悅幕中國電影觀察

影視公司集體虧損，2019年真的“虧”大了。從上市影視公司2019年上半年報來看，華策影視、華誼兄弟、唐德影視、中南文化、北京文化、印記傳媒、長城影視、當代東方、驊威文化等9家出現虧損。其中光線傳媒、慈文傳媒、歡瑞世紀、萬達電影、幸福藍海5家業績腰斬。“影視娛樂第一股”華誼兄弟成為虧損王，光上半年就虧損3億元。而2019年下半年國內影視行業更加慘烈，投資人撤資，許多演員都失業了，整個行業進入了寒冷。

影視公司大虧的原因主要有以下幾個方面：

第一，大IP模式的崩潰。

大流量明星，大IP模式開始被市場拋棄。隨著觀眾審美能力的提升，以往靠IP包裝的小鮮肉電影被抵制。製片人發現靠宣發靠忽悠不行了。許多所謂大製作大IP神作票房仆地，電影公司損失慘重。

第二、偷稅逃稅風波。

國家對影視行業管理力度加大，地方上一些過度優惠政策被取消。許多影視公司和演員忙著補交稅款。整個資金面吃緊。

第三、投資人撤資。

由於國家政策的變化，特別是對古裝戲的限制等等，投資影視收益比以前大大縮小、風險加大，投資人投資影視行業的意向變弱。影視項目大大減少。好多演員接不到活。深圳某基金經理曾經表示：現在機構投資影視傳媒已經沒啥興趣了，傳媒影視股可能未來很長一段時間都會被低配。高毅資產董事長邱國鷺認為“影視股最大的問題是缺乏持續性，有一茬沒一茬的，很多時候根本是靠運氣，盈利模式沒有可複製性。”國內的影視公司規模不大，自有資金有限，但投資一部電影所需資金很大、並且回收期長。如果沒有穩定的投資人，就很難運轉。

第四、製片成本上漲。

以光線傳媒為例，近年業績下滑的主要原因是上映的《瘋狂的外星人》、《夏目友人帳》、《風中有朵雨做的雲》、《雪暴》、《千與千尋》等七部影片成本較上年同期有所上升，利潤較上年同期下降。

由於“行業稅收補繳”、“明星限薪”、內容題材審核趨嚴等一系列政策，使許多影視公司的影視項目或延期或壓庫，整個影視行業進入調整期。影視公司必須真正重視起內容、拿出既符合國家鼓勵方向、又能滿足觀眾的好作品才行。

西瓜境界

2020年，對於影視業而言，肯定是值得被銘記的一年。在已經發布2019年業績預報的傳媒公司中，華錄百納、慈文傳媒、唐德影視、華誼兄弟、ST中南、金逸影視、光線傳媒、北京文化、新文化營業收入同比下降。其中華錄百納下滑72.19%，跌幅最為明顯。長城影視、芒果超媒、華策影視在營業收入方面同比增長超過10%，分別為20.53%、16.72%、12%。

光線傳媒、芒果超媒、完美影視表現穩健。芒果超媒和完美影視均有超過15%的增幅。兩家公司在歸母淨利潤方面也表現不錯。分別同比增長24.95%和13.16%。北京文化雖然營業收入同比下滑，但是利潤小幅上升。光線傳媒依靠出售新麗傳媒股權，營業利潤同比增長192.40%。歸母淨利潤增長72.93%。除此之外，中國電影和歡瑞世紀也在公告中預計歸母淨利潤增長。除了上述公司外，其他影視公司陷入大面積虧損。其中華錄百納營業利潤和歸母公司淨利潤斷崖式下降，同比下降均超過3000%。當代東方歸母淨利潤預測同比下降在1000%以上。ST中南、幸福藍海營業利潤同比下降超過800%。驊威文化、長城影視、慈文傳媒、唐德影視、華誼兄弟歸母公司淨利潤同比下降在200%-500%之間。

股海刺客

應該不會虧。從總體來說，還是一個暴利行業。那怎麼虧的呢？

1、“虧”在商譽。比如北京文化、新文化以及萬達電影2019年首虧，華誼兄弟和唐德影視繼2018年虧損後仍未翻盤。根據部分A股上市影視公司披露的2019年年報業績預告不難發現，儘管受環境影響影視公司的業績不達預期，收入出現下滑，但導致虧損的主要原因其實是公司準備大幅度計提的商譽減值。像萬達電影，如若除卻計提的商譽減值45-55億元，在2019年，萬達電影歸屬於上市公司股東的淨利潤實際為盈利10-12億元。

2、溢價併購。溢價併購出發點源於企業對其前景的看好和公司宏觀的把控，以求擴大企業經營規模提升話語權，並在各個環節產生聯動效應，增大競爭能力和盈利機會以及抗風險能力，從而提升上市公司市值，增加股東權益。而計提商譽減值無疑讓企業這一訴求折戟塵沙。但也恰是計提商譽減值後，從而降低後續影視公司商譽減值的風險，為下一年的業績轉好埋下伏筆。

3、全國的肺炎疫情。

突如其來的一場席捲全國的肺炎疫情使之一切都充滿變數。影院關停，行業停擺，開工時間未知，這種空耗對本就根基不夠牢靠的影視行業來說更是充滿危機味道。

此前為2020年蓄勢埋伏筆的2019年上市影視公司財報預告，2020年會以何種成績示人此時被打上一個大大的問號。2020年，影視行業會好嗎？其實，從作品儲備來看，行業的供給早已備好，目前只欠的是一場吹去疫情陰霾的東風和更多信心。

往進陶1

其實不虧的，真的不虧。因為影視公司基本都是殼公司，基本沒有什麼實業，人工成本是最主要的開支，如果不拍電影或是少開電影，那指出也少，不存在虧損的情況，最大的虧損就是出現烏龍事件，拍好了電影或是剛好在怕電影期間出事，導致無法上映。

還有就是拍了一部爛片出來，票房極低，導致無法回收成本。比如這次的疫情，所有的賀歲檔電影全都扯了，但是其實也沒虧，應為後面還是可以上當的，無非就是延遲了幾天。不存在虧本現象，只要是好電影，無論什麼時候，都會去看的。還有就是一部分影視公司是上市企業，靠發行股票賺錢，本就是空殼公司，一上市已盡不知道賺了多少錢了，就算是現在股票價格低，但也是賺的不要不要的，還有一些小的影視公司，雖然說不是上市公司，但除了演員收入，還有其他的比如廣告，小視頻什麼的，絕對不會虧。

最後總的來說，這幾年影視行業不景氣，收入少倒是真的，不像過去那樣，動不動就收入上千萬，幾個億的。但是就明星來是，他們早已賺到了別人需要好幾輩子賺的錢，現在賺不賺錢，對於他們來說真的不是很重要。

紙牌屋裡的劇本

2020年，對於影視業而言，肯定是值得被銘記的一年。在已經發布2019年業績預報的傳媒公司中，華錄百納、慈文傳媒、唐德影視、華誼兄弟、ST中南、金逸影視、光線傳媒、北京文化、新文化營業收入同比下降。其中華錄百納下滑72.19%，跌幅最為明顯。長城影視、芒果超媒、華策影視在營業收入方面同比增長超過10%，分別為20.53%、16.72%、12%。

光線傳媒、芒果超媒、完美影視表現穩健。芒果超媒和完美影視均有超過15%的增幅。兩家公司在歸母淨利潤方面也表現不錯。分別同比增長24.95%和13.16%。北京文化雖然營業收入同比下滑，但是利潤小幅上升。光線傳媒依靠出售新麗傳媒股權，營業利潤同比增長192.40%。歸母淨利潤增長72.93%。除此之外，中國電影和歡瑞世紀也在公告中預計歸母淨利潤增長。除了上述公司外，其他影視公司陷入大面積虧損。其中華錄百納營業利潤和歸母公司淨利潤斷崖式下降，同比下降均超過3000%。當代東方歸母淨利潤預測同比下降在1000%以上。ST中南、幸福藍海營業利潤同比下降超過800%。驊威文化、長城影視、慈文傳媒、唐德影視、華誼兄弟歸母公司淨利潤同比下降在200%-500%之間。

太原副業能手

從現在的時間點往回看，確實影視行業的發展有些“疲憊”了。

當然了，我們確實也能看到為數不多的亮點，比如《哪吒》，票房48億多，但也很難扭轉光線傳媒的頹勢。

其實這是整個行業的狀況，絕不是某一家的問題。

我們看一下以下幾家影視公司的大體情況就知道有多難了。

虧損王華誼兄弟

從19年上半年開始，我們就能看到，曾經的電影界頭把交椅華誼兄弟就很“意外”的錯過了各種熱門檔期，再加上八佰等作品的延期上映可以說是雪上加霜。

記得19年8月份吧，華誼兄弟的董事長王中軍就曾說過，已經開始賣掉藝術品來為企業補充流動性了。

數據顯示，其19年上半年的營業收入就同比減少49.26%，淨利潤虧損將近4億元，還有一個細節就是炒股的朋友可能會關注一下，就

唐德、光線、萬達也好不了哪去

萬達影業營業收入為75.6億元，比去年同期下降11.18%，歸屬上市公司的淨利潤下降61.88%。

唐德影視19年上半年實現營收2.18億元，同比下滑55.95%，虧損7698萬元，同比下滑185.42%。還有一條關鍵的，就是實際控制人的股票質押率接近百分之百。

光線傳媒相對強一些，但19年上半年，光線傳媒實現營業收入11.71億元，去年同期為7.21億元，同比增長4.5億元，增幅為62.37%。然而，對應的淨利潤只有1.05億元，去年上半年則高達21.07億元，同比降幅高達95%。不過，保持盈利，在當下已屬不易。

什麼原因呢？

縱觀整個行業，日子都很難過，這裡面的原因與“資本”有著很大的關係，在過熱的領域內，誰都想擠進來分得一杯羹，但過熱之後就有泡沫，質量能否保證就是個問題了。

我國的影視產業與資本之間的關係還處於非常原始的階段

寫在最後

從某某女星的稅收問題撕開的影視行業避稅天堂的地圖一角開始，這個行業正在洗牌，我個人希望出現一個真正的整合者，利用好IP資源，進行整合。

我也相信未來這個市場上存量也會越來越少，頭部效應應該凸現出來。

起起落落對於一個不成熟的行業來說再正常不過了，資金在短時間內的大量湧入和大量抽離，都會對市場帶來衝擊。在經歷一輪劇烈的大洗牌之後，“寒冬”背後仍然存在著創造春天的希望，一切都會迴歸理智。

洺瑄

據統計，去年我國電影報備有400多部，上畫有200多部。有內業人士分析，200多部電影才取得100多億票房，還有很多沒上畫的電影。背後則是500—600億資本才砸出了這個票房。

　　“現在很大的一個問題是中國電影的票房收入結構不穩定。中國60%—70%的收入來源於電影票房，30%才來源於商務和電影發行。”國奧文化產業投資集團執行總裁於洋談到，美國票房首先是票房只佔30%，有50%—60%則來源於商務、植入廣告；其二是版權（IP）發展出的衍生品，比如迪士尼電影出的遊戲、授權和發行空間。

　　於洋還指出另外一個問題，在資本進入方面，電影人和投資人的收入結構也是不一樣的。不像外界想象的那樣，一部電影不叫座是不是賠得很慘。“幾乎所有電影公司都會把前期運作項目成本打包到資本牌裡，一方面從製片成本就開始賺錢，一方面電影公司都有自己的經紀人公司，藝人在賺錢。然後到拿著項目運作商務、宣發，這其中都有絕對的利潤。最後版權的永久性是擁有在電影公司的出品方手裡，滾動再版，甚至出了新技術後的再發行。進行資本運作不管是私募還是公募IPO，都是可以作為固定資產去作價。電影公司怎麼可能虧錢？如果票房賺了，電影公司還是要賺錢的。

　　業內人士解釋，類似光線、華誼、博納影業這類上市公司，資本是非常充足的。他們通過資本溢價拿到的資本很少投入到電影本身，而像華誼投遊戲，光線投電視劇，投藝人，投欄目，投媒體資源等等。還有電影公司聯合和大的基金公司發基金，比如博納主導的基金。還比如眾籌，發公募基金，玩的就是資本遊戲；第二類公司選擇銀行的貸款，為了更多的鏈條型的宣傳也會走眾籌，或者和私募、公墓型的基金合作。第三類公司則是找私人合作伙伴，但對於投資者沒保障，風險較大。市場上虧錢的項目多是以私人投資的資本為主。好的項目可以多滾動資本出來。如果沒有好項目、好劇本，缺IP，也有一種選擇是走合作道路。

愛說實話的人兒

難說真的虧損，影視行業非常混亂，最常見的方式：

假票房，很多時候新片上映，場次都是爆滿，其實不是這樣，都是影視公司自己花錢買，也就是左手倒右手，那麼問題來了，如此怎樣賺錢呢？股市，有了超高虛假票房就是利好，然後從股市圈錢，那收益是票房的很多倍。

牛圖騰

不虧

左手牽右手83817086

公司，商業嘛，有成立，有倒閉，真真假假，有賺有賠。集體虧損，應該是假的，可能是他們為避稅的一種操作吧！

關鍵字: 保險 財經 影視