興證國際證券2月26日發佈對世茂房地產的研報，摘要如下：
首次評級覆蓋給予“買入”評級，目標價36港元：我們認為世茂房地產具備優質的土地儲備結構，可以保持領先的銷售規模和增速；同時公司兼顧持有和週轉，投資物業運營經驗豐富回報穩定，強現金流管理財務政策穩健，綜合實力強勁。我們預計公司2019/2020年的營業收入分別為1120和1403億元，分別同比增長31%和25%；核心淨利潤為105/129億元，同比增長23%/23%。我們首次評級覆蓋公司給予“買入”評級，目標價36港元，基於2019/2020年10倍和8倍PE，較公司的NAV折讓8%，較當前股價還有33%的上升空間。
土儲：廣度和深度兩者兼具。公司的土儲既做到了城市和區域的深耕，又做到了全國範圍內廣泛佈局，多樣化的產品涵蓋住宅、商業、寫字樓、酒店、公寓。公司的土儲兼具深度和廣度，深度聚焦可提升公司的競爭優勢，廣泛佈局有利於分散風險，確保公司的銷售規模。同時，公司通過行業收併購拓寬的拿地渠道，成本可控。截止2019年中期，公司已經進入101個城市，總土儲達到6407萬平米。銷售：產品和規模行業領先。公司擁有從剛需到豪宅的完善產品體系，有較強的品牌溢價，銷售均價達到17700元每平米。公司2019年合約銷售規模達到2601億元，同比增長48%，重回行業前十，我們預計公司將繼續保持高於行業的平均增速。模式：持有和週轉取捨有道。公司多年以來沉澱了優質的投資物業，業態豐富，包含高級寫字樓、商場和高端酒店，為公司貢獻穩定現金流。隨著更多的地標性寫字樓投入運營，公司的租金收入將大幅提升。財務：穩健和成長均衡發展。公司一直保持穩健的財務政策，將槓桿和增長控制在合理範圍，淨負債率低於60%，截至2019H1的融資成本為5.6%，融資渠道通暢。同時公司保持豐厚的派息，派息率達到40%。
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