巴菲特的忧伤
虽然美联储已经将回购操作翻倍为每日1650亿美元，并且还进行了购债，但是目前来看美元流动性短缺的问题却依然存在。最直观的表现是在每日的回购计划当中，美联储接受的债券数目仍然处于较高的水平，证明金融机构仍然处于现金短缺的状态。
一、为何说美元流动性短缺问题依然存在？
我们先想象一个场景，假如你手里有一张自己的100万定期存款的存折，用来抵押去借款周转一天，而且愿意支付利息。结果向所有周围的有钱人求了一遍，却没有人愿意借给你钱，直到你把利息抬高到远超过市场的标准，还是借不到钱，那么你会如何判断呢？
你会想现在大家可能是都没钱了。
这就是现在发生在美国市场上的状况，隔夜利率从9月中旬开始突然飙升，这就是说即使我用手里的债券进行抵押，明天就会归还借款，仍然需要支付非常高的利息，才有人愿意借给我钱。这就是市场上流转的美元出现了短缺，金融机构普遍缺少现金流。
为了改善这种情况，美联储进行了一系列的操作，首先是两次下调了超额准备金利率；其次，是开展了回购操作，并且在10月下旬的时候把回购操作的上限提高到了每日1650亿美元；最后，美联储甚至提前开启了资产负债表的扩张，开始购债。
那么流动性短缺的情况真的改善了吗？目前看来还是没有。我们从两个方面都可以看到这样的情况。
第一方面是黄金市场的异常波动。
虽然短线的波动很难被基本面所预测，但是现在黄金的价格已经下跌到了今年美联储第1次降息之前的水准，显然与市场上释放的流动性规模不相符合。如下图所示，美元货币供给与黄金正相关，美联储每个月600亿美元的购债规模，即使是购买的短期债券，那么在一个月的时间里，这些美元货币供给也会足够对黄金价格进行提高。既然现在还没有表现，那就也许说明流动性短缺没有解决。
第二方面是美联储回购计划的供应情况。
美联储之所以将回购计划翻倍，是因为原先750亿的隔夜回购操作无法满足市场的需求，经常出现供不应求的情况，甚至在10月下旬依然存在。美联储本希望将隔夜回购额提高到1200亿美元之后，隔夜利率至少能够稳住，但是最近几天美联储每日回购操作接纳的债券，还要超过750亿美元，这就是说市场上对于债券置换现金的需求仍然很旺盛，现金流短缺的现象还是存在，货币市场的隔夜利率波动也没有缩小。
二、<strong>为何流动性短缺无法解决？
按道理来说，每天1650亿美元的回购规模，外加上每个月600亿的购债计划，应当对于市场的流动性是一个非常有利的补充，但是目前还没有看到流动性缺口被完全堵上，这是因为现在流动性短缺，问题出现是一个结构性的问题，光从表面上可能解决比较吃力。
造成流动性短缺，最根本的问题是美联储长期以来的庞大资产负债表对国债市场造成了永久性的扭曲，市场早已经适应大量的国债被美联储持有。另一方面由于长期低成本的融资环境存在，使很多企业适应了发债回购来拉高自己股票的行为，这样让企业债在市场上大量存在。所以在这两者的共同作用下，金融机构和银行手中持有的债券数目过多，使超额准备金低位运行，也就是说之前借出去太多了，自己手里反而没钱了。
先说回购操作。
这是对于隔夜和短期市场的流动性补充，但是这些借出的资金只能够缓解一时的应急需求，金融机构现金流短缺的问题没有从根本上解决，因此治标不治本。
就像是你现在手里没有钱，每次吃饭的时候亲戚都借给你10块钱用来吃饭，但是下一次吃饭的时候你还是没有钱，还是需要去借。根本的问题没有解决。
再来说购债计划。
每个月600亿的购债计划听起来非常庞大，半年多的时间内要释放超过5000亿美元的流动性，所以很多媒体认为是量化宽松再现。然而这样庞大的购债只限于短期债券，所以并没有释放过多的流动性而且鉴于之前美联储进行的qe是购买的长期债券，所以现在市场上更多持有的也是长期债券，购买短期债券没有办法缓解金融机构的持仓问题。
三、流动性短缺问题如何才能解决？
最简单的方法是量化宽松。
美元流动性短缺的情况在2008年金融危机之后也曾经出现过，当时为了解决美元流动性的问题，美联储释放了三次量化宽松，来向市场释放大量的美元。也就是说量化宽松是最为直接的解决流动性短缺问题的方法，如下图所示。
不过至少目前来看，美联储降息还仍然犹豫不决，那么就更难以进行量化宽松了，所以依靠量化宽松来一次性解决流动性短缺问题，目前不现实。
退而求其次，需要便利回购工具。
其实我在10月底的议息会议之前就认为美联储会出台一个便利回购工具，这也是美联储之前讨论过多次的，之前市场预期会在明年的上半年推出，但是流动性短缺的现状可能会提前它的出现。
这就相当于虽然你手里没有钱，但是你有钱的父母为你设置了一个长期有钱的账户，只要你没有钱，都可以从账户里随时取用，不限金额，只要你能归还就可以了。
那么，对于金融机构来说只要自己手里的资产足够，就可以大胆的花钱投资，这样至少从表面上就可以完全解决美元流动性短缺的问题。如果流动性短缺问题继续延续，那么我们也许可以在12月份的议息会议上看到这个工具的出台。
因此，目前美联储针对流动性短缺问题采取的购债和回购操作，都不足以解决流动性问题，这从黄金市场和美联储的回购操作数量上都可以看出美元流动性短缺的问题依然存在。如果这个问题持续恶化，可能需要12月份议息会议提前推出便利回购工具，来暂时对流动性进行补充。
咨询师天生
首先非常感谢在这里能为你解答这个问题，让我带领你们一起走进这个问题，现在让我们一起探讨一下。
前段时间我朋友圈有一个老板破产，看到往日自家员工请律师仲裁前东家，想必当年的风光已然不在。留下的只剩唏嘘。
我们都知道，在全球经济面临重大危机的前面，资金会不断进入笔仙领域，进行避嫌。当这种避险行为导致市场流动性耗尽时，那些深藏在“水下”的经济问题开始浮上表面，导致部分市场主体（包括政府、金融机构、企业和家庭部门等）因资金链断裂而宣布破产，引爆危机。
在当今时代，最重要的避险资产是黄金、美元、美债等等，2008年，在次贷危机爆发之前曾经出现美元指数和黄金同步上涨的现象，随后次贷危机就爆发了。今年，避险资产的走势，或意味着未来的危机更为严重。
图为今年的伦敦金走势
图为今年美国十年期国债走势
图为今年美元指数走势
由上述图形可以看到，今年以来美元指数、黄金价格和美债价格（美债收益率下跌意味着价格上涨）的趋势是一直在同步上涨！！！
从短期走势来看，美元指数与金价也是正相关。
从10月开始，美元指数处于跌势的时候金价也是跌势，美元指数处于涨势时金价也是涨势，五日均线的波动方式完全一致，甚至多数天的走势中都是同涨同跌。
这无疑在剧烈地紧缩世界各地的资本流动性。
当流动性紧缩到最后的关头之后，问题就会浮出水面，那么，危机将在何处爆发？
首先要说什么时候是最后关头哪？应该是某一种避险资产无法继续跟随其它避险资产的走势保持同步，这是市场流动性开始耗尽的信号。从现在来说，美国十年期国债的走势有初步脱离的迹象。一旦最终得到确认，说明最后的关头到了。
危机最可能体现在银行体系，一旦问题暴露很可能出现银行大面积破产，原因有两个方面：
第一，次贷危机之后全球央行使用低利率甚至负利率，这就会让杠杆率上升到很极端的高位，当流动性逐渐耗尽之后，杠杆就会逐渐断裂，进而让商业银行内部不断产生坏账，让商业银行丧失流动性而破产。
第二，低利率和负利率在不断损害商业银行的利润空间，无法及时消化坏账，不断侵蚀、破坏银行的资产负债表，恶化商业银行的资产质量。
事实上，某些大的经济体的银行体系已经隐现危机。德银的问题已经暴露的不是一天两天了。新兴国有些地方商业银行已经进入破产重整阶段。这样的后果实际就是美联储和其它一些央行在低通胀率的2015-2018年开始加息的根源，加息是压制社会债务率连续上升的手段，也是保护商业银行的措施，所以，在今天的全球经济局势下，在过去四年中曾经进行加息的经济体处于想对有利的地位；而那些货币持续宽松的经济体就处于相对不利的地位。
很显然，现在还不是最危险的阶段，虽然美国十年期国债价格走势已经有脱离美元指数和黄金价格走势的迹象，但还需要确认的过程。同时，对于美元指数和金价的走势来说，或许还有一个加速让市场流动性耗尽的过程。
这样过程（商业银行密集快速破产）会在全世界迅疾发生吗？我估计比较难，因为各国的情形是不同的，各国央行的做法也就注定是不同的。
2008年，由于美联储不去救助雷曼，结果导致流动性耗尽，美股暴跌，雷曼破产，最终进行了三次QE拯救危机。现在美联储还有这样的操作空间吗？显然不存在了，因为美国的债务率已经上升到100%以上，一旦爆发次贷危机那样的危机（通货紧缩），已经没办法救助危机了（国债债务率没有大规模扩张的空间了），所以在十月初期美国利率市场出现流动性危机的时候，美联储立即出手救助。
现在的美联储不可能让危机迅疾爆发（导致通货紧缩），标志是立即出手救助流动性危机，这实际已经表明了态度。而欧洲央行已经再次开启QE，其意图也是不准许商业银行集中破产，避免银行业危机快速爆发。它们的意图应该是将问题爆发的时间不断拉长，用时间换取空间。但新兴国的央行就比较为难，因为通胀上行的趋势比较猛，不断救助商业银行就会通过不断释放货币来刺激通胀，而不救助、放任商业银行倒闭又会引发资产价格泡沫破裂，所以央行处于左右为难的境地，但个人预计短期内它会采取前一个措施来应对（否则资产价格泡沫剧烈破裂会导致严重的财政问题），路径是不断救助商业银行，暂时容忍更高的通胀。
这是一轮持续很长时间的银行业危机
在以上的分享关于这个问题的解答都是个人的意见与建议，我希望我分享的这个问题的解答能够帮助到大家。
在这里同时也希望大家能够喜欢我的分享，大家如果有更好的关于这个问题的解答，还望分享评论出来共同讨论这话题。
我最后在这里，祝大家每天开开心心工作快快乐乐生活，健康生活每一天，家和万事兴，年年发大财，生意兴隆，谢谢！
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图为今年的伦敦金走势
图为今年美国十年期国债走势
图为今年美元指数走势
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从短期走势来看，美元指数与金价也是正相关。
从10月开始，美元指数处于跌势的时候金价也是跌势，美元指数处于涨势时金价也是涨势，五日均线的波动方式完全一致，甚至多数天的走势中都是同涨同跌。
这无疑在剧烈地紧缩世界各地的资本流动性。
当流动性紧缩到最后的关头之后，问题就会浮出水面，那么，危机将在何处爆发？
首先要说什么时候是最后关头哪？应该是某一种避险资产无法继续跟随其它避险资产的走势保持同步，这是市场流动性开始耗尽的信号。从现在来说，美国十年期国债的走势有初步脱离的迹象。一旦最终得到确认，说明最后的关头到了。
危机最可能体现在银行体系，一旦问题暴露很可能出现银行大面积破产，原因有两个方面：
第一，次贷危机之后全球央行使用低利率甚至负利率，这就会让杠杆率上升到很极端的高位，当流动性逐渐耗尽之后，杠杆就会逐渐断裂，进而让商业银行内部不断产生坏账，让商业银行丧失流动性而破产。
第二，低利率和负利率在不断损害商业银行的利润空间，无法及时消化坏账，不断侵蚀、破坏银行的资产负债表，恶化商业银行的资产质量。
事实上，某些大的经济体的银行体系已经隐现危机。德银的问题已经暴露的不是一天两天了。新兴国有些地方商业银行已经进入破产重整阶段。这样的后果实际就是美联储和其它一些央行在低通胀率的2015-2018年开始加息的根源，加息是压制社会债务率连续上升的手段，也是保护商业银行的措施，所以，在今天的全球经济局势下，在过去四年中曾经进行加息的经济体处于想对有利的地位；而那些货币持续宽松的经济体就处于相对不利的地位。
很显然，现在还不是最危险的阶段，虽然美国十年期国债价格走势已经有脱离美元指数和黄金价格走势的迹象，但还需要确认的过程。同时，对于美元指数和金价的走势来说，或许还有一个加速让市场流动性耗尽的过程。
这样过程（商业银行密集快速破产）会在全世界迅疾发生吗？我估计比较难，因为各国的情形是不同的，各国央行的做法也就注定是不同的。
2008年，由于美联储不去救助雷曼，结果导致流动性耗尽，美股暴跌，雷曼破产，最终进行了三次QE拯救危机。现在美联储还有这样的操作空间吗？显然不存在了，因为美国的债务率已经上升到100%以上，一旦爆发次贷危机那样的危机（通货紧缩），已经没办法救助危机了（国债债务率没有大规模扩张的空间了），所以在十月初期美国利率市场出现流动性危机的时候，美联储立即出手救助。
现在的美联储不可能让危机迅疾爆发（导致通货紧缩），标志是立即出手救助流动性危机，这实际已经表明了态度。而欧洲央行已经再次开启QE，其意图也是不准许商业银行集中破产，避免银行业危机快速爆发。它们的意图应该是将问题爆发的时间不断拉长，用时间换取空间。但新兴国的央行就比较为难，因为通胀上行的趋势比较猛，不断救助商业银行就会通过不断释放货币来刺激通胀，而不救助、放任商业银行倒闭又会引发资产价格泡沫破裂，所以央行处于左右为难的境地，但个人预计短期内它会采取前一个措施来应对（否则资产价格泡沫剧烈破裂会导致严重的财政问题），路径是不断救助商业银行，暂时容忍更高的通胀。
这是一轮持续很长时间的银行业危机
看得懂得财经
美联储议息，黄金市场在临近某一个极限位； ① 从预期指数来看，美欧之间的分化出现了反转，但是外汇市场的低波动率之下美欧汇率表现与之形成了背离。市场来看，流动性问题依然存在，美元LIBOR/OIS利差接近23BP，带动港元流动性压力。数据层面，美国近期经济数据依然呈现中性，但是同预期相比出现弱化； ② 市场层面，短期贵金属ETF资金的再次流入显示出市场的预期改善。美股反弹至今流动性定价带来的上升已经结束，而盈利端的超预期减弱预计增加市场的压力，另一角度来说也增加了市场对于美联储通过鸽派呵护市场的预期。预计美联储继续按兵不动，但是加快对于缩表计划讨论的进度，二三季度可能是出台资产负债表修订政策的时间点
