方大特鋼（600507.SH）日前發佈了2019年度報告，公司全年營收同比下滑10.95%，歸母淨利潤同比下滑41.54%。與此同時，公司計劃以截至2019年12月31日的總股本為基數，以資本公積金向全體股東每10股轉增4.9股。利潤分配方案發出後，上交所對公司下發問詢函，要求公司補充披露送轉比例是否與業績表現相匹配等問題。
歷史數據顯示，方大特鋼上市以來年年分紅，其中現金分紅比率約68.22%。需要留意的是，截至2018年底，公司實控人及其一致行動人的合計持股比例約為50%。
產品銷量價格下滑，營收、利潤及現金流承壓
根據財報，2019年方大特鋼的螺紋鋼、優線、彈簧扁鋼及主汽車板簧等產品銷量均較上年同期出現下滑。其中，公司核心產品螺紋鋼的銷量同比降幅達到20.01%。另一方面，一段時期的供給釋放增加了行業過剩程度，2019年鋼材市場價格下行。受此影響，公司2019全年營收153.89億，同比下滑10.95%，歸母淨利潤17.11億，同比下滑41.54%。
圖1：方大特鋼業績變動
2019年，公司經營性現金淨流入約17.35億元，較上年同期減少51.45%；公司表示主要系產品利潤下降，銷售商品、提供勞務收到的現金減少所致。
值得留意的是，在公司的資產負債表上，首次列示了應收款項融資，金額約18.4億元，較年初增加735.77%。
根據財報，公司應收款項融資系公司持有的銀行承兌匯票，由於票據剩餘期限較短，公司按票面金額確認公允價值。
2019年4月，財政部發布了新修訂的財務報表格式，在拆分填列應收票據與應收賬款的基礎上，新增“應收款項融資”科目，用以反映資產負債表日以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的應收票據和應收賬款等。也就是說，那些被用作金融工具的應收賬款及票據， 需計入應收款項融資。
從方大特鋼的財報來看，截至2019年末公司的應收票據全部作為金融工具用以融資。通常應收票據用作金融工具主要有質押、背書及貼現等方式。查閱往期財報，此次單列披露前，以往各年方大特鋼也對部分應收票據進行過質押、背書、貼現處理。需要留意的是，票據融資雖然能加速公司的資金週轉，但無論採用哪種票據融資方式，大多需要支付相應的財務費用，進而增加淨利潤的負擔。2019年報中，方大特鋼表示期內應收款項融資增加主要系公司從資金效益考慮，支付貨款和工程款時，多以自開票據（應付票據）支付，減少應收票據背書。
負債方面，截至2019年末公司賬面短期借款16.36億元，同比增長16255.6%，主要系銀行借款增加所致。截至2019年12月31日，公司資產負債率47.03%，較上年增加17.07個百分點。
作為一家重資產企業，方大特鋼的財務結構及現金流狀況需重點關注。
擬每10股轉增4.9股引監管問詢，實控人2019年內曾實施減持
2019年報中，方大特鋼公佈了擬每10股轉增4.9股的利潤分配方案。在年度歸母淨利潤下滑約4成的情況下，此次轉增將進一步攤薄公司的每股收益。對此，上交所下發問詢函，要求公司說明送轉比例是否與業績表現相匹配等問題。
公開信披數據顯示方大特鋼自2003年上市以來年年分紅，至今已累計實施分紅14次，其中現金分紅12次，累計現金分紅金額約76.31億元。截至2019年度，公司現金分紅率約68.22%。其中，2017及2018年度公司現金分紅金額佔同期歸母淨利潤的比例分別高達83.55%和84.09%。
需要留意的是，2019年4月之前，公司實控人及其一致行動人合計持有公司50.81%的股份。換句話說，公司歷年的現金分紅，約半數是分給了公司實控人。
2019年4月，公司控股股東方大鋼鐵通過發行可交債減持公司股份約2.4億股；可交換債券的發行採用股票擔保及信託形式，實際發行規模25億元，期限3年。2019年5月8日-9日，公司實控人因個人資產管理及投資需要，通過集中競價減持公司股份約71.79萬股，減持金額約789.79萬元。
此外，方大特鋼曾於2018年4月實施股權激勵，向包括公司職工董事、財務總監在內的多名中層管理人員等授予限制性股票共計12377.85萬股，授予價格5.4元/股。上述限制性股份中，有6086.32萬股已於2019年5月上市流通。問詢函中，監管部門要求公司說明送轉預案是否與相關董監高的後續減持安排有關。
公開資料來看，前期已有董監高在股權激勵限售股解禁後實施了減持。2019年11月，公司職工董事因個人資金需要，計劃減持因股權激勵獲得的公司股份不超過65077股。2019年12月27日至2020年2月2日期間，該職工董事在通過集中競價合計減持公司股份64900股，減持金額合計約66.12萬元後，提前終止了減持計劃。
已發佈年報上市公司八成宣告分紅
截至2020年2月29日，A股共有38家上市公司發佈了2019年度報告。其中宣告分紅的有31家，佔發佈年報公司總數的81.58%。
這31家公司中，有30家公司提出了現金分紅預案，佔宣告分紅公司總數的96.77%。包括益生股份、牧原股份在內的5家公司分紅且送轉；方大特鋼1家公司僅送轉。
圖2：上市公司2019年報分紅送轉情況
從擬分紅金額來看，上述公司中擬現金分紅金額最高的是中國平安，預計2019年度現金分紅總額超過130億元。此外預計現金分紅金額過十億的還有平安銀行和牧原股份。（GCH）
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