摘要: 工业企业利润同比下降主要受制造业拖累，结构上看，制造业营收、利润率均出现弱化。制造业营收回落，中上游构成主要拖累，下游增长仍较稳定；而制造业利润率有所下行，或与PPI回落有一定关联。此外，去库存延续，但未来幅度有望收窄。
本报见习记者 宁婧报道
国家统计局10月27日发布的工业企业财务数据显示，1—9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额45933.5亿元，同比下降2.1%，降幅比1—8月份扩大0.4个百分点。从单月数据来看，9月份，工业企业利润同比下降5.3%，降幅比8月份有所扩大。国家统计局工业司高级统计师朱虹在解读数据时指出，“这主要受工业品出厂价格降幅扩大、销售增长放缓等因素影响。”
具体来看，1—9月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额13892.7亿元，同比下降9.6%；股份制企业实现利润总额33721.4亿元，下降1.2%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额11341.9亿元，下降4.2%；私营企业实现利润总额12631.6亿元，增长5.4%。
分行业来看，1—9月份，在41个工业大类行业中，30个行业利润总额同比增加，11个行业减少。其中，主要行业利润情况如下：电力、热力生产和供应业利润总额同比增长13.7%，电气机械和器材制造业增长13.5%，专用设备制造业增长12.9%，非金属矿物制品业增长11.8%，有色金属冶炼和压延加工业增长8.1%，石油和天然气开采业增长7.9%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长3.6%，农副食品加工业增长3.5%，通用设备制造业增长
3.0%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降53.5%，黑色金属冶炼和压延加工业下降41.8%，汽车制造业下降16.6%，化学原料和化学制品制造业下降13.0%，纺织业下降4.3%，煤炭开采和洗选业下降3.2%。值得注意的是，1—9月份，规模以上工业企业实现营业收入77.67万亿元，同比增长4.5%；发生营业成本65.51万亿元，增长4.8%；营业收入利润率为5.91%，同比降低0.41个百分点。
对于此次公布的工企利润数据，朱虹解读称，前三季度工业企业效益出现结构性改善。这主要体现在：一是利润增长行业增多。二是高技术制造业和战略性新兴产业利润增长加快。三是汽车电子行业利润回暖带动装备制造业利润增速由负转正。
9月工企利润降幅扩大
1—9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额45933.5亿元，同比下降2.1%，降幅比1—8月份扩大0.4个百分点。其中，9月份，规模以上工业企业实现利润总额5755.8亿元，同比下降5.3%，降幅比8月份扩大3.3个百分点。对此，万博新经济研究院副院长刘哲在接受《中国产经新闻》记者采访时表示，2019年前三季度，工业企业利润增速总体呈现降幅收窄的趋势，但9月出现了明显的反复和下探，主要是受到PPI同比增速回落的影响，尤其是生产资料PPI价格的下滑，从价格端给企业盈利带来了直接冲击。
有业内专家表示，工业企业利润同比下降主要受制造业拖累，其单月利润增速下滑6.6个百分点至-8.4%。结构上看，制造业营收、利润率均出现弱化。制造业营收回落，中上游构成主要拖累，下游增长仍较稳定；而制造业利润率有所下行，或与PPI回落有一定关联。此外，去库存延续，但未来幅度有望收窄。
工企效益出现结构性改善
从统计局发布的分行业数据来看，前三季度工业企业效益出现结构性改善。朱虹表示，具体来看，1-9月份，在41个工业大类行业中，30个行业利润同比增加，占比超过七成，比1-8月份增加2个。其中，电力热力生产和供应业、非金属矿物制品业、电气机械和器材制造业、酒饮料和精制茶制造业利润同比分别增长13.7%、11.8%、13.5%和17.2%。这四个行业合计拉动全部规上工业企业利润同比增长2.7个百分点。总体来看，利润增长行业增多。
与此同时，1-9月份，汽车制造业利润同比下降16.6%，降幅比1-8月份收窄2.4个百分点；计算机通信和其他电子设备制造业由1-8月份下降2.7%转为1-9月份增长3.6%。受上述两个行业利润回暖影响，装备制造业利润由1-8月份下降0.7%转为1-9月份增长0.9%。汽车制造业和通信电子社保行业回暖，其增速由负转正。
“从企业效益结构来看，传统采掘、制造业和化学原料制品有较大的利润压力，负增长趋势仍未扭转，但沿着科技创新和美好生活需要两条主线，比如高技术制造业和战略新兴产业仍维持较高速增长，这也是未来新经济发展的重要方向。”刘哲进一步说道。
未来工企利润有改善空间
对于未来工业企业利润的走势，华泰证券宏观首席分析师李超在公开接受媒体采访时表示，预计2019年企业盈利将维持向0%修复趋势，同时考虑2020年PPI中枢适当回升、利润率边际转暖，预计2020年工业企业利润整体水平较2019年适当上行。中信证券首席经济学家诸建芳在公开接受媒体采访时表示，整体看，三季度实体经济仍在底部运行，对企业盈利形成了压力，但后续来看，伴随PPI翘尾因素逐步减轻，四季度盈利有望回稳。
在刘哲看来，工业企业利润未来的走势取决于三方面的因素，一是价格因素，即PPI的走势；二是政策因素，即减税降费的效果；三是库存因素，即企业库存去化之后的补库存拉动。预计未来工业企业利润仍有一定下行压力，随着逆周期政策的不断落地，有望在2020年出现边际企稳迹象。
业内专家表示，预计四季度工业品需求将有所改善，工业企业利润增速仍有改善空间。展望后续月份，工业企业去库存幅度预计有所缓解，整体工业品需求或有改善。利润率方面，落实落细降费和11月之后PPI边际改善或令利润率回升。综合来看，预计四季度工业品需求、利润率有望改善，对冲价格回落的影响，维持四季度工业企业利润增速小幅改善的判断。
据建投宏观发布的研报显示，利润增速短期内或处于筑底阶段，未来回升的驱动力有待确认。短期看，供给端主动去库存后期生产与价格承压，继续拖累利润增长，需求端房地产施工景气回落、可支配收入增长预期未见改善制约消费、货币政策掣肘于CPI走高、财政扩张恐难以完全对冲内外需回落的影响。与此同时，中信证券认为，企业仍处于库存去化周期，预计四季度盈利仍将维持近期水平，没有断崖放缓的风险，但受到基本面的约束，短期亦较难明显回升。
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