燕塘"這個牌子，廣東的朋友可能比較熟悉，其他地區的朋友可能不太瞭解。因為燕塘乳業屬於區域性乳企，和新希望旗下新乳業類似，但還是有些許不同，跟著小編來一起了解一下吧~

截止到2019年三季度，燕塘乳業共計實現營業收入10.92億元，同比增長13.11%，歸母淨利潤1.11億元，同比增長70.95%。2019上半年，燕塘乳業實現營業收入6.99億元，同比增長13.85%，歸母淨利潤0.66億元，同比增長57.06%。從燕塘乳業的業績情況來看，今年的業績情況比去年同期有明顯提升，可能和新工廠經過磨合，生產及管理各鏈條已逐步理順，產能逐步釋放，存在一定關係。

僅從今年的業績情況判定公司的情況，無異於管中窺豹，下面我們具體分析一下燕塘乳業的經營和財務狀況。

一、燕塘乳業營收情況穩定，廣東區域龍頭乳企

從2014年到2019年三季度，燕塘乳業的營業收入狀況非常穩定，而且一直是穩中有增，營收平均增速為8.98%。歸屬母公司淨利潤的情況有所波動，尤其是2018年，營業收入實現12.97億元，增速略微放緩，為4.68%，

年報顯示，2018年度利潤下滑主要是出現在2018年第四季度，該季度歸母淨利潤虧損2250萬元。燕塘乳業對此的解釋是，受新工廠建成後資產折舊及新廠運營磨合期管理費用上升等因素影響。

2014年燕塘乳業在廣東省內的乳製品品牌中的市場佔有率就已經達到25%，當時在廣東省內的銷售收入為9.39億元，總營業收入為9.42億元。也就是說燕塘乳業99.68%的乳製品全都銷售在廣東地區，區域性可謂非常明顯了。由於數據的缺乏，近幾年燕塘乳業在廣東省的市場佔有率情況，我們不得而知，但燕塘"突破區域，走向全國"的口號，可能會使其在廣東的市佔率些許下滑，對其它地區的影響擴大。

二、燕塘乳業發展受區域限制明顯，產品差異化不足

上文我們提到了燕塘乳業2014年的業務分佈區域情況，我們再來看一下2019年上半年的情況：廣東省內的銷售收入為6.85億，扣除主營業務成本4.43億得2.42億利潤，佔比達98.40%。其中，珠三角地區的銷售利潤佔比達73.93%，珠三角以外佔比24.48%。

能夠看出來的是，2019年上半年燕塘乳業的業務分佈比2014年來說，廣東省的集中度僅下降1.28%，這也就說明了，接近5年的時間燕塘乳業都沒能走出廣東。

乳企區域性過強的缺點在於，如果公司乳製品所覆蓋的區域市場情況發生不利變化而公司未能及時做出相應調整，短期內必將對公司經營業績造成不利影響。

新乳業（新希望旗下）同樣也是區域性乳企，那麼它業務分佈情況是怎麼樣的呢？新乳業在西南地區，也就是"大本營"的銷售利潤僅佔比59.64%，華東地區的利潤佔比為23.68%，華北地區佔比為8.46%，其它地區為8.22%。

同樣都是區域性乳企，而且新乳業主打產品是低溫奶，他的區域性情況都遠不如燕塘乳業。當然新乳業畢竟背靠新希望集團，在全國範圍內大量收購乳企，從而打破區域性。後面我們還會對新乳業和燕塘乳業的財務數據進行對比。

燕塘乳業產品多樣化，但差異性不足。燕塘乳業所生產的產品中，44.45%為乳酸菌飲料，28.56%為液體乳，25.03%為花式奶，1.41%為冰激凌雪糕。從燕塘的產品分類上來看，產品種類較為豐富，但是燕塘乳業沒有自己的大單品，現有的主打產品受原奶成本上升，利潤也受到了影響，歸根結底還是沒有大單品強有力的銷量支持。

三、燕塘乳業和新乳業盈利能力比較

第一，淨資產收益率。燕塘乳業的淨資產收益率一直比較穩定，因為2018年，淨利潤出現明顯下滑，使得淨

第二

第三，銷售費用/營業收入（%）。新乳業的銷售費用佔比略高於燕塘乳業，2019年三季度，新乳業的銷售費用佔比為22.34%，燕塘乳業的銷售費用佔比為17.49%，雖然佔比僅相差5%，但實際差很多，新乳業的銷售費用為9.43億，大燕塘乳業的銷售費用僅為1.91億。新乳業利潤下滑與銷售費用較高有必然聯繫。

從盈利能力來看，燕塘乳業的整體盈利能力要好於新乳業，毛利率、淨利率是衡量企業賺錢能力的重要指標，燕塘乳業明顯優於新乳業。新乳業銷售費用偏高，是制約其盈利能力的痛點，當然，新乳業畢竟是"乳企新貴"，擴大品牌影響力也是在所難免。

四、總結

燕塘乳業的成長能力較好，營收穩中有增，利潤整體較為穩定，但易受影響。這點是由於其較強的區域性所導致的，燕塘抗風險能力較弱，儘管產品種類多，但缺乏龍頭產品，品牌號召力有限。在與新乳業進行對比時，即使燕塘區域性較強，但其盈利能力較高，毛利率優於新乳業。如果燕塘下一步的全國佈局目標能夠實現，業績肯定更上一層樓！

文末劃重點。

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關鍵字: 燕塘 伴隨成長的中國味品牌 新希望集團