中華網財經7號院紫荊工作室出品 文|鈺開
2020年1月7日，特斯拉首批國產Model 3實現大批量交付，價格降至30萬元以下，同時正式宣佈啟動Model Y 項目。當 “硅谷基因”遇到 “中國速度”，特斯拉市值一路突破900億美元，已經超過美國兩大傳統汽車巨頭通用與福特市值之和。A股相關特斯拉概念板塊也是漲勢如虹，還能不能上車？細分領域裡到底如何選擇投資佈局呢？我們深入的分析特斯拉以及智能汽車的發展趨勢，鎖定確定性更好，估值有較大空間的配套企業。
不可忽略的“核心”賽道：攝像頭芯片
傳統車與智能汽車最大區別在於駕駛系統，目前主流智能化汽車基本配備L2級別輔助駕駛系統，尚無企業實現完全自動化駕駛系統。汽車輔助駕駛系統由軟硬件組合構成，從結構框架來看，主要分為感知模塊、地圖模塊、駕駛行為決策模塊。從流程來看，感知模塊通過雷達、傳感器、攝像頭等硬件，收集周圍環境探測到的物體數據，地圖模塊提供定位和全局路徑規劃，為駕駛方案提供信息支持。
從技術路徑來看，目前主要分為兩大流派，一是以特斯拉為代表，以攝像頭為主導方案；一是以谷歌、百度為代表，以激光雷達為主導方案。攝像頭是最接近人眼獲取環境習慣的傳感器，有較穩定的圖像處理能力，但在例如下雨、起霧等惡劣環境中分辨率下降。激光雷達通過發射激光束來探測物體，具有抗干擾能力強、探測精準等優點。但多束精準度高的激光雷達成本和技術門檻遠遠高於攝像頭。
在今年的CES展會中，激光雷達的發展成為了半導體行業最關注的亮點之一，兩種技術優勢合理配比應用是當前的發展趨勢。無論是“索尼終於要造車了”還是“富士康要生產電動車了”，這其中都涉及到了激光雷達在汽車中的應用。
從上圖的技術路線可以看出智能汽車與自動駕駛技術由L2向L3、L4發展的變化，L3、L4級自動駕駛汽車應用激光雷達的比例將會大幅度增加，同時攝像頭依然保持大量應用。特斯拉的無人駕駛技術領先，下一代ModelY更是令人期待。
由上面的分析我們可以得知，攝像頭與激光雷達的相關芯片企業將受益匪淺，可以說是特斯拉相關產業鏈中的最優賽道之一，護城河較深，行業集中度非常高，企業利潤增長與持續性確定性因素較大。相比鋰電池與電機領域的競爭則異常激烈，技術更新快，變數太多，行業發散集中度不夠，相關企業的研究難度較大，未來的不確定性高。
不可忽略的“核心”賽道：超級充電樁
特斯拉2020年計劃新增充電樁4000個，約為過去5年建設總量的2倍（要想汽車賣的好，充電方便少不了）。截至2019年11月，我國充電樁保有量達117.4萬臺，按照國家制定的發展目標，2020年我國總體充電樁保有量將達到480萬個，滿足500萬輛新能源汽車的出行服務需求。按照目前的充電樁保有量推算，還需新增至少380萬個，才能滿足市場需求。可以預見的是2020年新增15w輛特斯拉對充電需求的增長將是爆發式的，特斯拉加快充電站佈局也將進一步刺激第三方運營商繼續加快佈局充電設施。
特斯拉最新的V3超級充電樁刷新了充電功率，V2超級充電樁最高峰值功率145W，而V3超級充電樁最高峰值功率可達250W效率超高，特斯拉Model3充電5分鐘就可以行駛120公里，完全可以根治“續航焦慮症”。
新能源汽車充電補貼不會滑坡（利好）
地方補貼加速從“補樁”到“補電”，2020年充電設施補貼政策落地將利於充電運營行業更好發展。2019年新能源車地補加速由補車到補電，《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》（徵求意見稿）再次強調要加快建成適度超前充電網絡，並明確提出要提升充電設施服務水平、鼓勵商業模式創新，山東等多地已經公佈了新能源充電設施獎補等政策。年底深圳已經公佈全年充電設施建設補貼情況，以深圳為例，1kw補貼金額約500元，1個充電站約26臺樁，平均功率87kw，一個充電站補貼114萬元，大致可以覆蓋所有充電設備的採購成本，目前來看，高補貼力度確實帶動了公用樁安裝進度，公用樁車樁比已經下降至7.4:1(2018年底7.8:1）。
在A股市場裡，充電樁板塊還沒有完全被髮掘出來，但是至截稿前，已經有第一批充電樁龍頭標的開始安耐不住了，市場的嗅覺是異常敏銳，第一波的龍頭品種已經漲停啟動。對比特斯拉其他產業鏈板塊比如鋰電池的漲幅，充電樁還有較大空間，估值有望會進一步向上修復（如下圖）。
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