我們知道，券商板塊有個最大最突出的特點，它往往起到股市冷熱風向標的作用。每當行情出現拐點時，往往會率先啟動，領先於大盤的走勢。去年12月，市場交易活躍度較11月顯著提升，僅12月這一個月，證券公司指數就上漲了近14%，那這一輪券商板塊的走強意味著什麼呢?
我們再來看，近日多家上市券商還同時公佈了12月經營業績及2019年的全年業績快報，上市券商在去年12月的業績均漲勢喜人。
海通證券：去年12月淨利潤10.2億，環比大增2倍;
方正證券：去年12月淨利潤3.12億元，環比增逾9倍;
中信證券：去年12月淨利潤14.57億元，環比大增2.5倍;
中信建設：去年12月淨利潤9.82億元，環比增長近2倍;
招商證券：去年12月淨利潤10.75億元，環比增長逾0.95倍;
……
其他的就不一一列舉了，其中，方正證券的表現最為亮眼，12月淨利環比增逾9倍。招商證券雖淨利潤增幅最低，但也增長了95%。
券商大佬暴賺122億
關於2019年全年券商的業績表現，截止目前，上市券商中已有中信、興業、華林三家預先發布了2019年業績快報。公告顯示，這三家預估業績較去年均有較大的增長。其中，中信證券披露2019年實現淨利潤122.88億元，同比增長30.86%。華林證券淨利潤預估為4.3億至4.5億元之間，比上年同期至少增長25.29%，而興業證券預計2019年度實現淨利潤為15億元至18億元之間，同比增加13.65億元至16.65億元。
春江水暖鴨先知
回顧過去的歷史走勢，無論是2009年的小牛市，還是2014、2015年的大牛市，包括去年年初的快速反彈，券商板塊的全面活躍都早於大規模行情的開啟。
(證券公司指數)
我們就以去年年初的這一輪行情為例，2018年10月至2019年3月期間，證券公司最大漲幅為92.46%，同期滬深300數值為40.54%，券商行業較滬深300的漲幅放大2.28倍，並提前2個多月見底。2019年3月至5月期間，證券公司的最大跌幅為25.43%，同期滬深300下跌13.14%，券商行業跌幅放大1.94倍，提前近2個月見階段性高點。
“3年不開張，開張吃3年”
另外，券商行業除了有風向標的作用，還有一個特點就是券商板塊的漲跌幅度往往大幅超過股市大盤的表現，呈現暴漲暴跌的特徵。在剛才的例子中可以看出券商行業漲跌都是大盤指數的2倍左右。
券商行業是依靠股票市場來盈利的，股市活躍度增加會直接為券商帶來盈利。大家應該也能發現，每當牛市到來時，證券公司裡會擠滿了前來開戶的人，新增開戶量激增，券商的業務量也會大幅增加，交易量也不斷創新高，從而券商的盈利呈現出暴漲的狀態，促使券商股票價格大幅攀升，這就更加助推了券商股在牛市中的超級行情。所以在牛市的上半段會出現非常驚人的漲幅。但反過來，一旦股票市場變得不景氣，券商行業的業績和估值將會大幅下降，跌幅也比一般行業高的多。
我們可以總結出，券商行業的表現與股票市場行情高度相關，並且呈現暴漲暴跌的特點。所以，用“3年不開張，開張吃3年”來形容券商行業再合適不過了，市場行情好，券商行業的收益就更好。市場行情差，券商行業的收益會更差。
經紀業務貢獻下降
每一輪牛市，券商行業都是非常大的受益者。在過去很長時間內，經紀業務一直是券商的最核心業務，也是各大證券公司的主要收入來源。
除了經紀業務，券商行業的利潤佔比還主要由炒股性質的自營業務，諮詢服務性質的IPO和理財業務構成。近年來，隨著互聯網金融的崛起，各大券商紛紛使用低價策略搶奪市場，經紀業務的利潤佔比逐漸被壓縮，驅動券商業績和漲跌的邏輯也在發生著變化。
2018年經紀業務收入同比下降20%，2019年一季度僅增長6%，貢獻很小，傳統的經紀業務已經不是影響券商業績的核心因素。從2019年一季度的業績暴增原因看，證券行業營業收入同比增長的285億中，高達86%的部分來自自營業務，整體收入中，自營業務的貢獻接近50%，而經紀業務的佔比略高於20%。
其實，從2017年起，自營業務就超過經紀業務一躍成為券商第一大營收來源。目前來看，自營業務已經成為了券商業績的頂樑柱。
券商走強意味著什麼?
2019年券商業績暴漲，得益於去年A股行情總體偏熱，券商行業還能保持增長嗎?金庫君認為，從長遠來看，券商還是比較值得期待的：
一是在2020年，全球大環境多為降息週期，國內貨幣政策長期邊際寬鬆趨勢不變，市場交易的活躍度逐步提升。
二是市場增量改革政策陸續落地，帶動存量業務改革，為券商拓寬業務疆界。
三是資本頭部券商的規模大，容易拿到更多的資源，也就更有利於利潤的增長。
四是從估值水平來看，當前券商行業的市淨率水平在1.88倍，而行業歷史估值的中位數為2.44倍，券商行業整體估值水平處於歷史的相對低位，繼續往下的空間較為有限。
但是金庫君也要提醒大家，券商很大程度上是靠天吃飯的行業，暴漲暴跌的特點使其投資風險較大。而且，中信銀行業績暴增，遠超其他券商，從另一個角度我們也能看出來券商之間的強弱分化非常嚴重。
券商行業看起來雖然優點很多，但缺點也不少。所以大家即使真的很看好券商行業，也要注意風險，控制好倉位，儘量選擇頭部券商。除了可以投資券商股票外，還可以關注跟蹤證券指數的基金，適當降低投資風險。
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