華西證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
海格通信(002465)
] 事件概述
11 月 23 日，中國在西昌衛星發射中心用長征三號乙運載火箭（及配套遠征一號上面級）以“一箭雙星”方式成功發射第五十、五十一顆北斗導航衛星。
北斗三號全球組網有望提前實現，北斗產業鏈應用加速落地： 北斗三號衛星系統有望提前半年全面完成建設。 公司自主研發的北斗三號全球體制多模多頻射頻芯片在客戶實物比測成績第一，考慮公司特殊客戶的比測成績直接影響未來訂單份額情況， 我們預計公司在未來北斗三號特殊機構市場有望維持較高的份額。民用方面多方向拓展，產品已批量應用於車輛、船舶、航空等領域，並組建星輿科技拓展北斗民用、企業級應用及高精度市場，進一步打開北斗應用空間。
軍改影響消退，特殊採購恢復正常態， 預計 2019Q4 進入密集披露期： 根據公司公告的歷史合同訂單披露情況看，公司 Q4 歷史訂單進入密集披露期，考慮軍改訂單逐漸恢復，我們預計 2019 年 12 月仍將有大單陸續落地，未來業績確定性較強。
5G 建設啟動，複雜網絡架構帶來更高標準網優需求： 我們認為，隨著 5G 建設啟動， 5G 網絡架構的複雜程度決定未來網絡運維需要同步演進，海格怡創依靠多年積累的數字化、自動化網優網維技術積累，有望在其中佔據網絡運維更多的市場份額，並保持高於行業平均的毛利率水平。
鞏固航天航空業務，拓展高端製造版圖： 我們認為，公司在航空領域的佈局一方面可以與公司已有客戶以及特殊機構業務形成較強協同，另一方面，也將擴大公司的產品線並持續鞏固高端製造和技術服務能力，拓展軍民航空大市場。
投資建議
綜上，我們認為公司經營效率穩健提升，維持公司營收及淨利潤預測不變， 維持目標價不變， 對應現價 PE 分別為 43 倍、33 倍、 27 倍，維持“買入”評級。
風險提示
公司存在商譽減值風險，軍工訂單存在不確定性，北斗導航應用進度或不及預期等
閱讀更多 Dword 的文章
