西米衣谷《五年自由現金流》系列文章數據來源於同花順，使用的公式為：自由現金流=經營性現金流量淨額+投資性現金流量淨額。計算結果並非精確數據，而只求一個模糊的正確。
本文我們來看下13家黃金冶煉加工公司過去五年的自由現金流之和排名：
恆邦股份：小公司自由現金流遙遙領先
過去五年，行業小公司恆邦股份以18.24億元的自由現金流之和排名第一，我們來看下公司的具體數據：
扣非淨利潤方面，公司在2017年登頂後出現下滑，經營現金流量淨額除2016年外，始終保持在扣非淨利潤的數倍以上。儘管如此，公司在現金分紅方面也是隻鐵公雞，五年中有三年未能分紅。
公司的投資現金流出在逐年增加，且增幅較大。過去五年，公司投到固定資產上的現金依次為3.51億元、6.21億元、5.76億元、4.00億元和8.43億元。除2017年外，每年的資本開支均遠超淨利潤。
2019年前三季度，公司扣非淨利潤2.73億元，同比跌14.16%；經營現金流量淨額-4059.53萬元，去年同期為6.78億元，主要是因為購買商品、接受勞務支付的現金大幅增加了63.33億元；固定資產投資3.98億元，同比減少32.08%。
紫金礦業：分紅王為何自由現金流為負？
過去五年，紫金礦業憑藉87.74億元的現金分紅排行業第一，而行業其它公司的現金分紅之和才29.26億元。與此同時公司自由現金流排名倒數，我們來看下具體數據：
從扣非淨利潤上來看，公司業績週期性明顯，2016年陷入谷底，隨後2017年和2018年的扣非淨利潤又創出新高。
公司最亮眼的是經營現金流，每年都是扣非淨利潤的2.5倍到8.5倍不等，賺取現金的能力卓越。
但公司同時又需要大量的資本投入，投資現金流出額度巨大，每年都遠超扣非淨利潤。過去五年，公司花在固定資產投資上的現金依次為62.21億元、48.58億元、55.21億元、50.37億元和78.09億元。其中2018年還一舉花掉78.54億元用於收購。根據公司年報披露：2018年，公司海外併購取得實質性進展，先後完成收購塞爾維亞國有銅業公司RTB BOR集團和加拿大上市公司Nevsun Resources Ltd.兩個重大項目，實現了公司黃金、銅、鋅等資源儲量的進一步增長。
2019年前三季度，公司扣非淨利潤27.53億元，同比跌14.67%；經營現金流量淨額60.57億元，同比跌8.50%；固定資產投資59.34億元，同比大增72.75%。
山東黃金：資本市場寵兒利潤、現金流遠不及紫金礦業
作為資本市場上黃金概念的寵兒，山東黃金的市值在2019年8月又創下多年新高，目前雖有一定回落，截止12月16日依然高達965億元，和行業老大紫金礦業1002億元的市值非常接近。我們來看看山東黃金的具體數據：
從扣非淨利潤上來看，山東黃金過去五年幾乎沒有增長，可以說是業績頻頻，公司經營現金流也算強勁，但和老大紫金礦業一比，就顯得黯然失色。
山東黃金和紫金礦業有得一拼的是投資花錢，過去五年每年投資現金流出額也都遠高於扣非淨利潤。過去五年，山東黃金花在固定資產投資上的現金依次為19.20億元、15.75億元、19.63億元、38.02億元和36.27億元。其中，2017年公司還花掉64.14億元用於收購，公司年報披露為通過新設全資子公司香港公司收購巴理克黃金公司MAG50%權益，與巴理克黃金公司對貝拉德羅金礦實施共同經營，增加境外資產人民幣102.46億元。
2019年前三季度，公司扣非淨利潤9.34億元，同比增21.35%；經營現金流量淨額36.88億元，同比猛增186.56%；固定資產投資28.84億元，同比增35.85%。
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