淡淡禅风
美国2019年收益率曲线倒挂长达5个月左右，2020年1月31日又再次出现倒挂。但是美国经济至今并没有怎么样，难道美国长短期国债收益率曲线倒挂这个指标已经不好用了吗？其实并不是，这次倒挂有一些特殊情况出现，而且从出现倒挂至今还不到九个月，远没有达到从倒挂到经济衰退的平均时滞。
一、美国长短期国债收益率倒挂是什么意思？
1.长短期国债的构成。
美国国债是由长期国债和短期国债构成。长期国债是指10年、20年和30年期的国债，短期国债一般是指的是3个月至3年期国债。众所周知，一般情况下，期限越长的国债收益率会越高。所以，正常情况下，长期国债的收益率是高于短期国债的。
2.收益率倒挂的意义。
美国长短期国债收益率倒挂，是指长期国债的利率竟然比短期国债的利率还要低。这种情况是很少出现的。美联储比较认可的警示信息是，10年期国债与3个月期国债出现倒挂。另外，十年期国债与两年期国债倒挂也被作为重要的判断指标。
3.出现倒挂的原因。
那什么情况下才会出现倒挂？当市场中认为近期几年有经济风险，不光不能赚钱，甚至投资有可能是赔钱的时候，就想把手中的钱放到更远期的投资，由于大家都想买长期国债，哪怕长期国债的收益更低一些都愿意去买，买家竞争就使得国债在市场中的利息会变低。
二、为何长短期国债收益率倒挂可作为指标判断经济趋势
1.收益率倒挂说明未来一段时期内投资低迷。
收益率曲线倒挂并不是会直接造成经济衰退，而是反应的人们的一个预期，曲线倒挂可以说明人们对未来的经济有着非常悲观的预期。宁愿把钱存到十年期国债里也不愿意进行短期投资。宁愿忍受长期利息变低，也不愿在短期内把钱再放到市场上投资。投资减少后当然会使当前经济下滑。
2.收益率倒挂将使金融机构收缩信贷。
这还会改变金融机构的信贷行为，金融机构出于保守起见，在此时更想做的是收紧信贷，本来就相对恐慌的市场，收紧信贷后资本就会进一步逃离，这将会造成经济进一步下行。
3.收益率曲线倒挂到经济衰退的传导机制。
在美联储加息周期末期，往往经济会有一些问题，市场预期到风险后，长端利率下行较快。使得上述投资、信贷减弱，等这些问题进一步传导到银行业和居民消费的时候，经济衰退就出现了。下图蓝框中个人消费支出增速在持续下滑，这比长短债收益倒挂稍晚发生。
三、此前这个指标判断较为准确
1976年以来，到2019年这次为止，美国长短债利率出现了七次倒挂。2009年以前，严格的来说持续时间较长的有四次倒挂发生。
在76年以后这个时间段内，美国发生了四次经济衰退，在衰退之前，巧合的是均出现了长时间的长短债收益率倒挂，也就是上文提及的四次较长时间的倒挂。
分别为：一是1980年的第二次石油危机造成的衰退，二是1990年的储蓄协会危机造成的衰退，三是2000年的互联网泡沫破裂造成的经济衰退，四是2007年的次贷危机造成的经济衰退。
这四次原因各不相同，但是共同的一个特点是在衰退之前发生了较长时间的长短债利率倒挂。在倒挂发生时开始算起，到美国经济衰退，这四次的平均时间是672天。
四、本次长短债利率倒挂是何原因？
2020年1月31日，十年期美债收益率下降到1.51%，而此时三个月的美债收益率是1.55%，继2019年之后，美国长短债收益率第二次出现了倒挂。
1.2020年收益倒挂的原因。
今年这次发生倒挂的原因，主要是当时全球公共卫生事件的情况发展出乎意料，甚至中国有些城市已经开始封城，这造成市场对全球经济非常悲观，避险情绪上升，资金涌入美国长期债券，压低了长期债券的收益率，从而导致这次倒挂发声。
2.2019年收益率倒挂的原因。
造成这次倒挂的原因有几个：一是中美贸易出现了一定不确定性，这是最大的原因。二是企业投资生产下滑，企业债务占GDP比重增大。三是房地产下行。四是汽车消费疲软。
五、这次为什么通过这个指标判断会不管用？是不管用了吗？
这一次利率倒挂和以往有什么不同吗？为什么美国经济还没有出现下行？
1.突发事件对经济预期的影响持续时间较短，预计2020年的这次倒挂会很快结束。
国际卫生事件经过一段时间的认知之后，在美国大范围传播的概率很小，而且死亡率较低，所以经济悲观持续时间不会很长。
另外，美国经济各项数据表现良好，如下图所示，一月的PMI数据均超过荣枯线。2020年上半年美国将会进行人口普查，预计雇佣普查工作者15到20万左右，在上半年不会看到美国失业率的拐点。
2.美国如何解决利率倒挂？是否能让衰退概率下降？
2019年长短债收益倒挂解决的方法是美联储降息，从而使短债的利率下降。这样一来长债的利率就比短债的要高了。其实不仅是19年是这样解决的，在以往发生倒挂后，都是通过美联储降息来解决的，如下图所示：
而2020年的这次倒挂，美联储虽然也有降息的概率，但是几乎不用通过美联储政策来解决，可以通过市场咨询的力量提升长期。债券的利率就可以实现修复倒挂。如上文所述，突发事件对利率的影响已经弱化。另外。石油价格继续向下的空间已经很小，通胀将回到上行趋势。所以至少美国经济在2020年上半年发生衰退的概率在大大下降。
3.美国经济处于长周期底部，未来衰退概率较大，但时间不能确定。
美国经济的支撑最重要的还是劳动力市场，从就业市场看，美国的失业率处于近50年来的低点。如下图所示：
这既说明了美国的经济处于一个非常繁荣的阶段。但同时也孕育着风险。因为十月率如此之低，反映了当前美国经济确实处于长周期的尾部。一旦失业率和首次申领失业救助人数出现拐点那么美国就真的到了衰退的边缘了，但这至少要等到2020年下半年以后。
长短债收益率曲线发生倒挂这个指标并没有失效：一方面美国这次倒挂并不典型，具有一些突发性的因素；另一方面，利率倒挂到经济衰退是有时间滞后的，平均672天。所以我们还要继续观察美国的失业率情况，如果失业率出现大幅上升，那么美国就要面临衰退的风险了。
莫水宏观经济
实际上美国长短期国债收益率曲线从2019年第二季度第1次倒挂以来，确实已经过去了很久，但是从2019年10月开始，美债倒挂的情况已经得到了缓解，现在出现的倒挂是第2次倒挂。
首先我们需要知道的是，长短期国债收益率倒挂，并不是说现在的经济遇到了问题，而是市场对于远期的悲观情绪导致的，也就是说这个倒挂说明的是未来经济陷入衰退的概率正在增大，而不是现在经济就遇到了问题。
按照历史经验，第1次美债收益率倒挂之后，一般进入衰退的时间在6个月到18个月之间，也就是说按照去年3月份算起，衰退最多还会坚持一年半的时间，但是照近三次衰退的经验，第2次美债收益率倒挂之后，三个月之内就可能发生衰退，因此这一次的美债收益率倒挂，可能问题更加严重一点。
另外需要明确的一点是，2019年的美债收益率倒挂有一定的水分，因为当时由于欧日的负利率，美国长期国债的收益率已经被拖累，再加上美联储长期的量化宽松，购买的长期国债并没有进行缩表，所以长期国债的收益率被拖累了65个基点，长短期收益率倒挂更为容易一点。而2020年的美债收益率倒挂则更加危险，因为在之前美联储通过重新扩张资产负债表，购买了大量的短期国债，再加上降息的影响，短期的债券收益率本来就很低，在这个基础上出现了收益率倒挂就说明问题比去年更加严重。
总的来说美债收益率倒挂不是一个严格意义上的经济相关指标，而更是一种体现市场预期的指标。所以并不能说明现在美国经济有多糟糕，但是这样的情况一直延续，确实说明了衰退正在接近当中。
咨询师天生
期限结构倒挂，经济就会陷入衰退，这只是历史经验结论。至于是否有必然联系，是否只要一旦倒挂就会衰退，以及何时衰退，难有说服力。就好比中国股市，钢铁一涨，紧接着大盘就跌；年底买白酒，这些都是经验总结，难保每次都成立
目前美国经济指标表现强劲，正在触底反弹。
老吴北漂
短期未能体现 时间长了会有反应体现
二1984
不是指标不管用了，而是数据不真了
每日股市观察
首先我们需要知道的是，长短期国债收益率倒挂，并不是说现在的经济遇到了问题，而是市场对于远期的悲观情绪导致的，也就是说这个倒挂说明的是未来经济陷入衰退的概率正在增大，而不是现在经济就遇到了问题。
按照历史经验，第1次美债收益率倒挂之后，一般进入衰退的时间在6个月到18个月之间，也就是说按照去年3月份算起，衰退最多还会坚持一年半的时间，但是照近三次衰退的经验，第2次美债收益率倒挂之后，三个月之内就可能发生衰退，因此这一次的美债收益率倒挂，可能问题更加严重一点。
另外需要明确的一点是，2019年的美债收益率倒挂有一定的水分，因为当时由于欧日的负利率，外国长期国债的收益率已经被拖累，再加上美联储长期的量化宽松，购买的长期国债并没有进行缩表，所以长期国债的收益率被拖累了65个基点，长短期收益率倒挂更为容易一点。而2020年的美债收益率倒挂则更加危险，因为在之前美联储通过重新扩张资产负债表，购买了大量的短期国债，再加上降息的影响，短期的债券收益率本来就很低，在这个基础上出现了收益率倒挂就说明问题比去年更加严重。
总的来说美债收益率倒挂不是一个严格意义上的经济相关指标，而更是一种体现市场预期的指标。所以并不能说明现在外国经济有多糟糕，但是这样的情况一直延续，确实说明了衰退正在接近当中。
Clarlie
感冒发烧，不代表你一定是得了肺炎…
无聊的绵羊364
你听过高位横盘整理吗？指标对于行情的预判功能有效，但不一定是立即有效。没有什么指标能够非常敏锐得判断出涨跌来。横盘震荡的结果要么大涨，要么大跌。散户只需要耐心等待方向即可！
