中國基金報記者凌雲
人民幣匯率持續走高，升破7整數大關！
11月5日下午，在岸、離岸人民幣兌美元雙雙升破7.00關口，日內漲超300點。
目前，在岸、離岸人民幣兌美元均在6.99左右，創三個月新高。
在岸、離岸人民幣匯率雙雙升破7關口
自10月29日中美談判傳出進展順利的消息後，人民幣對美元匯率中間價開始走出升值軌跡。
11月5日，人民幣兌美元匯率繼續走強，在岸、離岸人民幣兌美元匯率雙雙突破7整數大關，創下8月初以來新高。
在岸、離岸人民幣兌美元日內漲幅均超300基點。其中，在岸人民幣對美元日內最高升至6.988，離岸人民幣兌美元日內最高升至6.9888，雙雙突破7關口。
自10月9日以來，人民幣兌美元已經連續五週實現上漲，漲幅近2%，從7.14附近逐漸拉昇至7左右。
受益於人民幣匯率強勢，今日港股航空、紙業等板塊走強。截至收盤，北京首都機場上漲5.98%，中國東方航空漲近3%，中國南方航空漲2.71%；理文造紙漲逾6%，玖龍紙業漲1.88%。
東方證券研報指出，從多國曆史數據看，大多數國家本幣匯率與股市同向變動，即匯率貶值時股價下跌，一旦匯率企穩則股市走強。邏輯主要有兩點：一是匯率與股價均是實體經濟“晴雨表”；二是匯率走高有助吸引外資流入。
人民幣升值受國內外多因素影響
市場分析認為，自2018年6月中美貿易衝突激化以來，該因素對人民幣匯率的影響佔據更主要位置。人民幣此前的貶值幅度已顯著超出了美元走強的影響。
而本輪人民幣上漲，正是受國內外多因素轉向影響。
東方金誠在研報中表示，人民幣匯率走強，主要受美聯儲寬鬆預期增強以及國內匯市情緒受貿易消息提振的直接影響；此外，近期宏觀政策逆週期調節力度加大，國內經濟保持較強韌性，則是人民匯率持續強勢運行的深層次原因。
“短期內，美聯儲將處於降息通道，全球貨幣政策已轉入寬鬆基調，這意味著國內貨幣政策審時度勢、靈活調整的空間明顯擴大，人民幣貶值壓力進一步減弱。”綜合各類影響因素，東方金誠預計短期內人民幣對一籃子貨幣匯率指數將出現一定幅度升值。
財新智庫莫尼塔的研報認為，近期人民幣升值主要受三方面因素影響：一是中美衝突緩和，二是美元上行乏力，三是外資流入暢通。“我們認為，目前人民幣匯率已經進入‘舒適區’，如果本輪中美達成階段性協議，那麼人民幣匯率可能小幅升值，階段性回到7以內。”
10月以來美元指數持續走低
過去一個多月，美元指數持續震盪走低，10月美元指數累計下跌2.10%，創下了22個月以來最大單月跌幅。
而在10月初，由於歐盟等主要對手貨幣走貶，美國經濟則因“差中最優”而備受避險資金熱捧，美元指數一度創下兩年半高點至99.67。不過莫尼塔研報認為，2018年4月以來美元指數的持續強勢或已接近頂部，作此判斷依據有三：
其一，今年以來一直支持美元指數的“美強歐弱”格局會否延續，值得審視。按照IMF、惠譽等權威機構的預測，美國與歐洲經濟增速的差異在2018、2019年都有顯著拉大，而2020年這一差異將較今年收斂。
其二，今年以來美元強勢震盪，美國經濟走弱跡象開始更多呈現，會給一向視“強美元”為心頭患的特朗普以所謂的“口實”，美國
政府貨幣干預的可能性不能排除。這從中美階段性貿易協議可能納入匯率條款中就可見一斑。其三，英國大概率能夠在明年1月成功退歐，在此期間英鎊對美元的影響將從推升轉為下拉。
此外，FXTM富拓首席市場策略師Hussein Sayed認為，一方面美中兩國達成第一階段貿易協議的樂觀情緒導致流向美元的避險資金減少，另一方面近期美國製造業數據疲軟，也造成美元呈下跌走勢。
外資有望加速流入
此前人民幣匯率在“破7”後企穩，減輕了海外資金的顧慮，北向資金流入有明顯的加速跡象。
Wind數據顯示，北向資金10月31日、11月1日連續淨流入73.89億元、74.49億元，較此前大幅提升。近期已連續9個交易日淨流入。
外資增持中國債券規模也在9月大幅回升。央行數據顯示，截至三季度末，境外機構和個人持有債券2.18萬億元，連續7個月攀升。
中金公司固收團隊指出，9月份以來，隨著境外投資者意識到人民幣走勢在“破7”後相對穩定，開始再度增加對中國債券的配置。若美元進一步走弱、人民幣升值，境外機構可能加速佈局中國債市。
莫尼塔研報指出，現階段人民幣資產的吸引力有所增強。中美利差給予了外資較為充分的溢價，目前人民幣資產收益率在全球“越看越正”，10年期中美國債利差高達153bp。長期來看，中美競爭可能走向“持久戰”和“消耗戰”，中美資產的相關性減弱，人民幣資產有望逐漸受到全球資產配置機構的更多青睞。
未來，人民幣兌美元匯率可能還有上升空間。國金證券首席宏觀分析師邊泉水指出，匯率本質反映兩國經濟預期，其走勢由兩國經濟基本面決定。四季度中國經濟階段性企穩概率上升，美國經濟下行幅度或仍較大。
離岸央票將持續發行
與此同時，央行即將再度祭出幫助穩定離岸人民幣市場的利器——離岸央票。
按照央行此前公佈的發行計劃，11月7日（本週四），中國人民銀行將通過香港金融管理局債務工具中央結算系統（CMU）債券投標平臺，招標發行2019年第十期和第十一期中央銀行票據。
其中，第十期中央銀行票據期限3個月（91天），發行量為人民幣200億元，第十一期中央銀行票據期限1年，發行量為人民幣100億元。
自2018年末以來，央行在香港直接面向離岸市場參與者發行央行票據，截至今年10月末已滾動發行11期，建立了在香港發行央行票據的常態機制。
央行貨幣政策司課題組曾撰文《央行票據是適合中國國情的貨幣政策工具》稱，“在外部衝擊不確定性加大、影響長期化的關鍵時期，央行貨幣政策工具箱內的央行票據被激活，對於推動人民幣國際化、穩定匯率預期等多個政策目標效果可期，未來在推進金融供給側結構性改革中還可發揮重要作用。”
也就是說，目前及未來一段時間，離岸央票至少還將起到三個作用：推動人民幣國際化，穩定匯率預期，推進金融供給側結構性改革。
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