根据麦肯锡预计，在增长换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期这“三期叠加”的环境下，我国不良资产市场面临爆发式增长，到2020年传统金融机构持有的不良资产规模将达到约4.8万亿元。以商业银行为例，从2012年开始，商业银行的不良贷款余额逐年增长。
不良资产规模的持续上升为资产管理公司提供了广大的需求和市场空间。面对如此巨大的市场需求，即使是后加入的地方AMC也能从中切下一块蛋糕。
于此同时政策上的利好，也刺激了地方AMC的发展。2016年10月，银监会办公厅向各省级政府下发《关于适当调整地方资产管理公司有关政策的函》（银监办便函〔2016〕1738号），取消了对地方AMC收购不良资产不得对外转让的限制，并且放开“二胎”，允许有意愿的省市增设一家，银监会公布地方AMC名单速度明显加快。
本文将结合AMC的发展背景和监管，对地方AMC做逐一梳理、分析，并在剖析地方AMC业务类型和不良资产处置模式的基础上，简要分析其目前发展的优势和困境。
第一部分 地方AMC的成立背景及监管
1.地方AMC成立背景
20世纪的80、90年代，国有企业的高负债不断转化为国有银行的不良贷款，加大了国有银行的经营风险和金融系统性风险。这种背景下，四大AMC应运而生。
财政部作为唯一的股东向每家AMC注资100亿，同时担保四大 AMC获得6041 亿元央行的再贷款，以及向四大国有银行及国家开发银行共发行 8110 亿元金融债券，以此按 1:1 的对价，承接工农中建交四大国有银行的不良资产，四大行不良资产大大降低。
另外，为配合四大行的改制上市，四大AMC于2004-2005年、以及2008年，再一次对四大行的不良贷款进行大规模剥离，进一步降低四大国有银行的不良率水平。
那既然有了四大AMC，为何又还要在各个省市设立地方AMC呢？
地方AMC的“催生剂”主要包括两大方面，一是当前不良资产规模不断增加，二是目前不良资产结构零散户、碎片化。
1、不良资产规模增加
随着我国经济进入“新常态”和“三期叠加”，不良资产规模不断增加。
总体上，主要有以下几方面原因：
- 在供给侧结构性改革的去产能、去杠杆压力下，企业过剩产能与高杠杆经营带来的风险，在转型时期释放。落后、低效、过剩产能的去除和僵尸企业的淘汰整顿，促使长久隐遁幕后的不良资产渐渐走向台前。
- 随着经济增速放缓，企业盈利水平下降，部分企业面临持续负债率偏高、应收账款周转率偏低的困境。据统计，截至2016年底，规模以上工业企业应收账款总额已达12.6万亿。
- 在利率市场化背景下，银行存贷利差收窄。由于大部分银行的主要收入来源是净息差收入，存贷利差的收窄，降低了银行的利润空间，导致部分银行可能将生息资产向收益率和风险较高的贷款倾斜，从而导致了银行系统的不良率和不良贷款规模双升。
- 外部需求增速的变缓导致出口型企业亏损增加，出口型企业方面不良资产增加。
截至2017年第二季度，商业银行不良贷款余额达16358亿元，高于过去任何48个季度的水平。
2、金融不良资产结构发生显著变化
另外，当前金融不良资产结构发生了显著变化 ，主要表现在：
- 中小商业银行不良资产规模迅速增加；
- 由于业务具有“高风险、高收益”特性，加之风控方面相对薄弱，非银金融机构面临的不良资产风险更甚于商业银行；
- 不良资产来源以非国企为主。
这个时期的不良资产整体呈现零散化、碎片化的特征。
由于零散化和碎片化的不良资产大幅上升，如仅依靠四大 AMC 对这些零散的不良资产进行处理，将降低不良资产的处置效率和提升其处置成本，同时不能及时有效消化不良资产。
相较而言，可以将注意力更多的集中在小额且分散的区域不良资产上的地方资产管理公司就十分必要，这可以较好解决了四大MAC面临的问题。
2.地方AMC的准入及监管
在2008年以前，我国仅在上海、重庆等6个省市成立了国有独资的地方AMC，地方AMC处于探索发展阶段。2012年以来，银监会颁布了一系列法律法规，以支持地方AMC发展，随着行业监管规则的完善，各个地方也陆续发布了当地版本的地方AMC监管规则。
1、2013年，银监会明确地方AMC的准入门槛及程序
2013年银监会以《金融企业不良资产批量转让管理办法》为依据，发布了《关于地方资产管理公司开展金融不良资产批量收购处置业务资质认可条件等有关问题的通知》，首次对地方AMC的准入条件及运作方式做了明确的规定，具体如下：
可以看出，在审批程序上，“真正意义”上的地方AMC，除了需要省级政府授权之外，还需要取得银监会的备案。部分省市设有地级市AMC的，地级市批准之后，然后上报到省级政府部门核准并经由省向银监会备案。45号文发布之后，共有26家地方AMC获得了银监会的批复，具体如下表所示：
除了明确准入门槛外，在投资运作上，银监会2012年的6号文和2013年的45号文都对地方AMC做了限制性规定，主要包括每个省原则上只能设立1家，只能在本区域内批量受让（十户以上），而且处置方式只能是债务重组，不能对外转让。
2、2016年，银监会“松绑”地方AMC
2016年10月，银监会发布《关于适当调整地方资产管理公司有关政策的函》（银监办便函[2016]1738号），取消了地方AMC收购不良资产不得对外转让的限制，并且放开“二胎”，允许符合条件的省市在原有一家基础上再设立一家地方AMC。此外，通知还将“批量转让”的要求由10户降至3户，降低了不良资产处置门槛，有利于地方AMC加速处置不良。
该规则发布后，地方AMC再次获得发展，主要表现在地方AMC公司数量的快速增长。下图为1738文之后，银监会公布的地方AMC文件通知列表，共有27家。
3、2017年，地方监管部门出台地方AMC监管办法
2017年10月25日，江西省金融办发布《江西省地方资产管理公司监管试行办法》，对地方AMC设立准入、合规经营、监督管理等方面作了规定，其中明确此类机构资本充足率不得低于12.5%的要求最引人注目。
除此之外，该文件还主要有如下几个关注点：
1、适用范围：省人民政府批准设立，并经银监会备案公布的资产管理公司。
2、准入门槛：
- 注册资本最低10亿元，且须一次性实缴；
- 发起人必须为企业法人，且资产负债率不超过70%，同时出资额不得超过净资产的50%。
3、业务范围：除了不良资产处置之外，还可以做债转股、发债融资，以及提供财务、法律、投资等咨询、顾问服务。
4、监管指标：提出了流动性管理、风险集中度等方面提出了要求，对资本充足率则明确规定不得低于12.5%。
目前江西省金融资产管理股份有限公司是省内唯一的一家地方AMC，该公司成立于2016年2月，同年3月获得省政府批复设立，5月底在银监会公布的地方AMC名单之内。
值得注意的是，此次江西发布地方AMC监督办法并非首例，山东省在2016年的时候就发布了针对地方AMC的监管办法，不过该文件并未对外公开公布。在山东省的文件中，也明确提出了地方AMC的资本充足率不得低于12.5%。此外，虽然有的省份并未出台专门的管理办法，但据业内人士反馈，地方AMC的杠杆一般也会控制在7-8倍左右。
那么四大AMC与地方AMC又有什么区别呢？
1.四大AMC VS 地方AMC
四大AMC和地方AMC均为不良资产的处理平台，二者除了在处置的不良资产的特点存在差异外，还在以下方面存在一定的差异：
除了四大AMC之外，还有其他没有拿到地方AMC“牌照”的大量机构也在从事不良资产处置业务，我们习惯称之为“民间AMC"，其实部分地方金融资产交易场所同样也在从事不良资产处置或代持的业务。不过需要注意的事，没有地方AMC的牌照的机构，无法批量拿资产，只能通过2个资产一组的形式来受让银行不良资产。
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