瑞銀證券中國首席策略分析師高挺近日發表最新流動性觀察報告：
6月19日A股市場下跌明顯，美國將可能針對中國出口的2000億美元商品徵收10%的關稅，超出市場之前500億商品關稅徵收的預期；之前5月低於預期的宏觀數據（進出、基建和消費）被解讀為內生性增速放緩。更為重要的是，央行在6月18日的發文，市場解讀為降槓桿政策不變，認為貨幣放鬆預期落空。
小票流動性乾涸 市場股票質押風險再現
A股投資者相對於H股投資者的悲觀預期，主要來自於“去影子銀行化”帶來的信用緊縮。A股市場已經進入了減量博弈，成交量不斷下行至3000-3500億/日，在過去的一個月中，有590只股票的成交量低於2000萬/日，17年全年為31只；其原因在於（1）股權質押風險逐步增加，我們測算股權質押在平倉線和警戒線以下的市值為4400億和5000億；（2）新股發行加速（如CDR等）。流動性風險很小的大藍籌成為市場的追捧。
半年末臨近，央行繼續維穩資金面
近期貨幣政策延續微調基調：6月美聯儲加息後，央行並未跟隨美聯儲上調公開市場利率；過去兩週，央行運用多種工具加大流動性投放，上週淨投放3400億；6月19日，在沒有MLF到期的情況下，央行通過1年期MLF投放了2000億。當前DR001和DR007相對平穩，但跨季的DR014仍處於4%左右的較高水平。我們預計未來一段時間央行仍會靈活運用各類流動性工具來維護半年末銀行體系資金面的穩定，流動性大幅趨緊的可能性較低。
外部衝擊下國內政策面臨調整
瑞銀經濟學家認為，中美貿易摩擦可能持續升級，初步宏觀影響有限，但磋商路徑難以預測，將對生產投資活動產生長期負面影響。我們維持今年6.6%的GDP增速預測，但該預測面臨下行風險。如外需大幅放緩，政策有可能會放鬆以提振內需，包括偏緊的信貸政策以及PPP和基建相關的緊縮政策。我們仍預計年內央行可能繼續降準200bps，下次降準時點可能就在未來幾個月。
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