紅刊財經 李壯
初次見林園的人，常常會被他的率真“尬”住。實際上，他的率真不是裝出來的，是由內而外的自然表露。他高興起來，笑得像個160多斤的孩子。
人是這樣，他授權再版的《林園炒股秘籍》也是這樣。他直接把自己在股市歷練30年來的心得放在最前面，就四句話：理解了要執行，不理解也要執行，在執行中去理解，否則就要剁胳膊剁腿。
到底要理解什麼？
林園的“賬本”
在林園新出的這本書裡，關於他怎麼思考、怎麼算投資收益的賬都有比較詳細的介紹。
林園要求自己的投資必須是滾動著增加，不允許回撤。當然這個回撤不是指幾天或者幾個月，而是在從投資開始到投資結束後的總賬。這也就是所謂的複利原理，即如果你每年投入股市1.5萬，每年實現20%的投資收益，40年後便會變成1.08億元。林園的幾十億身家就是靠複利而來，只是他用的時間是十幾年。
之所以有更高的複合收益，來自林園對確定性機會的把握。他說，自己百分百正確，從沒有一次投資失誤。這種“吹牛”口吻，也反映了他對風險的極端厭惡，只要有5%的不確定隱藏在股票裡，他就不會對這隻股票下手。
林園選股的三大鐵律是：選自己熟悉的行業；要買跟蹤三年以上的企業；選未來3年“賬好算”的企業，不買未來盈利不確定的公司。他日常的自選股裡，股票數量不超過30只，每年新增加跟蹤的股票限制在5只以內。
從行業、龍頭選擇到“賬好算”三個層面來看，行業的判斷似乎比較容易，但實際也不簡單。比如，林園看到的最有前景的行業是醫藥，基本的邏輯是中國的人口基數、老齡化以及經濟發達程度等，就是許多人要看病，也看得起病。緊隨這個邏輯之後，是哪些病最“纏人”，因此他看好的是主營高血壓、糖尿病、心臟病類藥的公司。
林園對醫藥的判斷邏輯和許多研報的結論比起來，顯得不是很新鮮。但是，林園為了這個結論，調研了全國100多家三甲醫院，發現過去3年大內科就診量增加了1倍。這說明，他看好的行業實際已經開始爆發。
同樣，到龍頭選擇和賬目容易算的層面，也有許多策略和方法。龍頭中有第一龍頭，絕不選第二龍頭。賬目好算的公司，既要看業績成長指標，還要看風險指標。
比如，林園在看公司財報時會重點研究六個財務指標。一是利潤總額，利潤總額代表了企業的賺錢能力，絕對額越大持有的信心才會越強。二是預收款，預收款多說明產品供不應求，利潤有保證，且證明公司的行業地位，最典型的公司是茅臺。三是淨資產收益率，該指標低於10%的公司不用看。四是產品毛利率，一定要高、穩定且是穩定上升的。五是不要看“每股淨資產”這個指標，因為這個指標容易被修飾，影響對財報本身的判斷。六是應收賬款，需要防範應收賬款變多的情況，有些無問題，有些是賒銷美化財報。
按照這種方法讀財報一定會有收穫。但林園自己還是安排了糾正自己“偏見”的措施。他在全國選擇3個居住於不同城市且相互不認識的專業人士，請他們獨立分析目標公司以及競爭對手的財報，最後三種觀點彙總到他那裡，由他做最後判斷。這可能是林園對他熟悉的公司會做明確回答的原因之一。
那麼怎麼防範上市公司做假賬？林園的建議是，在選公司時最好選擇和人們生活密切相關的知名公司。他多年前選擇投資貴州茅臺、五糧液、上海機場等公司時，也考慮過這些公司不會造假的問題。
投資也需要“走運”
以上這些方法是不是足夠做好投資了呢？顯然不夠，林園平時大量的時間用在調研上，正如廣東話解釋“走運”是走出來的運氣。
林園說，很多有價值的信息需要自己去探究，去尋找。
林園是2003年3月開始買入貴州茅臺的。當時茅臺股價在26元左右，每股收益2元，市盈率在15倍左右，按未來三年18%的複合增長率計算，到2006年市盈率應降到10倍以內。這個判斷最後得到了市場的證實。實際上，他長期持有茅臺的信心，很大一部分來自他的親眼所見和親耳所聞。
2003年8月，林園去茅臺鎮調研茅臺公司，考察了茅臺的管理層和運營情況，也和工人瞭解情況。他發現，茅臺市值約90億元，不包括品牌，只算庫存就有300億元，這說明茅臺的價值被嚴重低估了。因為這次調研，當時同時買入五糧液和茅臺的他，下決心不再買入五糧液，將自己剩餘全部資金投入到茅臺上。最後，他的倉位是茅臺佔70%，五糧液佔20%多，其他股票很少。
再用放大鏡看看林園當時怎麼調研茅臺的吧。在2003年調研茅臺後，他持續跟進。他參加了2005年茅臺股東大會，時任茅臺集團董事長季克良向他敬酒，林園因為身體原因沒喝（但之前嚐了一點點），接著季克良要喝林園酒杯裡的剩酒，林園趕緊告訴季董事長那是剩酒，可季克良說好酒不能浪費，就一口飲下。這讓林園看到了茅臺人對茅臺酒發自骨子裡的熱愛。
還有一件讓林園記憶深刻的趣事。2010年，林園正在茅臺公司調研，他接到一個茅臺股東的電話，說茅臺不行了，赤水河干了。林園看著不遠處水流湍急的赤水河，回答說，“作為茅臺的股東，你應該來看看赤水河到底有沒有水，要眼見為實，不要亂傳。”
套用“沒有調查就沒有發言權”，沒有調查就做不了好的投資。
以上這些內容只是《林園炒股秘籍》中的冰山一角，建議投資者還是自己去看這本書。畢竟，三個人看一件事可能會有三種不同體會，收穫自然也會不同。但非常肯定的一件事是，成功的投資一定是想得通透、腳踏實地之後的結果。
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