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文|潘向東、劉娟秀、邢曙光、鍾奕昕
正文
1、非農就業超預期增長，美國經濟展示韌性
北京時間11月1日晚間，美國勞工部公佈10月非農就業報告。美國10月新增非農就業人數超預期增加，8月和9月新增就業均大幅上修；失業率維持在歷史低位水平，勞動參與率小幅回升；薪資增速繼續穩步增長。在汽車行業新增就業受罷工衝擊而大幅減少的背景下，10月新增就業表現超預期，表明美國勞動力市場依舊強勁，將繼續支撐美國經濟增長。美國非農數據表現向好，數據公佈後，美元指數回升，貴金屬價格受到壓制。
美國10月新增非農就業12.8萬人，遠高於市場預期的8.5萬人。更超出預期的是，8月和9月新增非農就業則分別上修至21.9萬人和18萬人，共計增加9.5萬人。經過修正後，過去3個月平均新增就業17.6萬人，不及2018年22.3萬個的月均增幅。今年10月，食品行業、社會救助以及金融活動的新增就業人數顯著增加；而由於罷工活動的影響，製造業內的汽車和零部件就業人數降幅明顯；此外，由於2020年人口普查臨時工作數量的下降，聯邦
政府的就業也有所下降。具體來看，食品服務和飲食業新增4.8萬個就業崗位，過去3個月該行業平均增長3.8萬個就業崗位；社會援助新增2萬個就業崗位，其中個人和家庭服務領域新增就業崗位1.7萬個；金融行業新增就業1.6萬人，該行業在過去12個月裡共增加10.8萬個就業崗位；製造業就業人數減少3.6萬人，汽車和零部件行業的就業人數減少了4.2萬人；聯邦政府的就業人數減少1.7萬人。
美國10月失業率為3.6%，持平預期，較前值3.5%小幅回升。這主要是由於勞動參與率回升的影響，10月新增勞動力32.5萬，超出新增就業的24.1萬。美國10月平均每小時工資環比增長0.2%，不及預期的0.3%；10月平均每小時工資同比增長3%，持平前值。美國10月勞動參與率小幅回升至63.3%，高於市場預期的63.1%。勞動參與率的回升，表明美國勞動力市場仍然緊俏，隨著薪資溫和走高，休閒的機會成本上升，或將促進更多居民加入勞動力市場，將緩解薪資上升壓力。
今年以來，在全球經濟放緩以及貿易不確定性仍存的背景下，美國經濟下行壓力增大。美國10月ISM製造業PMI數據表現繼續不及預期，且已連續三個月位於榮枯線之下，18個行業中有12個行業在10月陷入了萎縮。受貿易局勢趨緊的影響，美國製造業的疲軟程度不斷加深，加上美國消費者支出表現均不及預期、企業固定投資和出口保持疲軟。具體數據來看，美國10月ISM製造業指數錄得48.3%，雖較前值47.8%略有回升，但不及預期48.9%。分項中，製造業新訂單指數小幅回升至49.1%，製造業就業指數回升至47.7%，製造業物價支付指數大幅降至45.5%。
美國10月新增非農就業表現尚好，是建立在市場預期較低的基礎上。不過，這也說明了美國經濟韌性仍在。最大的經濟支持仍是消費。次貸危機改變了一部分居民的消費習慣。為了預防未來的不確定性，消費更加謹慎，更加註重商品的價格和實用性。此次經濟復甦，美國居民沒有加槓桿，未來去槓桿的空間不大，消費增速大幅降低的可能性就比較小。這意味著即使美國經濟週期面臨拐點，實際經濟形勢也不可能不會太差。
10月31日凌晨，美聯儲宣佈今年以來的第三次降息，下調聯邦基金利率25個基點至1.50 %-1.75%區間。美聯儲10月FOMC會議聲明中刪除“將採取適當行動維持經濟擴張”的措辭，結合美聯儲主席Powell表示目前的貨幣政策立場應該是合適的，美國經濟表現良好，並預計未來仍將溫和擴張，這或在暗示年內將暫緩降息，並將保持觀望。而非農報告超預期向好，也令市場對美聯儲再度降息的預期降溫。美聯儲降息，將在一定程度上幫助企業增加利潤，擴張投資，支持經濟活動、家庭和企業信心，緩解美國經濟放緩。
在非農報告公佈前，據CME“美聯儲觀察”顯示，美聯儲12月維持利率在當前1.50%-1.75%區間的概率為77.9%，降息25個基點至1.25%-1.50%區間的概率為22.1%，降息50個基點至1.00%-1.25%區間的概率為0.0%。而在非農報告公佈後，市場對美聯儲未來降息的預期降溫。據CME“美聯儲觀察”顯示，美聯儲12月維持利率在當前1.50%-1.75%區間的概率為88.9%，降息25個基點至1.25%-1.50%區間的概率為11.1%，降息50個基點至1.00%-1.25%區間的概率為0.0%。
2、國外經濟形勢一週綜述
美國PCE通脹同比增速和個人支出環比增速表現均不及預期。美國9月PCE物價指數同比增長1.3%，不及預期和前值1.4%；美國9月核心PCE物價指數同比增長1.7%，持平預期，不及前值1.8%；美國9月個人支出環比增長0.2%，不及預期0.3%。9月消費支出主要是受汽車購買和醫療保健的花銷增多，同時也受低失業率的拉動，但是企業投資的疲軟或將對勞動力市場產生負面影響從而抑制消費支出。
歐元區第三季度季調後GDP季率初值上漲0.2%，強於預期0.1%，但增速仍較慢，歐央行也曾表示歐元區下行風險仍存，未來歐元區經濟前景仍較為暗淡。歐元區通脹也持續相對疲軟。歐元區10月未季調CPI年率初值上漲0.7%，符合預期，但同時也是2016年11月以來最差表現；歐元區10月未季調核心CPI年率初值上漲1.1%，好於預期的1.0%。此外，歐元區失業率小幅走高，歐元區9月失業率錄得7.5%，高於前值和預期的7.4%。
3、匯率走勢一週綜述
美元指數上週下行0.6415%收至97.217。美國ISM製造業PMI持續低於榮枯線，令市場對美國經濟放緩的憂慮升溫，加之美聯儲購債擴大資產負債表，令美元指數承壓。上週歐元兌美元上行0.7581%，收報1.1165；英鎊兌美元上行0.8417%，收報1.2939。
美元指數回落，人民幣兌美元升值。截至11月1日，美元兌人民幣即期匯率收至7.0376，一週下行239BP；美元兌人民幣匯率中間價收至7.0437，較前一週下行312BP；美元兌離岸人民幣匯率收至7.0415，較前一週下行96BP；12個月期美元兌人民幣NDF收至7.1175，較前一週下行94BP。
4、商品價格走勢一週綜述
4.1、商品指數漲跌不一
上週，南華商品價格指數漲跌不一。南華商品指數下行0.4%至1462.40，分項中，南華貴金屬指數下行0.27%；南華工業品指數下行0.54%；南華金屬指數上行0.13%；南華農產品指數上行0.83%；南華能化指數下行1.54%。此外，CRB現貨綜合指數上週下行0.42%至389.50。
南華貴金屬指數下行0.27%至629.41。美國ISM製造業PMI等數據表現疲軟，引發市場對美國經濟前景的擔憂，利多貴金屬價格。但由於人民幣兌美元匯率上升明顯，滬金價格走高。
金屬價格下行，南華金屬指數上行0.13%至3304.85。鋼材庫存下降，供給端收縮，利多鋼價。美國、中國製造業PMI數據表現疲軟，令市場對經濟前景的擔憂升溫，利空銅價。
能化類商品價格漲跌不一，南華能化指數下行1.54%至1273.30。焦企焦炭庫存繼續堆積，焦炭價格回落。電廠日耗明顯回落，電廠煤炭庫存堆積，利空煤炭價格。美國EIA原油庫存超預期增加，美國、中國、歐元區等重要經濟數據不及預期，宏觀情緒偏空，利空油價。
上週農產品期貨價格多數走低，南華農產品指數上行0.83%至739.70。中美貿易談判進展向好，中方同意購買美方農產品，短期對1000萬噸美豆進行關稅豁免，利空豆價。
4.2、國際黃金價格走高
上週國內國際黃金價格走勢不一致，SHFE黃金價格下行0. 17%，收於344.05元/克；COMEX黃金價格上行0.64%，收於1516.7美元/盎司。美國ISM製造業PMI等數據表現疲軟，引發市場對美國經濟前景的擔憂，利多貴金屬。
4.3、金屬價格漲跌互現
上週SHFE螺紋鋼價格上行1.08%，收於3380元/噸。鋼材庫存下降，供給端收縮，利多鋼價。截至11月1日，全國螺紋鋼庫存大幅降至372.17萬噸，全國主要鋼材品種庫存降至938.47萬噸，全國高爐開工率升至64.92%。上週DCE鐵礦石期貨價格收於625.5元/噸，下行1.42%。鐵礦石港口庫存回落，截至11月1日，鐵礦石港口庫存降至12,648.50萬噸，環比下行1.46%。
SHFE銅價格下行0.57%，收於47120元/噸。國內外銅價走勢一致，LME銅價格下行0.77%，收於
5862美元/噸；COMEX銅價格下行0.86%收於2.66元/磅。美國、中國製造業PMI數據表現疲軟，令市場對經濟前景的擔憂升溫，利空銅價。截至11月1日，上期所有色庫存中陰極銅庫存降至25.5萬噸；LME銅庫存降至255,025.00噸。
4.4、能源化工產品多數下行
焦炭價格下行2.82%收至1743.00元/噸。焦企焦炭庫存繼續堆積，焦炭價格回落。截至11月1日，全國100家焦化企業焦炭總庫存上行至60.32萬噸，國內110家樣本鋼廠焦炭庫存回落至453.89萬噸，產能高於200萬噸的100家焦化企業開工率降至77.01 %。整體來看港口庫存回升4萬噸，截至11月1日，天津港庫存升至36.3萬噸，連雲港庫存降至7.5萬噸，日照港庫存升至164萬噸，青島港庫存降至241萬噸。
動力煤價格上週下行3.21%，收於542.00元/噸。電廠日耗明顯回落，電廠煤炭庫存堆積，利空煤炭價格。截至11月1日，六大電廠日均耗煤量降至56.55萬噸，六大發電集團煤炭庫存合計升至1,669.30萬噸，六大電廠煤炭庫存可用天數升至29.52天；此外，秦皇島港庫存降至654.50萬噸。
上週INE原油價格下行1.79%，收至443.6元/桶。國際原油方面，ICE布油價格下行0.16%收至61.55美元/桶；NYMEX原油（WTI原油）價格下行0.71%收至56.23美元/桶。美國EIA原油庫存超預期增加，美國、中國、歐元區等重要經濟數據不及預期，宏觀情緒偏空，利空油價。美國原油庫存方面，截至10月25日當週，美國EIA原油庫存增加570.2萬桶，預期減少10.4萬桶，前值減少169.9萬桶；美國API原油庫存減少70.8萬桶，預期增加172.5 72.9萬桶，前值增加445萬桶。
4.5、農產品價格多數上漲
上週，農產品期貨價格多數上漲。DCE豆粕期貨價格上週下行5.88%，收至2867元/噸。中美貿易談判進展向好，中方同意購買美方農產品，短期對1000萬噸美豆進行關稅豁免，利空豆價。
END
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