海格通信：2010年上市，目前總市值187億，流通市值168億，通訊行業。
公司背景：大股東廣州無線電集團有限公司，實際控制人廣州市國資委。主要客戶包括各軍委直屬機構，三大通信運營商，各政府部門的通信服務和國家級項目的通信保障。公司的屬性決定了經營上不用擔心資金短缺的問題，客戶群體的特徵決定了採購量穩定，公司收入也應該保持穩定。
財務分析：
公司的主營業務收入和扣非後淨利潤也證實了我們的判斷。2010至2015年，收入和利潤都呈現穩定上漲的態勢，與之同時，股價上漲了接近10倍（2011年和2012年是特殊年份，全年無行情，下跌可以理解）
2016年1月1日起，我國進行了軍事改革。軍改過程中，各方面機構，人員關係變化很大。對於海格通信來說，需要時間來和新的機構建立合作關係，需要了解新的需求，主營收入變化很大。主營收入是否能夠恢復到前期水平，是否穩定是我們重要考慮的問題。
通訊行業對比：
資產負債率23%，通訊行業中位數39%，行業流通市值前十大公司中資產負債率最低。
毛利率35%，行業中位數25%，流通市值前十大公司毛利率排第3，前兩位是信維通信的39%和信威集團的37%。
靜態市盈率50，行業中位數37，流通市值前十大公司中排第一。估值偏高。
營業收入同比增長9%，行業中位數8.5%,流通市值前十大公司中排第6，中等水平。
歸屬母公司淨利潤同比增長35%,行業中位數2.24%，流通市值前十大公司中
淨利潤排第3.加權淨資產收益率2.28%，行業中位數2.57%，流通市值前十大公司中排8.
可以明顯看出：海格通信的毛利率很高，有很強的競爭優勢；盈利能力突出；資產負債率低，有較強的融資能力。估值偏高，是另一個需要考慮的問題。
風險情況：
公司大股東均無股權質押情況，沒有質押爆倉風險；
目前融資買入額在8.5億左右，佔公司流通市值的5%，在950只融資融券標的證券裡排462位。融資盤爆倉風險低；
短期內無解禁,下次解禁是2019年7月3日。
無違規擔保風險，對外擔保資金3000萬。
公司資產裡佔比最大的三項是“應收賬款24.3億，存貨19億和商譽16億”。應收賬款無風險，客戶特徵決定。公司的存貨週轉天數常年維持在一年左右，存貨風險也不大。商譽有減值風險，尤其是考慮到這兩年的經濟大環境，併購資產利潤不達標的大概率事件。價值16億的商譽減值風險對扣非淨利潤1.5—3億的公司來說影響很大，市場上只有500家公司商譽佔股東權益的比值高於海格通信。
申老師：公司的基本面還是可以的。
收入的問題可以通過2018三季報來略做分析。如果2018年三季報能夠恢復到2016年三季報的收入水平，10億左右，那麼可以認為海格通信和客戶的磨合期已經結束，未來光明。
估值偏高的問題，同樣需要看三季報的淨利潤，如果淨利潤有明顯上升，動態市盈率必然下降。
商譽問題，是唯一不確定的因素。
這樣的一家公司，2015年高點以來股價下調了70%，是不是被錯殺了呢？
閱讀更多 路回頭 的文章
