可轉債發行重啟，25日，奧佳轉債開啟申購，打破近兩週的“發行真空”。截至目前，2月以來僅發行3只新債，遠低於去年同期。分析人士認為，再融資新規落地後，已有上市公司終止可轉債發行，改用定增募資，新規將減緩轉債供給，但轉債相對優勢仍在，整體影響料有限。
本月轉債供給“緊張”
時隔兩週，轉債市場終於再度迎來“打新”。25日，奧佳轉債開啟網上申購，發行規模為12億元。26日，宏輝轉債也將發行。
相比往年，今年2月轉債發行節奏明顯偏慢。截至25日，2月以來僅發行了3只公募轉債。去年2月因春節假期原因工作日更少，但當月共8只轉債發行。2018年春節假期結束後四周，也有10只轉債發行。加上26日開啟申購的宏輝轉債，今年2月恐僅發行4只新債，難解市場之渴。11日，奧瑞、恩捷轉債發行，仍保持近“萬分之一”的低中籤率，投資者打新熱情依舊。
供給節奏較為緩慢，但贖回卻陸續發生，給轉債市場供需情況增加了壓力。今年以來，已有參林、偉明、藍思、水晶、安圖轉債完成強贖並退市，和而轉債已被全額贖回，中裝轉債也將於3月停止轉股，旭升、洲明、啟明轉債等也已經公告強贖。
籌碼的緊張導致轉債上市後被機構“搶籌”。2月以來上市的8只可轉債中，有5只開盤價漲幅都在20%（含）以上。
不過，可轉債供給將有所保障。僅上週，就有超過10只轉債發佈公告稱已獲證監會核准。Wind數據顯示，2月以來，共有16只轉債獲證監會核准，3家上市轉債發行預案獲股東大會通過，5家上市公司公佈了發行預案。
再融資“替代效應”初顯
近日，再融資新規正式落地，上市公司通過定增融資將更加便利。相應的，可轉債相對優勢弱化。分析人士指出，轉債和定增之間存在部分“替代效應”，未來轉債供給或受衝擊。
24日晚間，中核鈦白髮布公告稱，將終止可轉債發行，同時發佈了定增預案。而去年11月再融資新規徵求意見稿發佈後，紅太陽也終止可轉債發行，改用定增募資。Wind數據顯示，自去年11月再融資新規徵求意見稿出臺以來，已有中嘉博創、紅太陽、江化微、神州高鐵、深高速等16家上市公司終止可轉債發行。
華泰證券張繼強團隊認為，再融資細則落地，優質公司可以重新考慮更直接的定增融資，使得優質轉債面臨被分流的壓力，但不會“傷筋動骨”。轉債“不會立即攤薄股權”“對信用評級要求更寬鬆”“暫時沒有鎖定期”等優勢仍在。考慮到創業板再融資門檻進一步放鬆潛在地擴大了轉債發行主體等因素，預計轉債供給的只數不會明顯減少，規模仍取決於銀行轉債。
目前，還有多隻大盤銀行轉債在“走流程”。Wind數據顯示，交通銀行600億元轉債已獲證監會核准，上海銀行、蘇州銀行、青農商行轉債發行預案也已獲股東大會通過，規模分別為200億元、50億元、50億元。
本文源自中國證券報
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