新變化仍將不斷髮生
回顧2019年，“改革”成為關鍵詞，註冊制落地、再融資與併購重組鬆綁、加大對外開放、狠抓基礎制度建設……一系列改革舉措在有條不紊地推進，由此，2019年被稱為資本市場鉅變之年。步入2020年，在政策定位不變、改革力度不減的背景下，資本市場還將迎來更多的新變化。
創業板註冊制落地，上市公司井噴
曾幾何時，國內企業家無比豔羨美國和香港的股市，因為境外上市很快、確定性很強，而國內上市審核一向嚴格，上市猶如過“鬼門關”，“上一次市要掉一層皮”。
上交所科創板註冊制的推出，對國內資本市場形成了倒逼作用。深交所最為踴躍，積極申請在創業板試行註冊制，從目前進展看，2020年下半年創業板註冊制將實現落地。同時，主板、中小板也將很快開啟註冊制改革步伐，速度可能超乎我們想象。
上市不再審核，帶來的影響很直接：
從數據看，美股最高點有8090家上市公司，而A股目前僅3764家，因此可以預計，受益於註冊制的A股，上市公司數量在接下來一兩年有望實現井噴式增長。
上市公司再融資重入萬億時代
公司熱衷上市的首要目的是實現源源不斷的融資。因此，上市之後，往往再融資和併購重組比較活躍。尤其是作為再融資手段之一的定向增發（簡稱“定增”），2016年一度高達1.6萬億的鉅額規模，是同期IPO融資規模1500億的10倍多，以至於投資者普遍認為定增是資本市場的“抽水機”，是股市價格長期低迷的罪魁禍首。受迫於輿論壓力，2017年2月17日，證監會出臺“定增新規”，嚴格限制上市公司定增融資。政策壓力之下，定增融資規模一落千丈，一蹶不振。
在併購重組方面，2018年三季度開始，併購重組政策進入實質性的鬆綁通道，但時至今日，政策對併購重組的刺激效果並未顯現，主要原因之一是經濟低迷，加之企業去槓桿嚴重，很多企業元氣大傷，短期內進行併購重組的意願大幅衰減。但是，一切在2020年有了大的改觀，因為經濟開始觸底回暖，上市公司擴張的意願也明顯增強，併購重組交易有望實現大幅攀升。
種種跡象表明，上市公司又將跑步進入萬億融資時代，經營活力有望重新修復。而上市公司一旦活了，資本市場就活了，經濟發展也就活了。
好在週期總是會見底的，對於PE、VC而言，最艱難的日子已經熬過去了，2020年希望大過困難。
原因很多，最重要的原因有兩個：
總結為一句話，那就是一級市場與二級市場的聯動效應又開始顯現了。
資本市場邁入全新發展階段
我國資本市場，一直備受詬病。如股價走勢太差，牛長熊短，股民十有九虧；如制度機制不健全，莊家遍地，內幕交易橫行，且由於缺乏強有力的處罰機制，違法違規行為有愈演愈烈之傾向；再如退市機制“難產”，劣質公司無法退出市場，資本市場“優勝劣汰”功能被人為抑制。除此之外，還有很多，被詬病的理由數都數不清，足以說明過往資本市場做得確實不夠好。
2019年以來，監管部門多措並舉，下大力氣對資本市場進行了大刀闊斧的改革：續，變化還會繼續發生，因為誰都明白，過往的資本市場做法，已經證明行不通，唯獨改革才能帶來希望。當然，2020年也存在很多不足和變數，最核心的在於政策能否落到實處，因為執行力是解決一切問題的關鍵。
閱讀更多 股權激勵你更上一步 的文章
