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【運營表現】

1. 倉儲中心新增29家，全國合計達到515家倉儲中心，相較1Q17累計增加252家；

2. 超過2萬商家在使用京東供應鏈服務，京東平臺Top200商家中滲透率超過60%；第三方物流服務收入連續2個季度增速超3位數，且第三方訂單量增長超過20%；

【Q&A】

Q1：在未來一段時間，京東對於自建物流和第三方物流需求量的預期如何？

A1：預計在5年內，來自第三方的物流將超過自營的物流；前幾個季度建了較多倉庫，需要後續幾個季度消化，但由於收入面臨季節性壓力，配送費用率將在接下來幾個季度承壓。對於第三方物流來說，1Q18月度利潤率逐漸改善。未來我們將通過成立物流地產基金的方式，使用第三方資金來完成物流的建設。

Q2：物流週期如何？去年四季度的投資已經影響一季度的利潤率，這種影響通常會持續多長週期？長期來看，第三方物流的利潤率會如何？

A2：未來五年，預計第三方物流收入超過50%。去年，京東第三方開放物流平臺，四季度第三方的物流收入快速增長。京東有意識在2017前半年建立大量倉庫儲備倉儲能力，帶來短時間物流空間閒置。未來京東每年都會建立新的倉儲，但會相對平穩，不會出現像去年四季度一樣的短時間費用波動的情況。

Q3：服裝類GMV增長如何？總體GMV增速是否超過行業平均？具體細分品類GMV增速如何？相較行業處於什麼水平？

A3：由於行業競爭，部分商家離開京東平臺，一季度有一定迴流。但是總體服裝類GMV將在接下來幾個季度緩衝，總體服裝品類增長較少，部分品類出現下滑，但其他品類增長較快，超過行業平均水平。去年一季度服裝增速92%，行業激烈競爭對於GMV增長造成短期影響，並對於業績產生短期負面影響。管理層有信心在未來短時間內解決行業“二選一”問題。

除了服裝之外，其他品類增長都非常健康，比如手機品類在全國增長為負時，京東依然維持了兩位數的增長。短期GMV的影響來自於服裝和家紡品類。

Q4：京東商城的利潤率相較上個季度變化的原因？今年全年是否期待超過去年水平？

A4：京東商城的毛利率同比增長40bps，增長來自於自營業務的規模效應與廣告收入的增長，但同時受到R&D投入的抵消。今年預計京東商城的毛利率繼續提升。

Q5：今年的季節性變化是否會與去年相同？1Q和3Q會比預期更差，2Q和4Q是否會比預期更好？

A5：Q2和Q4由於倉儲利用率更高，因此表現會相對較好，但是也會有其他因素影響業績表現，比如推廣活動。今年的季節性變化可能與上季度有差別。

Q6：分自營業務與第三方業務增速？

A6：如果不考慮服裝品類的影響，自營業務與第三方業務增速都非常健康。但如果考慮服裝品類，一季度自營業務增速高於第三方業務。

Q7：唯品會上線的情況後協同效應如何？7-Fresh目前的進展與今年的目標？

A7：唯品會剛剛上線，需要系統調整。每星期環比增長，但需要粉絲和店鋪流量的積累才能達到想要的效果，還需要一定時間。整個合作和進展都在預定計劃範圍之內。7-Fresh剛剛在北京上線，坪效為傳統超市2倍以上，目前給前兩家店進行迭代開發，預計5月份開2店，6月份開3家店，北京今年開20-25家新店。下半年會進入快速擴張期，仍在計劃之內。目標5年之內超過500家。

Q8：可否預期二季度經調整後淨利率高於一季度？同時能否進一步拆解25億元其他Capex？

A8：二季度倉儲利用率會與業務增長保持同步，因此環比淨利率會有提升，同時預期全年利潤率為正。25億其他資本支出主要是為了一些服務項目和京東X計劃，購買了一些汽車和倉儲設備，該季度投資相對多了一些。

Q9：手機產品使用週期正在延長，換機頻率也在下降，JD如何面對這個問題？同時對於增長緩慢的服裝品類對策，如何解決“二選一”問題？

A9：京東之家主要線下賣3C產品與家店產品，目前也正在進行品類拓展。手機行業整體增速正在下降，對京東銷售增速會有一定影響，但是我們的目標是在行業中的份額不斷增長。京東是該細分市場的龍頭，會取得超過行業的增長。服裝品類的關鍵點在於用戶體驗，而且“二選一”不受商家、品牌商歡迎。儘管影響是短期的，但是需要幾個季度來度過。現在其實每個季度都有品牌在迴歸，我們相信所有品牌都會回來。因為，長期來看，服裝品牌商都會尋找非單一的出路，而不是被某一個平臺綁架。那些被綁架的服裝品牌也都在尋找新的平臺，比如微信小程序。我堅信當平臺話語權達到一個點的時候，也正是京東和其他平臺服裝品牌重新加速增長的時候。“二選一”讓品牌商較快覺醒，這次雖然他們屈服了，但是他們醒了，所以雖然這次我們的業績有所下滑，但是長期來看，還是會有增長。

Q10：1）怎麼看拼多多這樣的團購電商的潛力，拼多多從微信獲得了大量用戶和GMV，拼多多在微信的入口有沒有對京東微信入口產生影響？2）京東入股時提到會幫助唯品會達到某個年度GMV目標，這個目標具體是多少，按照目前進展是否可以達到？

A10：1）拼多多銷量排名Top100商品與京東的重合度很少，所以拼多多對京東的影響非常小。拼多多目前的貨品較為便宜，與京東的商品和信譽處於不同層級，京東還是要專注於有品牌有品質的產品。2）關於唯品會，各項工作都按照日程表進行，而且結果較為滿意。京東和唯品會之間確實有一個銷售協議數額，但是並不會披露。

Q11：1）京東廣告收入增長較好，管理層認為未來三到五年京東相較全球競品廣告收入會達到什麼層級？2）京東的GMV或者商業模式能夠從小程序中獲得多大的幫助？

A11：1）相比中國主要的友商平臺，京東的廣告收入佔GMV比很低，還沒有達到行業平均水平，有較大發掘空間。特別是，服裝品類實現突破後，服裝品類為廣告收入的主要來源，未來多年都會有不錯的表現。過去幾年京東的廣告收入藉助AI技術、用戶數據等獲得較好的增長；2）京東微信小程序官方發佈剛過一個月，仍處於早期階段。目前京東小程序商家仍為老客戶，他們習慣使用京東的服務與工具，即使不是京東平臺的商家，他們也可以藉助京東小程序開店，享受京東的服務。但目前仍處於早期階段。

Q12：1）第三方業務的利潤率如何？成本結構？2）7-Fresh對於公司今年乃至長期收入的貢獻？利潤率？

A12：1）京東在線下和供應鏈管理服務能力要超過其他傳統物流公司，因此長期來看，利潤率也會高於全球排名靠前的物流公司。運營利潤率基本上會在“High Single-Digit”水平；目前在整個中國內，完全能覆蓋中國的物流公司只有京東一家。從大件物流、到小件物流、到O2O物流、到冷鏈物流、到跨境物流、到快遞，京東都可以覆蓋，其他競爭對手要麼智能做某些服務、要麼覆蓋不了全中國。所以從這個角度來講，京東物流還沒有一家競爭對手。未來使用京東物流的很有可能不是來自於入駐京東平臺，而是和京東沒有任何關係的任何人都可以使用京東物流服務；2）7-Fresh仍處於非常早期的階段，對於公司的貢獻也非常小，談論利潤率也還為時過早。

Q13：1）京東未來幾個季度倉儲利用率能夠達到什麼水平？2）二季度收入指引繼續下滑的原因？是否來自於某一特定品類的影響？

A13：1）預期更高的使用率，同時也會有相應的新增投資，因為目前倉儲業務仍處於投資期。但是，倉儲效率一定會越來越好；2）去年Q2的基數非常高，所以今年Q2增速會有一定下降，但是我們認為收入指引非常健康，我們希望我們可以超預期。

Q14：京東APP UI界面發生變化，新增個性化推薦。管理層預期該變化是否會對用戶時長、轉化率或者GMV有影響？

A14：個性化會逐步推進，未來會有更多迭代，至少需要幾個季度的時間達到較好用戶個性化的狀態。

Q15：1）京東未來會投入更多在機器人、AI等技術，這種技術投入在短期和長期如何影響京東的利潤率？3）第三方APP獲客比例，比如來自微信或者百度的流量？

A15：未來京東會在研發方面持續投資，短期會導致費用上升，比如1Q18我們的研發費用率同比有所上升。但是從長期來看，這些研發投入會為股東創造更大的價值。