一、好公司的衡量标准是什么？
其实巴菲特在《巴菲特致股东的信》中，已经给出明确答案。巴菲特表示，衡量一个公司是否优秀，如果只用一个财务指标，那就是净资产收益率（ROE），如果一个公司长期的ROE保持15%以上，基本上可以算作一个好公司。
二、公司好坏分类
我们可以用ROE大致对公司做一个划分：
ROE 10%-15% 一般公司
ROE 15%-20% 杰出公司
ROE 20%-30% 优秀公司
三、长期稳定高ROE的行业
我们从各类行业观察，具备长期稳定高ROE的行业主要集中两个行业
一是，消费品（包括：白酒、食品、品牌中药、家电家具）。
二是，建筑材料（水泥、建材）。
四、用ROE选股，用PE、PB定买点
比如消费品行业，长期稳定高ROE使得龙头企业具备长期发展的能力。如果由于外部系统性危机与公司内部战略调整带来低危机时刻消费品PE大幅下调，那么就会出现长期的买点。
案例分享：
1、名优白酒：2008年经济危机带来20倍左右买点，2012年的三公消费受限带来10倍左右的低PE买点。
2、伊利股份：2008年三聚氰胺事件行业危机导致伊利PE降为负值，2014年原奶价格战导致PE下调至15倍
3、海天味业、涪陵榨菜：产品策略调整导致收入放缓带来低PE买点
4、片仔癀：经济危机与三公消费受限带来30倍以下的低PE买点。
5、格力电器：金融危机/凉夏和地产销售负增长带来10倍以下的低PE买点
6、索菲亚：地产销售负增长带来30倍以下的低PE买点
再比如，建材龙头公司经历高速成长期，ROE向长期稳定水平靠拢，从PB-ROE的角度看待指导投资实践未来的适应性会更高。
1、重资产建材龙头：周期、技术驱动的ROE提升（ 海螺水泥、中国巨石与北新建材历史上ROE提升都是由利润率提升驱动的）
2、轻资产建材龙头：品牌、渠道驱动的ROE提升（ 东方雨虹、伟星新材ROE的提升相类似，均是由良好的口碑带来高于竞争对手的盈利能力 ）
五、构建ROE选股模型
财务指标选股体系，参数设定为：
（1） ROE>10%且ROE<60%；
（2） ROE 连续两季度回升、净利润增速回升（单季度）、毛利率回升（单季度）；
（3）负债率<60%、商誉比<10%、正的经营现金流；
（4） PE<50 且PE 历史分位<50%
大家可以动手做一做，这个选股模型的核心思想就是选出长期稳定高ROE的个股，并通过ROE回升来确定买点。
越声理财研究员 李孟祖 A0590615110003
以上属嘉宾个人观点，不构成投资建议。据此入市，风险自担
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