□本報記者 周璐璐
當下，衍生品行業發揮市場功能，支持疫情防控和助力實體企業刻不容緩。中國證券報記者獲悉，華泰期貨風險管理子公司華泰長城資本積極響應堅守服務實體的初心和使命，充分發揮風險管理專業優勢，針對特殊時期實體企業的不同風險，運用豐富的衍生品策略，為企業提供精準個性化的風險管理方案，助力產業鏈順暢運轉。
首先，前期下游延期收貨庫存積壓、後期新增遠期訂單成本上漲怎麼辦？杭州某大型化工貿易商是國內最大的PVC流通服務企業之一，受疫情影響，節後化工品價格大跌，下游短期開工困難，企業庫存積壓、訂單的風險也在增加，對現有庫存套保需求強烈。但常規套保資金佔用大，企業又擔心價格在低位反彈。
華泰長城資本與其深入溝通，雙方達成了近5000噸聚烯烴看跌熊市價差期權的交易。一方面，組合期權的權利金支出較低，遠小於套保期貨保證金，大大降低了資金佔用；另一方面，若價格反彈，套保端的損失較小，僅限於權利金，期現整體效果更優。為了進一步優化效果，企業採用了跨品種的對沖方式，部分敞口選擇了化工品關聯品種裡基本面更弱的品種對沖。
之後，隨著下游企業的復工預期，遠期訂單也在增加，企業又需要提前控制採購成本，華泰長城資本與其達成2000噸的PVC看漲領口期權的套保交易。此舉在儘可能規避價格上漲風險的同時，降低基差不利的影響，也為小幅的價格下跌預留了安全墊，使企業不必擔心未來補庫成本的增加。
其次，消毒液大量支援抗“疫”，主產品庫存積壓怎麼辦？四川某上市公司年產PVC約45萬噸，副產品之一就是次氯酸鈉，下屬子公司具備年產15萬噸次氯酸鈉的能力。疫情爆發以來，市場對消毒液的需求激增，供應緊缺。該企業為了抗擊疫情，第一時間改變生產計劃，加大消毒液原料生產量。其原有主產的PVC產品受疫情影響，下游復工延緩，造成庫存積壓，企業面臨的PVC庫存貶值風險越來越大。華泰長城資本瞭解這個情況後，為支持企業全力抗“疫”，免費提供310噸的PVC歐式看跌期權，保障未來2個月的價格下跌風險。
最後，行情大幅波動下，貿易商如何穩健經營？江蘇地區一家大型棉花貿易商計劃在春節後逢低進行採購，節日期間的風險成為關鍵因素，該企業在期貨套保和場外期權套保上難以抉擇。華泰長城資本根據其需求，協助實施了三腿看漲組合期權策略，一方面為該企業節省初始套保資金投入；另一方面使其獲得更低價採購機會的同時，還有效控制住了套保頭寸的虧損，整體貿易利潤得以改善，而且避免了極端行情下的追保和強平壓力。通過這個策略，企業的綜合採購風險被牢牢控制在很有限的範圍之內。
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