編者注: 展望2020年，押寶5G的高通在季報中給出積極展望，以下簡析。

作者/華盛學院林海

高通週三盤後發佈了2019財年第四財季財報，收入及盈利降幅好於分析師預期，且公司業績指引超預期，管理層對明年5G的進展充滿信心，受業績影響，公司股價盤後漲超5%，今年年內漲幅近50%。

業績概覽：季度盈利下滑低於預期

Q4調整後營收為48億美元，上年同期為58億美元，同比下滑17%，但優於市場預期47.1億美元。

季度淨利潤5億美元，去年同期淨虧損5億美元；調整後淨利潤為9億美元，較去年同期的13億美元同比下滑25%，較Q3的10億美元下滑4%。

當季調整後營業利潤率22.9%，高於市場預期22.5%。

調整後每股收益同比下降12.5%至0.78美元，高於市場預期0.71美元。

股票回購：Q4宣佈300億美元股票回購計劃，截至2019年9月29日仍有71億美元的授權回購。10月15日宣佈派發每股0.62美元的現金股利，將於2019年12月19日支付。

暗指牽手蘋果，釋放業務潛力

從業務層面，公司有兩大業務，一是賣手機基帶芯片及其他電子設備芯片的QCT部門，為公司的主要收入來源，二是專利授權（QTL）業務，貢獻多數利潤；

Q4 CDMA技術集團(手機基帶芯片及其他)收入36.1億美元，同比下滑22%，高於市場預期35.7億美元，稅前利潤為4.99億美元，同比下滑37%；2019財年營收為146.39億美元，較上年下滑15%；該分部增長受合作手機廠商的出貨變動影響，華為、蘋果、三星高端機型在2018-2019年均未採用高通芯片，而主力客戶(Oppo、vivo、小米)內地市場份額持續下降。蘋果iphone 11採用英特爾的基帶芯片，但預計明年的5G新機將重新採用高通芯片。公司CFO透露，對於旗下5G芯片，2020年將迎來兩個拐點。第一個拐點是明年春季的5G手機發布窗口，主要來自三星以及眾多中國品牌智能機廠商的推動。第二個拐點在明年秋季，另外一批旗艦設備將搭載高通5G芯片，不少分析師認為，從體量而言，高通所謂的秋季客戶是在暗示蘋果。

專利授權集團當季收入11.5億美元，同比增長4%，同樣高於市場預期11億美元，稅前利潤為7.92億美元，同比增長11%；整個財年營收為45.91億美元，較上年的50.42億美元下滑9%; 此前蘋果與高通的專利之爭持續多年，該季營收中包含了蘋果支付的專利費用，未來的專利隱患得以消除，畢竟這部分業務貢獻公司大部分的利潤，且業績增長穩定。另外，有1億美元收入來自與華為的臨時協議，管理層稱最終協議還未達成。

押寶5G，2020年展望積極

2020年是業內普遍認為的5G商用元年，包括蘋果在內的多家廠商將開啟5G手機全面服務，國內以華為為首的手機巨頭及三星今年年內就已發佈5G新機。

如此重要的一年，高通CEO表示整個財年成功執行了戰略優先工作：幫助推動5G全球商業化、完成大量重要的專利使用協議。預計明年恢復對蘋果的5G新機(iphone 12)供貨提振了投資者的樂觀情緒，公司預計2020年全球3G、4G、以及5G設備交貨量大約為17.5-18.5件，包括1.75-2.25億件5G手機交付，5G佔比區別約為10%至12%。

對未來展望積極，公司給出的業績指引超預期：

預計下季營收44億到52億美元，同比下滑9%至增長7%，均值為48億美元，超出市場預期的47.8億美元；

調整後EPS為0.80至0.90美元，同比下滑23%至33%，高於市場預期0.77美元。

預計四季度MSM（含基帶芯片的處理器）芯片出貨量1.45-1.65億，同比下滑11%至22%；中值1.55億高於市場預期的1.498億。

比較引人註明的是，技術授權集團預計營收位於區間13億至15億美元，同比增速高至28%至47%。

結語

Q4盈利雖然同比下滑，但下滑幅度低於市場預期。與蘋果達成和解，在5G快速發展的明年，預計重新成為蘋果的5G新機芯片供應商提振市場情緒，較為積極的業績展望提振市場情況，5G服務快速覆蓋的同時，公司有望在新一輪換機潮中把握增長機遇。

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