隨之比較低。

發展能力：以淨利潤來衡量：

上圖是用友網絡從2006年以來每一季度的淨利潤變化趨勢，從這裡我們可以看到，過去三年，用友的淨利潤有一點下滑，但是，今年以來，這個趨勢已經得到遏制。過去三年的第三季度都是用友一年淨利潤最差的時候，但是今年的三季度相對第二季度有一點小小的提升，業績趨勢可能會不斷向好。

其他情況分析。

用友原來主要靠軟件業務，但是這兩年雲業務開始發展，所以可以關注這塊的數據：

比如：據2018年三季度報，用友的軟件業務收入實現營收32.2億元,同比增長19.2%;雲業務中扣除支付業務以及互聯網投融資信息服務收入後,實現營收3.5億元,同比增長186%。

由此可以判斷，用友網絡主要還是靠軟件業務收入為主，但是增速已經放慢；另外一塊雲業務雖然佔比小，但是發展迅速，我們就可以關注雲業務這塊的發展，瞭解未來這塊的發展空間。

以上僅為簡單的分析，若想繼續深挖，還得繼續深入學習。

如果有什麼建議，請留言。

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