片仔癀錠劑開啟提價，內銷終端、出廠分別上調60、40元
公司公告主導產品片仔癀錠劑國內市場零售價格將從 530 元/粒上調到 590 元/粒，供應價格相應上調約 40 元/粒；海外市場供應價格相應上調約 5.80 美元/粒。這是自公司2017年以來的首次提價，公司提價主要是由於片仔癀產品主要的原料及人工成本上漲。
有望顯著增厚公司業績，提振渠道商積極性帶動銷量增長
此次終端價格上調11.3%，從出廠供應價格看，估計提價幅度約在10%左右，海外供應價格提價幅度估計同樣超過10%。我們認為此次提價體現了公司產品作為國家經典名方、處方、工藝獨家且稀缺的內在價值；通過提價將提振毛利率提升片仔癀盈利能力，顯著增厚公司業績，推動公司業績加速增長；公司報表看，應收賬款及現金流質量高，反映出良好的動銷，通過提升渠道利潤空間，也有望提升渠道商積極性，在現有渠道庫存優良的背景下帶動銷量增長。
公司將通過加強品牌宣傳、市場推廣、加大研發投入、加強海內外渠道建設等方式致力於拉動片仔癀終端銷售增長，帶動公司整體業績的提升。根據公司2019年業績快報，我們預計核心產品片仔癀銷售延續了前三季度良好的增長態勢，全年收入增長預計超過20%，公司片仔癀在2019年繼續取得突破，後續發展前景也值得期待，根據公司2019年半年報：1、公司持續梳理渠道，完善體驗館佈局，精準定位高端客戶，擴大市場增量，截至半年度末開設近200家，數量保持良好增長，體驗館從核心的福建、廣東區域外拓，縱深發展，青海、甘肅等省份實現了零的突破，體驗館的持續擴張為片仔癀帶量持續的增量；2、公司在加大終端銷售活力，積極參與高端客戶交流推介商會、行業協會等會議；組織大型戶外宣傳，以及終端商業連鎖門店培訓等終端活動，不斷帶動終端純銷持續增長；3、公司持續推進片仔癀二次開發研究，加大學術推廣，讓更多消費者瞭解片仔癀的功效，提升粘性，從2019年三季報看，研發費用增長88.6%；4、海外業務有望延續良好的發展勢頭，公司持續深化“福建三寶”片仔癀的概念，在澳門成功舉辦學術推廣會並開設片仔癀澳門國藥堂，增進海外華人對中華優秀醫藥文化和“國寶瑰藥”片仔癀的認識。同時，公司積極開拓“一帶一路”上的國家市場。海外市場後續有望持續增長。
2019年業績快報增長20.24%，實現優質快速增長
公司公佈2019年業績快報：實現營收57.45億元，同比增長20.54%；實現歸母淨利潤13.74億元，同比增長20.24%，實現歸母扣非後淨利潤13.60億元，同比增長21.01%，延續了三季報的穩健增長趨勢，整體業績變現複合市場預期。公司核心產品片仔癀系列產品、子公司福建片仔癀化妝品有限公司（合併）及漳州片仔癀上海家化口腔護理有限公司銷售增長帶動了業績的穩健快速增長。展望2020年全年，核心片仔癀系列在量、價雙促進下有望延續快速的增長，同時日化業務的崛起有望為公司業績增長貢獻更大力量，發展趨勢更值得期待。
看好公司持續的發展，維持“買入評級”
根據片仔癀價格調整，我們上調公司盈利預測，預計公司2019-2021年EPS分別為2.29、2.93、3.69元，對應PE分別為55、43、34倍，公司2020年有望繼續開拓渠道推動片仔癀銷量增長，提價有望增厚業績，同時日化的貢獻逐漸增長，成為增長新引擎，我們看好公司持續的發展，維持“買入評級”
風險提示：提價或影響終端銷量；經濟大環境疲軟導致終端消費需求低於預期；營銷拓展低於預期使得銷售受到影響；日化業務發展低於預期使得業績不及預期
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