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投資評級：買入（維持）
點評
1 均衡生產效果顯著，同比高速增長
2019前三季度公司實現營業收入158.9億元，同比增長37.07%，實現歸母淨利潤6.2億元，同比增長98.37%，扣非歸母淨利潤5.94億元，同比增長106.49%；2019第三季度公司實現收入46.06億元，歸母淨利潤1.9億元。
公司前三季度業績增長是產品均衡交付和銷量增加所致，今年前三季度公司單季收入分別為51億、62億、46億，單季歸母淨利潤分別為1.98億、2.32億、1.90億，均衡生產效果顯著。
2 預收款項大幅增長，三季度現金流顯著提升
2019三季度公司經營性淨現金流為45.04億元，相比二季度的-46億元和一季度1.81億元大幅提升，從資產負債表上看，2019三季報公司應收賬款和存貨分別為33.49億元、104.88億元，比2019中報增長14.61%、18.2%，
三季報預收款項77.25億元，比中報19.41億元增長298%。可以看出預收大幅增加是公司經營現金流提升的主要原因，說明公司三季度新增大量訂單，為未來業績的持續增長提供保障。盈利預測與投資建議
預測公司2019-2021年收入為230億元、257億元、285億元，歸母淨利潤為8.58億元、9.75億元、10.95億元，對應PE為48倍、43倍、38倍，維持“買入”評級。
風險提示
軍用飛機研發進度不及預期；軍工主機廠現金流波動較大。
中航沈飛三大財務預測表
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陳顯帆 東吳研究所副所長，董事總經理，大製造組組長，機械軍工首席分析師（全行業覆蓋）
機械行業2017年新財富第二名，2016年新財富第四名，2015年新財富第三名，2014年新財富第二名；所在團隊2012-2013年獲得新財富第一名。倫敦大學學院機械工程學士、金融學碩士。4年銀行工作經驗。2011-2015年曾任中國銀河證券機械行業首席分析師。2015年加入東吳證券。
周佳瑩 分析師（航空裝備、軍用元器件、芯片）
四川大學經濟學學士、西南財經大學金融學碩士，2016年起從事軍工行業賣方研究，2017年加入東吳證券。
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