自從通哥在《狼來了！第一個被幹掉的會是中城建嗎？》一文後，預言正一步步變成了現實。
“債務違約”
這可以說是2018年以來，銀行業、企業主最敏感的一個詞。那麼國家發展改革委、人民銀行、財政部、銀保監會、國資委近日聯合印發《2018年降低企業槓桿率工作要點》，但即使這樣，仍然扭轉不了局面。因為15城六局也已經發生實質性違約！
15城六局全稱“中城建第六工程局集團有限公司2015年公司債券”，其發行於2015年12月4日，發行規模10.5億元，期限5年，當期票面利率8%，當期行權日為8月13日。中城投集團第六工程局有限公司是中國城投建設集團旗下具有獨立法人資格的建築工程局，是專業從事建築施工、基礎建設投資、文化旅遊地產開發和資本運營的大型綜合性企業集團，成立於1989年1月，註冊資本金166666萬元，旗下控股子公司71家。
據公告稱：“15城六局”債券應於8月13日兌付回售本金10.5億元和債券第三個付息年度利息7350萬元；由於公司目前的主要資產被查封凍結，且流動性較為緊張，無法按期償付本期債券到期應付的回售本息。截至報告出具日，公司未能將本期債券回售兌付本息資金劃付至中國證券登記結算有限責任公司上海分公司指定銀行賬戶，本期債券發生實質性違約，公司目前正協商後續債務償還計劃。
圖1
中城投六局歷史發行債券6只（圖2），目前存續債券3只，餘額15.5億元。除本次違約的債券15城六局外，其餘兩隻債券下一行權日均在2019年。
圖2
通哥解讀
一、中城投=中城建=偽央企
先來看中城投的官網介紹（圖3），看完了不知內情的你是不是有種錯覺，感覺好像一家高大上的央企呢？
圖3
其實非也：
圖4
圖5
通過基建通大數據，可以看到，中城投由中建投資產管理集團有限公司100%控股（圖4）。而中建投資產管理集團有限公司則是由控股股東為中國和平公司（35%）和建投嘉浩盈華（天津）股權投資基金管理有限責任公司（35%）兩家國有獨資企業組建的中建投資產管理集團有限公司（圖5），所以中城投頂多屬於國有控股，而根本不屬於央企。
所以中城投=中城建=偽央企！並且耍的手段如出一轍。
二、中城投六局和中城建之間的關係
圖6
中城投六局是中城投的全資子公司（圖6），但是細心的你是不是發現了：“15城六局”的全稱是“中城建第六工程局集團有限公司2015年公司債券”，難不成它和中城建有瓜葛？ 通過基建通大數據，我們可以看到其曾用名：中城建第六工程局集團有限公司（圖7），再一看它原先還真是中城建的控股子公司（圖8）（原來骨子裡原先就流著假央企的血液啊）。在2017年1月18日變更後，中國城市建設控股集團有限公司（中城建）退出（圖9）。在2017年3月8日變更中，中國城投建設集團有限公司（中城投）進入（圖10），也是在這次變更中把名字也變更了。
· 圖7
圖8
圖9
·圖10
通過上面這一層層的穿透式瞭解，現在是徹底明白了吧。而中城建在我們之前的文章裡已經描述的非常的清楚了，偽央企的代名詞，也是債券接連違約的榜上常客，所以其名聲在業界早已經...（你懂的）想要繼續融資是很困難的。據基建通大數據統計：自2016年11月28日以來，中城建已經發生了15次違約，涉及金額達230多億元，佔比達到三分之一。
這也難怪中城投集團第六工程局有限公司作為中城建曾經的控股子公司想方設法改掉“中城建第六工程局集團有限公司”這個曾用名，也要和中城建撇清關係。
三、緣何爆雷？
“
經營業績慘淡
上面已經談到了，中城投集團第六工程局有限公司其主營業務是從事建築施工、基礎建設投資，而我們都知道，建築業自國家兩輪基建刺激，餘威已經消散，所以建築業可以說早已不如當年。
首先從其經營業績可見（圖11）：2017年中城投六局的經營業績出現斷崖式下跌。2017年營收94.42億元，同比下降6.75%，利潤總額僅3.5億元，同比下降54.81%，歸母淨利3.32億元，同比下降44.87%。利潤折半，業績突遭腰斬。
圖11
“
負債高企
其次建築行業商業模式決定了業務快速擴張過程中需要依賴增量資源滾動投入，而其中最主要的就是負債，包括有息的和無息的。用源源不斷的滾動負債去撬動利潤，必然要付出更多成本，這也是建築行業利潤長期低下的原因之一（圖12）。
圖12
“
致命傷：訴訟捆綁
上面說了那幾個原因是外部原因，那麼訴訟纏身則是讓中城投六局迅速失血，資金情況急劇惡化的根本。
據數據顯示：中城投六局涉及訴訟高達853起（圖13），存在7條失信信息（圖14），受訴訟捆綁拖累，公司資產被凍結。值得一提的是，
中城投六局流動資產佔99%，一旦查封流動資產，公司的日常經營必定受到影響。惡性循環下資金鍊日益緊張，其還質押旗下公司股權給多銀行，存在很大的融資需求。
圖13
圖14
其次中城投六局的官網在今年掛出公司獲得中國五星級誠信企業，但我們查詢了最高院的被執行人信息，發現了其三條信息，雖然涉及金額均不高，分別為47萬、90萬和31萬，但是對企業來說“信用是無價之寶啊”。
行業不景氣、債務壓頂、天量訴訟、信用危機等點燃了中城投六局今天的這顆雷！
四、類城投第一家？預示著什麼？
除了中城投，新疆建設兵團下屬城投公司17兵團六師SCP001超短融發生部分違約。
由新疆生產建設兵團第六師國有資產經營有限責任公司發行的5億元超短期融資券SCP001本應2018年8月13日到期兌付，但公司目前只將1.3億元資金劃轉到上海清算所指定賬戶，無法保證全額兌付，該期債期限270天，利率5.89%。
雖然兵團六師部不屬於城投債，但具有一定城投屬性，一般投資者認為這就是個城投債或者是類城投。因此這業算是第一隻違約的城投債，會對城投信仰產生比較大的衝擊。因為城投是基建和地方的錢袋子，城投也發生了違約，說明這幾輪放水搞基建刺激的效果，已經遠遠不及預期。因為地方沒有錢再做基建配套的融資，所以最後基建可能放不了多少量，能維持之前的投資規模，就算不錯了。
而如今隨著國家1.35萬億地方專項債的到來，結局會如何走向呢？結合相關鏈接《世界上本沒有路，經濟刺激的多了便有了路：深度解讀1.35萬億地方政府專項債券發行》！
五、為什麼受傷的總是銀行們？
可以說自從2017年下半年以來，因為爆雷事件頻發，導致市場上瀰漫著一股悲觀的情緒，尤其是政府類融資平臺。
而我們都知道平臺類債務主要來自銀行，少說十幾萬億的規模（包括城投債、政府購買服務和PPP融的資，類平臺企業的融資，調出名單的平臺的融資），而且銀行相關主管都是要終身追責的，所以這些都不是小事。你如果說煤炭行業、鋼鐵行業、紡織業出問題，那叫產能過剩，可以清出。而一旦銀行和平臺出問題，那就不是小事了。銀行業出問題，是可能引發經濟危機甚至動盪的。
目前大部分平臺自身現金流不足，還款主要依靠借新債。一旦哪家平臺敢出問題，那就是平臺所在區域的問題，市場會恐慌，金融機構一定會收緊。而金融機構一收緊，這個區域的平臺都會受到牽連。一向履約記錄極好的天津某房地產國有企業，不就這樣躺槍了嗎？好在天津足夠大，沒有出現大問題。要是某個經濟一般的區縣市的平臺出問題，那可能就要出大問題的。去年，貴州要求收回承諾函，
都引得金融機構做貴州項目很謹慎，要是真的出問題，天知道要出什麼大簍子。其次平臺問題，背後是政府問題。雖然國家一再聲明“誰的孩子誰抱走”“打消中央兜底的幻想”，但是從平臺的操作層面，即省、市、區縣來說，有幾個敢真的讓平臺出現問題的？晚幾天兌付，都惹得市場一陣騷動，輿情滿天飛，在保穩定的大局下，特別是在目前中美貿易戰這種外部壓力巨大的情況下，哪個地方政府敢做第一個吃螃蟹的人？
結合上面兩點，也許很多人會說，銀行青睞國資背景的企業，就是嫌貧愛富的性格，它活該。但是大家別忘了，眼下爆雷的不僅僅只有央企、國企、地方企業、網貸等，銀行業們也是！
繼貴陽農商行、山東鄒平農商行之後，又一家不良高企的農商行出現了——河南修武農商行。其2017年不良貸款率為20.74%！每五個人來借錢，就有一個人還不上。一邊自己的錢收不回來，另一邊獲得存款的成本越來越高，再疊加強監管帶來的金融去槓桿以及對民企信用風險的擔憂，銀行只能先選擇自保，放貸的熱情自然也不再了。
所以目前中國企業生存艱辛，融不到錢，一大批企業面臨債務違約。不是銀行不借錢，見死不救，而是因為部分銀行早已自身難保！
閱讀更多 基建通 的文章
