經濟觀察網 記者 歐陽曉紅 黑色星期一、黑色星期三、黑色星期五……
海外新冠肺炎疫情蔓延升級“裹挾”之下，全球資本市場幾乎經歷了黑色的一週、驚濤駭浪的一週。全球股市或遭遇2008年金融危機以來表現最差的一週（2月24日至2月28日）；包括摩根士丹利資本國際公司(MSCI)的ACWI指數跌幅達9%。
2月28日（週五），儘管美國三大股指收盤漲跌不一，如道指收跌逾350點（但其盤中再度暴跌千點）；納指收漲0.01%；標普500指數收跌0.83%；但當週分別累計跌幅逾：12%、10%、11%。
歐洲方面，泛歐斯托克600指數收盤下跌3.91%。基準指數當週跌幅約12.7%，堪稱2008年10月全球金融危機最嚴重時期以來的最大跌幅。
這一週，全球資本市場市值縮水恐逾8萬億~9萬億美元；從局部到全面，因為新冠肺炎疫情全球蔓延升級，國際主要金融指數皆跌宕起伏，唯有VIX恐慌指數在狂歡，一週漲幅近兩倍；28日盤中漲25%，但收盤時漲幅收窄，最終收漲2.43%。
一
就疫情而言，FXTM富拓中國市場分析師劉敏稱，韓國新增確診病例激增，歐洲多國出現首位確診病例，伊朗多位政要新型冠狀病毒檢測呈陽性，同時美國疾病控制和預防中心(CDC)亦對疫情或在美國暴發表示擔心。更有國際貨幣基金組織（IMF）發言人表示，因新冠肺炎疫情，IMF可能在下一次全球經濟展望中調降全球經濟增速預期。“這些都助漲了金融市場的恐慌情緒。目前市場對於美聯儲3、4月降息的預期開始升溫。”
另據TheStreet報道，穆迪投資者服務公司警告，公共衛生事件可能引發全球經濟衰退、供應鏈中斷，同時全球公債收益率測試歷史低點，市場風險偏好匱乏。
按照EcognosisAdvisory公司首席執行官Andrew Freris的話說，“市場擔心(供應鏈)中斷會影響GDP，然後在某個時候影響到利潤。”
包括近期堅挺的中國A股亦未能獨善其身，週三（26號）與週五（28號）出現大幅回撤。如：2月26日，上證綜指跌破3000點，報跌0.83%；深證指跌3.02%；創業板指跌4.66%；28日，上證綜指、深證成指報收2880.30(-3.71%)、10980.77(-4.80%)。
商品市場也不例外，28日，倫敦金現、倫敦銀現、COMEX黃金分別收跌3.60%、6.18%、3.36%；NYMEX原油、ICEWTI原油盤中分別跌3.89%、4%。
有人說，當黃金都開始跌，短期避險便已經從risk-off（避險投資）進入了cash -king（現金為王）階段了，十年期美債收益率離1%只有一小步，下週會見證歷史嗎？
正如劉敏所言，作為避險資產的美國債券持續受到追捧，十年期美債收益率於本週跌破1.2%，為歷史首次。其表示，對於新型冠狀病毒疫情的擔憂在海外市場持續發酵，美股重新加速下跌，引發風險資產全球性拋售。不過，人民幣當週卻意外上漲，28日，美元/人民幣匯率重回7.0下方，似乎充當了一定的避險角色。
2月28日，中國國家統計局公佈了《2019年國民經濟和社會發展統計公報》。公報顯示，中國第三產業增加值佔國內生產總值的比重為53.9%，近期來逐年提高。全年最終消費支出對中國生產總值增長的貢獻率為57.8%，比重最大。這些都在表明中國產業結構以及經濟結構正在逐步向更好的方向發展。在此基礎上，中國經濟的韌性也在逐步增加。
加之，“28日中國國債被納入摩根大通旗艦全球新興市場政府債券指數系列，並將在10個月內分步完成，這也顯示出國際金融機構對於中國經濟以及人民幣幣值的肯定，預計也將帶來更為增量資金。同樣對人民幣構成一定利好。”劉敏稱。
道富環球市場歐洲、中東和非洲區宏觀策略主管Tim Graf 就冠狀病毒對市場的影響發表最新看法。他表示，“自上週末以來的價格走勢明顯背離了前幾周的驚人平靜。在經歷了過去40年美國股市最大規模的兩天下跌之後，我們衡量系統性風險的指標出現了大幅上升，該指標反映股市的內在脆弱性及其對市場衝擊的敏感性。這一指標的上升，加上股市波動性的上升，通常是一個信號，表明股市將出現較正常水平更大的下跌和持續性波動，這應會使市場維持對避險資產已然強勁的需求。”
荷馬金融顧問宋衛國告訴經濟觀察網，疫情蔓延之外，美股高估值、低利率背書、高債務、選舉，包括最近美國債券市場又一次出現了衰退信號和通貨膨脹下行的信號等，這些因素都是導致美股下跌的推力。
而“疫情加速逆全球化的趨勢、疫情蔓延對全球經濟供給和需求的雙重負面影響等尤其值得關注。”他強調。
二
如此，全球資本市場將何去何從？
以史為鑑，不妨看看2月27日，瑞信研究院攜手倫敦商學院和劍橋大學教授合作推出的《瑞信全球投資回報年鑑》。該年鑑是對於歷史長期回報率的權威參考。目前它提供23個國家市場和全球整體市場的股票、長期和短期債券、通脹和貨幣的120年數據，其中特別新增了關於環境、社會與治理 (ESG) 投資的一章。
該年鑑顯示，2019年是股票表現極佳的一年。年鑑全球指數回報率達28% (以美元計價)。自1900年以來的120年間，在全部21個國家，股票表現好於長期和短期債券、以及通脹。全球股票實現了5.2%的實際年回報率 (即調整通脹因素後) ，而長期債券和短期債券的回報率分別為2.0% 和0.8%。
美國仍以絕對領先優勢，為全球最大股市，目前佔全球可投資自由流通股市值的54%以上。日本 (7.7%) 位居第二，英國 (5.1%) 和中國 (4.0%)分列第三和第四位。
中國國內股市規模位列全球第四，按自由流通股計佔全球總價值的4.0%。該年鑑稱，儘管偶有波動，但中國的經濟擴張已經形成了巨大的累積效應。根據國際貨幣基金組織統計，按購買力平價（PPP）匯率衡量，中國目前的GDP為全球最高，儘管按市場匯率衡量，美國仍是世界第一大經濟體。
儘管發達市場仍佔全球可投資市值的主體，但新興市場，尤其是中國，已經變得越來越重要。
“在1993-2019年間，中國股市實現 4.5% 的實際年回報率，長期和短期債券的回報率分別為 -2.2% 和0.5%。”該年鑑指出。
展望未來，該年鑑估測，股票風險溢價將是3.5%，略低於歷史水平的4.3%，但仍預示著在未來20年間，相對於短期政府債券，股票投資者的投入資金有望翻番。長期債券回報率將更低，與當前收益率持平。
但2020年的股票投資收益如何尚存不確定性；目前，美國三大股指道指、納指、標普500年內分別跌10.96%、4.52%、8.56%；上證綜指年內跌5.57%，但深證成指年內漲幅5.27%。
歐洲方面的情況似不樂觀，富時100､法國CAC、德國DAX今年來的跌幅分別是：12.75%、11.18%、10.25%。但歐洲斯托克50指數的1年漲幅為5.27%；泛歐斯托克600指數的1年漲幅為4.53%。
就這一週來的全球市場表現，美國國家經濟顧問庫德洛認為，市場對疫情作出了過度的反應；股市可能會變得更加糟糕，但白宮不對經濟採取任何倉促的政策行動。
不過，並非都是壞消息。28日，世界衛生組織總幹事譚德塞表示，預計首批新冠肺炎疫苗的結果將在數週內出現。
對此，市場期盼多一些好消息，期待疫情恐慌情緒儘快消彌，資金不再驚慌出逃。
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