滬指今日延續調整態勢，收盤小幅下跌0.57%，失守2800點整數關口，日K線三連陰，收報2798.13點。創業板指小幅上揚0.29%，收報1621.63點，日K線罕見“八連陽”(其中包括兩根下跌的“假陽線”)。市場成交量依然低迷，兩市合計成交僅有3086億元，行業板塊漲跌互現。對於後市走向，我們彙總了各大機構和名家投資觀點，以供參考。
海通證券：市場弱勢震盪 堅持業績導向
在目前這個弱勢震盪的行情中，建議投資者還是以上市公司業績為導向，關注那些前期跌幅較大而中報較好的低位股，還有就是那些受資金追逐的成長性板塊也就是上面說的新興產業，也可以提前關注，尋找機會逢低介入。
華泰證券：看好消費、醫藥、軍工
大盤觀點：部分投資者看好短期大盤反彈，中長期來看，美聯儲加息等因素導致對後市仍較謹慎。客戶普遍關注7月底中央政治局工作會議。個股篩選上：關注中報超預期、股價超跌且估值和基本面匹配個股。行業觀點：看好消費、醫藥、軍工。
銀河證券：股指見底特徵正在逐步清晰
對於後市，兩市呈現震盪整固態勢，股指表現有所分化，滬弱深強。近期市場顯現出一定的修復態勢，雖然壓制A股的部分負面因素仍然存在，我們認為股指見底特徵正在逐步清晰，市場轉機正在逐步孕育，7月的整體趨勢或以反彈為主。鑑於目前成長股盈利增長有望持續，整體估值處於低位，看好優質成長股的反彈行情。
海通策略荀玉根：股市中期處於圓弧底過程 反彈已經在路上
核心結論：①2月以來市場下跌與基本面關係不大，根源是股市微觀資金供求惡化。去槓桿背景下，銀行表內信貸收縮，表外業務受制於資管新規，今年以來基金、基金子專戶規模減少7100億元，信託、私募投向股市資金減少1100、738億元。②全社會槓桿率256%，與美歐接近，非金融類企業160%，明顯高於海外。去槓桿的高峰可能是小的城投違約，城商行、農商行被兼併收購，屆時資金面迎來拐點。③股市中期處於圓弧底過程中，類似12/1-14/6，右側等去槓桿高峰後資金面好轉。短期政策微調，反彈已經在路上。
私募：上半年宏觀數據符合預期 看好科技創新等兩領域
國家統計局7月16日公佈的2018年上半年宏觀經濟數據顯示，上半年國民經濟運行繼續穩中向好，不乏新亮點。知名私募在接受採訪時表示，未來科技創新及消費升級領域具備廣闊成長空間，相關的投資機會值得期待。
海通宏觀姜超：下半年經濟支撐將來自於新經濟部門
上半年經濟整體平穩，房地產投資是最主要的支撐。但一方面，本輪地產投資高增主要由土地購置貢獻，歷史上地價大漲帶來的地產投資名義、實際增速的背離均以地價漲幅回落、地產投資增速下行收場；另一方面，在房企融資受限的背景下，銷售回款將成為主要融資來源，而過去3個季度地產銷售持續低迷，勢必拖累地產投資下行。因而地產對舊經濟的支撐力度或將持續轉弱，下半年支撐將來自於新產業、新產品、新消費等新經濟部門，結構轉型才是經濟希望所在。
恆大研究院任澤平：改革步入深水區 下半年降準必要性較強
去槓桿進入深水區，未來需進一步做好政策協調。短期來看，“寬貨幣”政策必要性延續，前期降準帶來貨幣乘數上行，但M2增速繼續創新低，在財政投放及外匯佔款貢獻有限的背景下，為減緩央行基礎貨幣投放壓力，下半年降準必要性較強。中長期來看，去槓桿進程中的信用風險不可避免，目前零星、點狀債務問題通過債務重組、債轉股、銀行協商等方式逐步吸收，以時間換空間，而主要風險點依然在於地方政府融資平臺債務問題穩妥化解。未來要全面協調金融、財政、房地產政策配合，處理好經濟平穩增長、結構轉型升級、防範化解重大風險之間的平衡，積極營造外部環境和爭取時間窗口。
風險溢價持續上行：A股的盈利估值與風格切換
大小盤和成長價值風格切換：中盤股估值有回升較快。上週中小板和滬深300的市盈率比值從2.56上升到2.58，市淨率比值維持1.96。本週大盤成長和大盤價值的市盈率比值從1.93上升到1.97，中盤成長和中盤價值的市盈率比值維持1.58，小盤成長和小盤價值的市盈率比值維持1.49。
結構改善：外在壓力與內生趨勢
申萬宏源表示，經濟同比增速回落，環比則略加快；且內部結構明顯改善。儘管上半年GDP同比較一季度略有回落，但季調環比後的GDP增速明顯加快，且處於2015年以來較高水平；投資和社零的季調環比數據也較5月明顯改善。信用收縮、外需邊際趨弱帶來的壓力與經濟內生的趨勢，共同推動了經濟結構的明顯改善。一是消費和服務業對經濟的帶動作用進一步增強；二是工業內部高技術產業和裝備製造業增長明顯快於工業整體；三是投資結構的分化與社融結構的分化一致，製造業投資改善，基建和地產投資回落，去槓桿效果明顯。
興業證券：經濟舊動能放緩階段的一些亮點
1-6月製造業投資累計同比回升至6.8%。我們認為，今年以來製造業投資的回升主要在於：1)2016-2017年託底帶來的信用擴張中，製造業並非加槓桿主體，而是在供給側改革下持續進行著產能的調整和產業的整合。2)供給側改革帶來的供需關係改善使得產能利用率回升。高頻來看，6月季調後產銷率仍在高位，意味著供需仍相對平衡。
兩大政策之爭的宏觀影響是什麼？這也是穩槓桿的關鍵問題
近期關於貨幣和財政之爭引起關注，除了政策制定方面的分歧之外，更重要的原因是在去槓桿分子策略受限(由於違約和經濟下行)的背景下，如何轉為分母策略，通過一定的政策組合來提高名義增長。那麼對於提高名義增長的核心問題就是通脹的變化，儘管目前國內通脹水平仍低，但如果財政和貨幣配合有可能會抬高未來的通脹預期，相反的如果貨幣政策單兵推進就有可能導致大量流動性進不去實體經濟，不僅無法提高名義增長，而且很可能導致資產泡沫和金融風險，所以關於這點我們認為才是兩個政策爭議的宏觀影響。
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數據來源：東方財富Choice數據，銀河證券，截至日期：2018-07-02
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