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【运营表现】

1. 仓储中心新增29家，全国合计达到515家仓储中心，相较1Q17累计增加252家；

2. 超过2万商家在使用京东供应链服务，京东平台Top200商家中渗透率超过60%；第三方物流服务收入连续2个季度增速超3位数，且第三方订单量增长超过20%；

【Q&A】

Q1：在未来一段时间，京东对于自建物流和第三方物流需求量的预期如何？

A1：预计在5年内，来自第三方的物流将超过自营的物流；前几个季度建了较多仓库，需要后续几个季度消化，但由于收入面临季节性压力，配送费用率将在接下来几个季度承压。对于第三方物流来说，1Q18月度利润率逐渐改善。未来我们将通过成立物流地产基金的方式，使用第三方资金来完成物流的建设。

Q2：物流周期如何？去年四季度的投资已经影响一季度的利润率，这种影响通常会持续多长周期？长期来看，第三方物流的利润率会如何？

A2：未来五年，预计第三方物流收入超过50%。去年，京东第三方开放物流平台，四季度第三方的物流收入快速增长。京东有意识在2017前半年建立大量仓库储备仓储能力，带来短时间物流空间闲置。未来京东每年都会建立新的仓储，但会相对平稳，不会出现像去年四季度一样的短时间费用波动的情况。

Q3：服装类GMV增长如何？总体GMV增速是否超过行业平均？具体细分品类GMV增速如何？相较行业处于什么水平？

A3：由于行业竞争，部分商家离开京东平台，一季度有一定回流。但是总体服装类GMV将在接下来几个季度缓冲，总体服装品类增长较少，部分品类出现下滑，但其他品类增长较快，超过行业平均水平。去年一季度服装增速92%，行业激烈竞争对于GMV增长造成短期影响，并对于业绩产生短期负面影响。管理层有信心在未来短时间内解决行业“二选一”问题。

除了服装之外，其他品类增长都非常健康，比如手机品类在全国增长为负时，京东依然维持了两位数的增长。短期GMV的影响来自于服装和家纺品类。

Q4：京东商城的利润率相较上个季度变化的原因？今年全年是否期待超过去年水平？

A4：京东商城的毛利率同比增长40bps，增长来自于自营业务的规模效应与广告收入的增长，但同时受到R&D投入的抵消。今年预计京东商城的毛利率继续提升。

Q5：今年的季节性变化是否会与去年相同？1Q和3Q会比预期更差，2Q和4Q是否会比预期更好？

A5：Q2和Q4由于仓储利用率更高，因此表现会相对较好，但是也会有其他因素影响业绩表现，比如推广活动。今年的季节性变化可能与上季度有差别。

Q6：分自营业务与第三方业务增速？

A6：如果不考虑服装品类的影响，自营业务与第三方业务增速都非常健康。但如果考虑服装品类，一季度自营业务增速高于第三方业务。

Q7：唯品会上线的情况后协同效应如何？7-Fresh目前的进展与今年的目标？

A7：唯品会刚刚上线，需要系统调整。每星期环比增长，但需要粉丝和店铺流量的积累才能达到想要的效果，还需要一定时间。整个合作和进展都在预定计划范围之内。7-Fresh刚刚在北京上线，坪效为传统超市2倍以上，目前给前两家店进行迭代开发，预计5月份开2店，6月份开3家店，北京今年开20-25家新店。下半年会进入快速扩张期，仍在计划之内。目标5年之内超过500家。

Q8：可否预期二季度经调整后净利率高于一季度？同时能否进一步拆解25亿元其他Capex？

A8：二季度仓储利用率会与业务增长保持同步，因此环比净利率会有提升，同时预期全年利润率为正。25亿其他资本支出主要是为了一些服务项目和京东X计划，购买了一些汽车和仓储设备，该季度投资相对多了一些。

Q9：手机产品使用周期正在延长，换机频率也在下降，JD如何面对这个问题？同时对于增长缓慢的服装品类对策，如何解决“二选一”问题？

A9：京东之家主要线下卖3C产品与家店产品，目前也正在进行品类拓展。手机行业整体增速正在下降，对京东销售增速会有一定影响，但是我们的目标是在行业中的份额不断增长。京东是该细分市场的龙头，会取得超过行业的增长。服装品类的关键点在于用户体验，而且“二选一”不受商家、品牌商欢迎。尽管影响是短期的，但是需要几个季度来度过。现在其实每个季度都有品牌在回归，我们相信所有品牌都会回来。因为，长期来看，服装品牌商都会寻找非单一的出路，而不是被某一个平台绑架。那些被绑架的服装品牌也都在寻找新的平台，比如微信小程序。我坚信当平台话语权达到一个点的时候，也正是京东和其他平台服装品牌重新加速增长的时候。“二选一”让品牌商较快觉醒，这次虽然他们屈服了，但是他们醒了，所以虽然这次我们的业绩有所下滑，但是长期来看，还是会有增长。

Q10：1）怎么看拼多多这样的团购电商的潜力，拼多多从微信获得了大量用户和GMV，拼多多在微信的入口有没有对京东微信入口产生影响？2）京东入股时提到会帮助唯品会达到某个年度GMV目标，这个目标具体是多少，按照目前进展是否可以达到？

A10：1）拼多多销量排名Top100商品与京东的重合度很少，所以拼多多对京东的影响非常小。拼多多目前的货品较为便宜，与京东的商品和信誉处于不同层级，京东还是要专注于有品牌有品质的产品。2）关于唯品会，各项工作都按照日程表进行，而且结果较为满意。京东和唯品会之间确实有一个销售协议数额，但是并不会披露。

Q11：1）京东广告收入增长较好，管理层认为未来三到五年京东相较全球竞品广告收入会达到什么层级？2）京东的GMV或者商业模式能够从小程序中获得多大的帮助？

A11：1）相比中国主要的友商平台，京东的广告收入占GMV比很低，还没有达到行业平均水平，有较大发掘空间。特别是，服装品类实现突破后，服装品类为广告收入的主要来源，未来多年都会有不错的表现。过去几年京东的广告收入借助AI技术、用户数据等获得较好的增长；2）京东微信小程序官方发布刚过一个月，仍处于早期阶段。目前京东小程序商家仍为老客户，他们习惯使用京东的服务与工具，即使不是京东平台的商家，他们也可以借助京东小程序开店，享受京东的服务。但目前仍处于早期阶段。

Q12：1）第三方业务的利润率如何？成本结构？2）7-Fresh对于公司今年乃至长期收入的贡献？利润率？

A12：1）京东在线下和供应链管理服务能力要超过其他传统物流公司，因此长期来看，利润率也会高于全球排名靠前的物流公司。运营利润率基本上会在“High Single-Digit”水平；目前在整个中国内，完全能覆盖中国的物流公司只有京东一家。从大件物流、到小件物流、到O2O物流、到冷链物流、到跨境物流、到快递，京东都可以覆盖，其他竞争对手要么智能做某些服务、要么覆盖不了全中国。所以从这个角度来讲，京东物流还没有一家竞争对手。未来使用京东物流的很有可能不是来自于入驻京东平台，而是和京东没有任何关系的任何人都可以使用京东物流服务；2）7-Fresh仍处于非常早期的阶段，对于公司的贡献也非常小，谈论利润率也还为时过早。

Q13：1）京东未来几个季度仓储利用率能够达到什么水平？2）二季度收入指引继续下滑的原因？是否来自于某一特定品类的影响？

A13：1）预期更高的使用率，同时也会有相应的新增投资，因为目前仓储业务仍处于投资期。但是，仓储效率一定会越来越好；2）去年Q2的基数非常高，所以今年Q2增速会有一定下降，但是我们认为收入指引非常健康，我们希望我们可以超预期。

Q14：京东APP UI界面发生变化，新增个性化推荐。管理层预期该变化是否会对用户时长、转化率或者GMV有影响？

A14：个性化会逐步推进，未来会有更多迭代，至少需要几个季度的时间达到较好用户个性化的状态。

Q15：1）京东未来会投入更多在机器人、AI等技术，这种技术投入在短期和长期如何影响京东的利润率？3）第三方APP获客比例，比如来自微信或者百度的流量？

A15：未来京东会在研发方面持续投资，短期会导致费用上升，比如1Q18我们的研发费用率同比有所上升。但是从长期来看，这些研发投入会为股东创造更大的价值。