12月31日盤後，湯臣倍健發佈了2019年業績預告，在不計提商譽和無形資產減值準備的情況下，湯臣倍健2019年盈利10億-11億元，與2018年基本持平。
而由於受《電商法》影響，Life-SpaceGroup PtyLtd（以下簡稱：LSG）在澳洲市場的業務未達成預期，因此計提商譽減值10億-10.5億，計提無形資產減值準備5.4億-5.9億，另外由於部分參股企業受經濟環境、經營情況等因素影響，湯臣倍健也對相關長期股權投資計提資產減值7000萬-9000萬，最終，2019年歸母淨利潤預計將虧損3.65億-3.7億元。
溢價34倍購買的公司不足半年就減值
據瞭解，LSG是澳大利亞從事益生菌產品生產和銷售的企業，是當地市佔率第二的益生菌品牌，旗下產品以Life-Space（“益倍適”）為主，包含以益生菌粉和膠囊為主要劑型的26種益生菌產品，針對從孕婦、嬰兒、兒童、青少年、成年人到老年人群，協助營養素的消化和吸收。
2018年8月，湯臣倍健曾發佈重大資產購買公告，擬通過持股53.33％的子公司湯臣佰盛，以現金對價購買LSG100％股權，據當時的資產評估報告顯示，採用市場法和收益法測算的評估值都增值30倍以上，最終湯臣佰盛以增值34.11倍的價格取得LSG100％股權，以當時匯率折算不超過35.14億。
在同一時間，湯臣倍健還公告將以發行股份購買資產的方式，取得少數股東所持有的湯臣佰盛的46.67％股權，從而達到間接持有LSG100％股權的目的，只是中途受到正中珠江會計師事務所被處罰事件的影響，直到2019年8月才使LSG成為其全資孫公司。
值得一提的是，截止2018年末，湯臣倍健共形成合並報表商譽21.66億，佔合併報表總資產22.12％，全部為收購LSG時所形成，在2018年年報審計時，也曾由於涉及管理層的重大判斷和估計，將商譽減值作為關鍵審計事項，另外，同樣由於併購LSG所產生的商標及品牌經營權和客戶關係等，湯臣倍健2018年末無形資產賬面餘額也增長至15.63億，漲幅達749.93％。
全部收購工作塵埃落定還不到5個月的時間，由於受到《電商法》的影響，湯臣倍健就將併購時“遺留”的商譽和無形資產影響通過減值化解了一半。
上市十年首現虧損
湯臣倍健是我國膳食營養補充劑行業的龍頭企業之一，目前形成了包括蛋白質、維生素、天然動植物提取物以及其他功能性膳食營養補充食品在內的營養補充體系，包括自有品牌“湯臣倍健”、“健力多”、“健視佳”、“健樂多”和“天然博士”，又通過併購取得兒童營養補充劑品牌“Pentavite”和澳大利亞益生菌品牌“Life-Space”。
據2018年年報顯示，湯臣倍健共實現了營業收入43.51億，歸母淨利潤10.02億，在其擁有的眾多品牌中，“湯臣倍健”依然是營收主力，2018年實現營收29.82億，佔總營收68.54％，事實上，湯臣倍健自上市以來，營收和歸母淨利潤一直保持著不錯的增速，除了2016年外，歸母淨利潤每年都保持15％以上的增速，而2019年也是湯臣倍健上市以來第一次虧損。
從業績預告來看，排除商譽和無形資產減值的影響，2019年湯臣倍健歸母淨利潤依然保持在10億以上，但較上年增長最多不超過10％，相較以前增速還是有所放緩。
湯臣倍健將這種增長歸功於公司相應的策略，也就是以蛋白粉為形象產品的主品牌提升策略、豐富和夯實了“大單品”戰略、電商品牌化3.0戰略以及加速了商超和母嬰渠道建設。
事實上確實是如此，除了主品牌“湯臣倍健”依然保持高增速，另一主打品牌“健力多”營收也實現大幅度增長，2018年營收貢獻率僅次於主品牌“湯臣倍健”，雖然規模還相差很遠，但增速卻達到128.8％，反而是花35億併購來的益生菌“大單品”LSG並表營收僅2.73億，要知道LSG在2017年營收接近5億。
12億銷售費用也難疏通線上渠道
只是，“大單品”的背後必然是更積極的營銷手段。
上市十年，與營業收入一起增長的還有銷售費用，2010年-2018年湯臣倍健銷售費用從8579.32萬增長到12.8億，增加了近15倍，相對於營業收入的比重也從24.79％最高增長到31.28％，2016年後實行“大單品”戰略更是讓銷售費用有了明顯上升。
2019年，湯臣倍健的銷售費用繼續保持著增長趨勢，前三季度合計支出12.12億，較上年同期上升54.02％，湯臣倍健對此解釋為品牌投入增加所致。
從半年報銷售費用的具體支出來看，除了工資福利費，支出最多的就是市場推廣費和廣告費，二者合計佔總銷售費用近60％，其中廣告費直接從1.56億增加到3.69億，漲幅達136.54％，
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為了配合“大單品”和電商品牌化戰略，湯臣倍健在代言人方面也是毫不吝嗇，線上專供的YEP系列普通食品為國際市場選擇了超模米蘭達·可兒，也為國內市場配備了頂流年輕偶像蔡徐坤，另外以健身人群為目標客戶的品牌“GymMax健力多”也簽約了吳尊為代言人，而LSG旗下最主要的品牌“Life-Space”在國內也請到劉濤做代言。
值得一提的是，湯臣倍健在藥店和商超之外還在擴大母嬰和線上渠道，為了迎合年輕人群體的消費習慣，在營銷上也選擇跟Linefriends等IP以及大英博物館等展開合作，推廣線上專供普食，如此也就不難理解湯臣倍健直接翻倍了的廣告推廣支出。
雖然湯臣倍健一直試圖拓展線上銷售渠道，但在2018年末時，線下銷售依然貢獻了超過八成的營收，而2019年上半年，受政策變化等各方面原因的影響，線上渠道也僅實現了個位數的增長，電商品牌化的戰略還有很長的路要走。
本文源自貓財經
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