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投資評級：買入（維持）
點評
1 整體經營穩健，業績持續高增長
2019前三季度公司實現營業收入13.09億元，同比增長33.05%，實現歸母淨利潤4.44億元，同比增長43%，扣非歸母淨利潤3.94億元，同比增長71.69%；2019第三季度公司實現收入4.73億元，同比增長41.91%，歸母淨利潤1.34億元，同比增長39.16%，扣非歸母淨利潤1.11億元，同比增長36.38%。
整體上看公司業績保持了快速增長，我們在公司中報後上調了全年盈利預測，原因是公司今年提升管理效率降低成本，軍工業務利潤水平顯著提升，三季報業績驗證了我們之前觀點，公司經營穩健，預計2019全年利潤超過5億。
2 四季度有望結轉更多項目經費
公司前三季度非經常損益5012萬元，其中政府補助為4389萬元，根據往年情況非經常損益中的政府補助主要為項目經費結轉，2018年有5632萬元項目經費結轉，截至2019三季報公司賬上遞延收益為3.31億元，我們認為公司四季度有望結轉更多收益。
盈利預測與投資建議
我們預計公司2019-2021年歸母淨利潤為5.14億元、6.28億元、7.58億元，對應PE為42倍、34倍、28倍，維持“買入”評級。
風險提示
軍工項目進度具有不確定性。軍品退稅進度具有不確定性。
光威復材三大財務預測表
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陳顯帆 東吳研究所副所長，董事總經理，大製造組組長，機械軍工首席分析師（全行業覆蓋）
機械行業2017年新財富第二名，2016年新財富第四名，2015年新財富第三名，2014年新財富第二名；所在團隊2012-2013年獲得新財富第一名。倫敦大學學院機械工程學士、金融學碩士。4年銀行工作經驗。2011-2015年曾任中國銀河證券機械行業首席分析師。2015年加入東吳證券。
周佳瑩 分析師（航空裝備、軍用元器件、芯片）
四川大學經濟學學士、西南財經大學金融學碩士，2016年起從事軍工行業賣方研究，2017年加入東吳證券。
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