中信建投3月2日發佈對微盟集團的研報，摘要如下：
事件
2月23日19時，微盟系統服務出現故障，大面積服務集群無法響應，生產環境和數據遭受破壞，商家小程序出現大面積宕機情況，經公司核查，此次故障為公司研發部運維人員惡意破壞。簡評事件進展：生產環境已恢復，數據已全面找回2月25日，公司微商城、智慧零售、微站等核心業務的線上生產環境已恢復，新用戶使用不受影響，並提供老用戶臨時過渡方案。2月28日，所有業務恢復服務，並且開放了老用戶登錄，可以查看歷史店鋪及權益信息，微站產品的所有數據亦完成恢復。截止到3月1日晚8點，在騰訊雲團隊的協助下，經過7*24小時的努力，公司已經全面找回數據。由於此次數據量規模非常大，公司將於3月2日凌晨2點至8點，進行數據恢復上線演練。預計3月2晚上10點至3月3日上午9點，正式進行數據恢復上線，新舊數據將進行合併，屆時公司所有的數據恢復完成。賠償方案：商家賠付計劃公佈，兩種方案供選擇公司準備了1.5億元人民幣賠付撥備金，其中公司承擔1億元，管理層承擔5000萬元，擬提供現金賠付計劃和流量賠付計劃，商家可二選一：1）現金賠付計劃：公司將針對系統不可用期間的商家邊際貢獻利潤額進行賠付，計算公式為：邊際貢獻利潤額=日均收入×行業平均邊際貢獻利潤率×系統故障時間。日均收入指在2月17日晚7點至2月23日晚7點商家實際成交額除稅後的平均值；行業邊際貢獻利潤率最終參考值將以第三方公開報告為準；系統故障時間為2月23日晚7點至3月3日上午9點。2）流量賠付計劃：該計劃包括給予商家騰訊廣告50000曝光次數進行流量補償，並且提供賬戶運營服務，同時再延長SaaS服務有效期兩個月。風險提示客戶流失、SaaS發展不及預期、騰訊小程序發展不及預期、宏觀經濟疲軟。公司將用約一個月的時間開發完成線上賠付系統，所有賠付將通過線上賠付系統完成。事件影響：短期或造成一小部分SaaS客戶流失，長期影響可控，維持“買入”評級目前多個商家小程序已恢復，預計用戶流失率可控制至較低水平：1）對於商戶而言，我們認為目前最為重要的是儘快恢復正常運營，客戶即使在這段時間選擇轉換其他服務商，在新的平臺將仍會有數據導入、遷移、系統適配及時間成本等；2）由於SaaS為預付模式，商戶多已預付年費並有剩餘時長，轉換服務商有一定的軟件成本，因此我們認為在宕機期間流失率可控；3）考慮到補償方案條件較為優厚，可覆蓋商家在過去一週由於無法線上運營導致的利潤損失，若商戶選擇切換服務商或無法獲取同等賠償，因此我們認為賠償方案對商戶具有吸引力，可有效降低客戶流失率。管理層對事故教訓認識深刻，推出數據安全保障計劃杜絕再次發生。事故發生後，公司加強了內部流程控制管理，同時邀請外部數據安全專家一起來評估數據安全保障方案，我們認為此次系統管理優化後將有效加強安全保障，降低未來宕機事件風險，具體方案如下：1）數據安全管理機制全面加固與整改，加強運維平臺治理：完善數據安全管理制度（涵蓋權限、監控、審計方面）；使用騰訊雲CAM權限系統進行雲資源管理，嚴格執行分級授權和最小集權限制度，對高危險動作執行二次授權制度；對開發環境、測試環境和生產環境進行嚴格隔離；使用騰訊雲堡壘機替換自建堡壘機，進行細粒度權限分級和授權管理等；2）加強災備體系的建設，做到多雲異地冷備：建立多雲災備體系，在北京、上海、南京等地區建立全備份的冷備系統架構；雲上所有的雲主機，啟用每天的快照策略，保證全量和增量備份等；所有非結構化數據，使用騰訊COS對象存儲系統進行歸檔保存，啟用COS的多異地複製功能，數據存放多地，並且COS冷存儲，確保數據只增不減；建立定期演練機制和制度等；3）基礎設施全力上雲：逐步放棄自建數據庫服務，遷移到騰訊雲數據庫（CDB）；黑石1.0物理機全面升級黑石2.0，全面使用雲主機等。綜合考慮，若系統在3月3日完成數據恢復上線，我們認為短期或造成一小部分SaaS客戶的流失，鑑於目前數據已完全找回、補償措施較為優厚、數據安全保障計劃有望提高系統安全性，我們認為中長期客戶流失率可控，此外，我們預估廣告業務受此次事件影響較小，我們仍看好國內SaaS賽道及公司在以微信為主的去中心化平臺的領先優勢。由於賠付計劃上線仍需為期一個月的時長，且需評估商戶對於兩種方案的選擇，我們暫時不調整盈利預測，維持“買入”評級。
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