國金證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
普利特(002324)
改性塑料業務迎來拐點：普利特是一家從事高分子新材料產品及其複合材料的研發、生產、銷售和服務的公司，主要產品包括汽車改性塑料、液晶高分子材料、特種材料等產品。汽車改性塑料業務是當前公司的主要收入和盈利來源，改性塑料的主要原材料是樹脂基材料，佔改性塑料成本80%以上，2018年四季度以來，伴隨著樹脂基原材料價格逐步回落，公司改性塑料的毛利率由2018年的16.68%回升至2019年上半年19.21%，業績不斷改善。
擬外延併購，佈局光穩定劑行業：我國烯烴行業迅速發展帶動光穩定劑需求增長，當前全球光穩定劑需求6.57萬噸，我們測算，中國烯烴裝置大量投產將帶動光穩定劑新增需求1.35萬噸。2019年9月，普利特發佈公告擬收購帝盛集團相關標的，佈局光穩定劑行業。帝盛集團是國內紫外線吸收劑的龍頭企業，新工廠福建帝盛於2018年開始建設，計劃產能1.5萬噸，一期產能1萬噸擬於2019年底投產，預計未來產能的釋放將為公司的業績帶來增長。
公司LCP業務有望實現從無到有的突破：LCP是5G的關鍵材料，LCP具有低介電損耗等特點，在5G高頻信號傳輸場景中具有廣泛的應用。公司多年來在LCP領域深耕細作，目前擁有LCP聚合技術自主知識產權，是國內首個LCP材料供應商。公司於2013年投產1期2000噸液晶高分子純樹脂，並開始批量供應客戶，目前正在開發LCP薄膜、LCP纖維等5G用關鍵材料，伴隨著LCP在多場景的持續滲透，公司的LCP業務有望實現放量。
盈利預測與投資建議
預計公司2019、2020和2021年歸母淨利潤1.64億元、2.04億元和2.57億元；EPS分別為0.31元、0.39元和0.49元，當前市值對應PE分別為43.35、34.88和27.71。考慮到公司改性塑料業務迎來拐點，且有可能突破5G用LCP材料，我們給予公司2020年40倍PE，目標價15.6元。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示
改性塑料需求下滑；擬收購標的業績不及預期；5G推廣不及預期；LCP研發不及預期。
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