事件:浪潮信息發佈 2019 年三季報，公司前三季度實現營業收入 382.30 億元，同比增長 13.79%；實現歸母淨利潤 5.18 億元，同比增長 39.09%；扣非後歸母淨利潤為 4.69 億元，同比增長 37.39%；公 司 2019Q3 單季度實現收入 166.90 億元，同比增長 15.57%；實現歸母淨利潤 2.44 億元，同比增長 38.66%。
點評：業績略超預期，高增長拐點已至。
1、銷量逆市增長，業績超預期
公司前三季度實現營業收入 382.30 億 元，同比增長 13.79%。Q3 單季度實現收入 166.90 億元，同比增 長 15.57%，收入增速相比 Q2 有所回暖。IDC 數據顯示，2019Q2 全球 X86 服務器出貨量為 265.5 萬臺，同比下降 9.8%，銷售額為 184.0 億美元，同比下降 10.6%。在全球服務器行業持續萎縮的情況下，公司二季度出貨量同比增長 14.1%，是全球前五大服務器企業中唯一銷量逆勢上漲的廠商（市佔率8.7％），凸顯公司競爭實力。
2、產業鏈中話語權增強，現金流改善明顯
2019 年前三季度毛利率為 11.15%，相比去年小幅提高 0.29%。前三季度期 間費用率為 8.87%，同比提高 0.45pct。其中，銷售費用率提高 0.33pct，管理費用率提高 0.32pct，研發費用率提高 0.12pct，財務費用率降低 0.32pct，其中管理費用率提高主要系本期期權費用攤銷增加所致。現金流方面，公司前三季度經營活動產生的現金流量淨額為-37.77 億元，較上年同期的-82.35 億元大幅好轉，主要系公司改善上下游賬期、控制採購節奏、加強貨款回收所致，顯示公司隨著規模不斷擴大，行業話語權不斷增加。
3、雲巨頭開支回暖疊加5G建設加速，行業景氣度改善
北美雲巨頭資本開支從Q2起回暖，Q3亞馬遜、谷歌資本開支分別增長40.1％ /27.5％，判斷國內雲巨頭資本開支也有望在2020年初開啟回暖趨勢。另外，5G進入規模建網期，公司於10月中標中國移動邊緣計算服務器首單，中標產品為 NE5260M5,主要用於移動研究院邊緣計算試點類和測試類業務場景，這是三大電信運營商首次採購邊緣計算服務器。根據 Markets and Markets 預計，邊緣計算在 2018-2022 年有望保持 35.4%的年複合增長率。邊緣計算，有望成為公司新的業績增長點。
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