在资本主义经济中，数亿行动者的决定创造了一个无穷无尽的的指标和数据宝库，在这个宝库中，我们可以回顾过去，审视现在，并带着一定的不确定性，预测美国这个GDP高达20多万亿美元的国家的经济。我们从事宏观资产配置业务，每天都在研究这些数据。我要找什么？我认为经济的方向是一块有四个方格的玻璃窗。上面两个窗格代表一个增长的经济体(名义GDP)；较低的两个表示经济放缓或衰退。左边的两个窗格是一个没有造成通货膨胀(甚至可能是通货紧缩)的经济体，而右边的两个窗格则表示通货膨胀正在加剧。总而言之，也就是经济是否在增长，是否存在通胀？
本周，由于新冠肺炎疫情和一些政治因素，金融市场处于左下方的窗格——经济放缓和通货紧缩。市场对此感到恐慌。
市场正以多种方式显示出这种对通缩恐慌的痴迷(根据彭博社的数据)：
1. 10年期的政府债券处于历史最低水平，突破了此前的低点。
2. 十年通货膨胀预期已经下降到1.4%，这并不像2016年下降的那么低。这是有希望的，但形势看起来不妙。
3. 主要大宗商品指数跌至2011年以来的低点。再次，希望我们不是在历史的低点，但这仍然可怕。
4. 收益率曲线再次倒挂，联邦基金利率预期中值为1.6%。
5. 股票和债券收益率之间的一年期相关性接近历史高点。当政府债券收益率上升时，股票买家就会出现，这表明一些通胀正在回归。
但是为什么全面恐慌的表现和影响如此之快？答案是债务。无论是过去、现在还是将来，人们对通缩感到恐慌的原因都是偿债能力。作为此次疫情目前最严重的地方，中国是有史以来杠杆率最高的大型经济体之一。
在美国，自2014年以来，非金融企业的利率覆盖率一直在稳步下降，能源行业尤其脆弱。尽管个人不再过度依赖抵押贷款，但他们的信用卡和学生贷款却越来越多。那么，这意味着结束吗？
如果低利率继续在超级强劲的房地产市场和企业支出市场发挥魔力，那么这都还没有结束。此外，如果你想要更高的股价，或者想要年复一年的低利率，我们已经做到了。包括中国在内的全球许多央行都在放松货币政策，刺激计划正在酝酿之中。
但也有一些警告——其中之一是医学上的。目前，中国和新加坡似乎在控制疫情方面取得了一些成功，但如果它从一个国家传播到另一个国家，并在那里“逗留”数月，其影响将更为显著。其次，美联储是否会降息以安抚金融市场？我打赌他们会降息，市场也是这么认为的。目前，联邦基金的实际利率是1.6%，市场认为到6月份将是0.9%。美联储谈论通货膨胀对称性已经有一段时间了，市场认为这意味着用低利率来对抗通货紧缩恐慌。
现在，通胀率上升，经济复苏的道路将被推后，更加动荡，需要把投资者从困境中拉回来。我建议投资组合持有5-10%的黄金，以防美联储过度刺激。不要放弃股票，已经太晚了，应该等待波动平静下来，评估经济，并保持投资。
Bob Haber为福布斯撰稿人，表达观点仅代表个人。 译 Leo 校 李永强
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