瑞银证券中国首席策略分析师高挺近日发表最新流动性观察报告：
6月19日A股市场下跌明显，美国将可能针对中国出口的2000亿美元商品征收10%的关税，超出市场之前500亿商品关税征收的预期；之前5月低于预期的宏观数据（进出、基建和消费）被解读为内生性增速放缓。更为重要的是，央行在6月18日的发文，市场解读为降杠杆政策不变，认为货币放松预期落空。
小票流动性干涸 市场股票质押风险再现
A股投资者相对于H股投资者的悲观预期，主要来自于“去影子银行化”带来的信用紧缩。A股市场已经进入了减量博弈，成交量不断下行至3000-3500亿/日，在过去的一个月中，有590只股票的成交量低于2000万/日，17年全年为31只；其原因在于（1）股权质押风险逐步增加，我们测算股权质押在平仓线和警戒线以下的市值为4400亿和5000亿；（2）新股发行加速（如CDR等）。流动性风险很小的大蓝筹成为市场的追捧。
半年末临近，央行继续维稳资金面
近期货币政策延续微调基调：6月美联储加息后，央行并未跟随美联储上调公开市场利率；过去两周，央行运用多种工具加大流动性投放，上周净投放3400亿；6月19日，在没有MLF到期的情况下，央行通过1年期MLF投放了2000亿。当前DR001和DR007相对平稳，但跨季的DR014仍处于4%左右的较高水平。我们预计未来一段时间央行仍会灵活运用各类流动性工具来维护半年末银行体系资金面的稳定，流动性大幅趋紧的可能性较低。
外部冲击下国内政策面临调整
瑞银经济学家认为，中美贸易摩擦可能持续升级，初步宏观影响有限，但磋商路径难以预测，将对生产投资活动产生长期负面影响。我们维持今年6.6%的GDP增速预测，但该预测面临下行风险。如外需大幅放缓，政策有可能会放松以提振内需，包括偏紧的信贷政策以及PPP和基建相关的紧缩政策。我们仍预计年内央行可能继续降准200bps，下次降准时点可能就在未来几个月。
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