在長期持續的資本寒冬裡，VC行業該如何應對週期？在高科技投資遭美國封殺、大熱行業遇挫的環境中，VC又該如何尋找下一個創新浪潮？
11月27日，在2019中華股權投資協會（CVCA）年會暨中國PE/VC高峰論壇上，啟明創投創始主管合夥人鄺子平、愉悅資本創始及執行合夥人劉二海、高通全球副總裁兼高通創投董事總經理沈勁、君聯資本董事總經理及總裁陳浩、紅杉資本中國基金合夥人周逵、紀源資本管理合夥人符績勳、科律律師事務所合夥人尹驍堯對此開展了精彩討論。
鄺子平認為，雖然大家都在說資本寒冬，但從整個行業來看，總體感覺還好，有很多企業在過去的一年中還是完成了相當規模的新基金的募集。另外大家都在討論資本供應的週期性變化，就多年的從業經歷來看，在過去十幾年裡經常發生這種週期性變化，且每個週期都不會太長。
劉二海表示，關於資本供應的變化，一方面是週期性變化，另一方面是結構性變化。週期性變化體現為一級市場擴容，一級、二級市場間的分配發生很大的變化，從而進入到調整階段，這一調整需要一定的時間；結構性變化方面，投資人明顯感覺到資本效率在降低，這時候，增加技術和創新等資本之外的其他要素變得尤為重要。
周逵認為，應用創新的窗口期對創新企業而言尤為重要，如果不把握住窗口期特點，企業可能就會錯失發展機會。這是一些企業在一個特定階段需要燒大錢支持實現快速擴張的重要原因。從基金管理角度來看，應對資本起伏週期挑戰最好的方案，一是找長錢、二是看長線。
會上，不少投資人都談到看好TO B行業在中國的發展，並對中國式TO B企業的成長培育方式，提出了自己的看法。
陳浩認為，TO B在中國的機會已真正到來。首先，無論是中國的經濟發展體量還是企業需求、形式都發生很大變化，很多創新公司，也能創造很好的收益。其次，人才和技術不斷積累，尤其是中國很多中小企業都在積累TO B的技術，將來一定會爆發。另外，資本和資本市場不斷推動，比如科創板退出是對技術型公司上市非常重要的。
沈勁表示，人工智能的落地有一些TO C的感覺，從論文到落地，閉環很短，所以人工智能企業的發展比較快，但不是所有的TO B企業都能發展的那麼快，那麼大 。轉型後要用不同的思維、心態，去培育、支持TO B企業。
符績勳認為，美國企業互聯網的產業結構和中國不一樣，這也導致有些模式不太適合中國，但有一些對於價值的認定邏輯還是可以借鑑的。我們相信，中國未來10-20年將成長出屬於自己的TO B的企業，它肯定和美國企業是不一樣的，但具體會有哪些不同，我們也在尋找這個答案。
最後，尹驍堯談到科創板推出對VC行業帶來的影響。他表示，科創板帶來了新的期待，包括人民幣基金都覺得這為退出提供了一個可行的路徑。但是目前來看，似乎科創板並未達到大家的預期，註冊制也並不意味著上報後就可以一帆風順，推進過程中還是會存在很多挑戰。相對而言，滿足條件的企業在美國和香港上市依然確定性較高，三大交易所也在與時俱進，試圖吸引更多中國背景公司。
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