華鑫證券發佈投資研究報告，評級: 推薦。
浪潮信息(000977)
事件：浪潮信息公佈2019年三季度報告，前三季度實現營收382.30億元，同比增長13.79%，歸母淨利潤5.18億元，同比增長39.09%，扣非歸母淨利潤4.69億元，同比增長37.39%。
Q3業績表現良好，期間費用控制良好。2019年Q3單季度，公司實現營收166.90億元，同比增長15.57%，歸母淨利潤2.44億元，同比增長38.66%，扣非淨利潤2.28億元，同比增長43.06%。前三季度，公司毛利率為11.15%，較去年同期提升0.29pct；銷售費用率為2.76%，較去年同期上升0.33pct；財務費用率為0.64%，較去年同期下降0.32pct；管理費用率為1.69%，較去年同期上升0.32pct；研發費用為14.45億元，同比增長17.42%；公司前三季度經營活動現金流淨額明顯改善，同比增長54.13%，主要系公司改變上下游賬期，控制採購節奏，加強貨款回收所致。
服務器市佔率持續提升，彰顯公司競爭力。據IDC全球服務器季度追蹤報告數據顯示，2019年第二季度全球服務器市場廠商營收下滑11.6%至200億美元。2019年第二季度戴爾和HPE/新華三分別以19.0%和18.0%的市場份額分列全球服務器市場第一、第二。第三名是浪潮/浪潮商用機器，營收同比增長32.3%，全球市佔率達到7.2%，較去年同期提升2.4pct。公司營收在全球市場萎縮的情況下逆勢提升，足以體現公司在國際市場上的競爭力。
5G催生邊緣計算服務器需求，公司搶佔先發優勢。5G時代的多元化應用催生了邊緣計算的快速發展。據IDC預測，到2020年全球將有超過500億的終端與設備聯網，超過50%的數據需要在網絡邊緣側分析、處理與存儲。伴隨著5G的商用，邊緣服務器市場將開始爆發，邊緣計算市場規模將超萬億。公司產品NE5260M5成功中標中國移動有限公司研究院的OTII服務器設備採購項目，成功搶佔市場先發優勢，為公司後續在邊緣計算市場獲取更多的市場份額奠定基礎。
盈利預測：我們預計公司2019-2021年歸母淨利潤分別為8.64、12.28和16.60億元，對應EPS分別為0.67、0.95和1.29元，現價對應2019-2021年PE分別為42.5、29.9和22.1倍。作為國內服務器行業龍頭公司，浪潮全面貫徹智慧計算戰略，深度佈局邊緣計算、雲計算和AI服務器領域。在雲計算巨頭與運營商資本開支增速回升的背景下，公司有望突破重圍持續提升市場佔有率，我們看好公司的發展前景，首次給予公司“推薦”評級。
風險提示：雲計算巨頭及運營商資本開支增速回落的風險；海外業務發展不及預期的風險；行業競爭加劇的風險；中美貿易摩擦帶來的芯片採購風險。
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