華夏時報（chinatimes.net.cn）記者李未來 北京報道
在近300億元的回款壓力下，龍元建設集團股份有限公司（龍元建設 600491SH）打算把應收賬款“推銷”出去。
10月21日，龍元建設發佈《關於開展應收賬款資產證券化的公告》，稱將以部分應收賬款為基礎資產，發行總規模不超過8.5億元的資產支持證券，此舉是為了融資。
龍元建設董秘辦公室一名工作人員表示，“資產證券化可以把應收賬款提前變現，現在還沒有發行，但盡調工作已經做完了，還需要向交易所報材料，交易所也要審核”。
根據龍元建設最近一期財務報告顯示，截至6月底其應收賬款約87.43億元，長期應收款約228.19億元，這兩項加起來佔其總資產的56%。上述工作人員表示，公司今年的主要任務就是降低應收賬款，應收賬款情況應該會有所改善。
228億長期應收款
龍元建設主營的是建築施工業務和PPP投資建設運營業務，建築施工是其傳統業務，目前主要集中於長三角地區、珠三角地區、渤海灣經濟區及長江經濟帶。2014年龍元建設開始進入政府與社會資本合作(PPP)市場。根據龍元建設半年報顯示，其目前已累計中標 PPP 項目 70 個，總投資額超過 800 億，覆蓋城鎮綜合開發、市政道路、文體教育、旅遊、醫療衛生、生態環境治理等 10 多個領域。
PPP項目佔龍元建設整體業務的比重越來越大，《華夏時報》記者梳理發現，9月份以來龍元建設公告中標6個項目，其中PPP項目就有4個。
10月18日，龍元建設與另外兩家企業聯合拿下寧波杭州灣新區新建汙水廠工程(一期)PPP 項目（以下簡稱“寧波項目”），龍元建設負責項目的投資、建設、運維及移交等工作，總投資約6.57億元。
10月14日，龍元建設牽頭與另一家公司聯合拿下貴州省六盤水市六枝特區人民醫院改擴建 PPP 項目（以下簡稱“六盤水項目”），項目總投資9.83億元。
另外兩個是內江市公共文化服務 PPP 項目和鄒城工業園綜合管廊建設 PPP 項目，總投資分別是7.28億元和3.56億元。
龍元建設2016年、2017 年及 2018年度PPP業務收入分別為9.33 億元、45億元和 76.50億元，分別佔當期合併營業總收入的比例為 6.40%、25.24%、38.07%。2019年上半年龍元建設PPP業務收入為43.81億元，佔當期合併營業總收入的比例為 38.67%。PPP業務收入較上年同比增長8.96%。
對於PPP項目，龍元建設抱有較大的期望，其在2018年年報中稱，“隨著公司PPP項目的持續落地推進，實現PPP收入增速逐年大幅提高。PPP業務毛利率高於傳統建築施工業務，對公司盈利能力提升明顯”。
然而，這些動輒數億元的投資由於回款期較長，最終形成了大量的長期應收款。以寧波項目為例，其總投資約6.57億元，除前期投資建設外，後期還要維護、管理。合作期限約22 年，其中建設期2年，運營期20年。這也意味著，投資成本和收益是逐年給付的，而且週期較長。六盤水項目也是類似的情形，其投資9.83億元，擬採用建設-運營-移交模式。合作期限13年，其中建設期3年，運營期10 年。
截至2019年6月底，龍元建設的長期應收款達到約228.19億元，佔總資產的比例為40.66%，主要就是PPP項目投入形成應收款增加所導致的。
“PPP項目最終是政府向我們付錢，但不是項目完工後馬上就能收到錢，而是每年給一部分，到運營期結束的時候一次性付完。”龍元建設董秘辦公室工作人員對《華夏時報》記者表示，PPP項目中政府應該支付的錢都是放在長期應收款裡面的，這不是一下子形成的，而是這幾年所有PPP項目的投資、收入的積累。
將應收賬款提前變現
除228.19億元的長期應收款外，龍元建設還有約87.43億元的應收賬款，主要是傳統的建築施工業務帶來的。記者梳理發現，龍元建設的傳統建築施工業務基本沒有多少增長，2015-2018年，龍元建設新承接傳統業務量分別為168.06億元、153.67億元、174.53億元、165.82億元。
龍元建設曾指出，應收賬款主要為應收的工程結算款、工程質保金等，建築施工企業具有營運資本較高、工程項目前期投入大等特點，施工的進度與相應工程款的結算之間會存在一定的時滯與差額，因此，隨著公司業務規模的擴大，應收賬款在一定程度上存在發生壞賬損失的可能。
因為應收賬款的回款事宜，龍元建設多次與客戶發生訴訟，即便勝訴，也很容易形成壞賬。
如2016年龍元建設與通遼市西部城鄉置業有限公司發生建設工程施工合同糾紛，要求後者支付拖欠的工程款、利息及賠償停工損失等約1.42億元，案件還在審理；2015年，龍元建設控股孫公司浙江大地鋼結構有限公司（以下簡稱“浙江大地鋼構”）與廣廈中東建設有限公司（以下簡稱“廣廈中東”）發生建設工程施工合同糾紛 ，法院判決廣廈中東向浙江大地鋼構支付約1.91億元，但這筆錢一直沒有支付，被龍元建設全額計提壞賬準備。
截至2019年6月底，龍元建設共提壞賬準備約7.11億元。一直以來，催款都是龍元建設每年工作的重點之一，其財務部門會制定目標，並將很大一部分精力用在這項工作上。
面對超過總資產一半的回款金額，龍元建設嘗試過多種方法讓其提前變現。
根據公告，此次將應收賬款資產證券化就是為了提前變現。龍元建設指出，“公司利用應收賬款進行資產證券化，可以將應收賬款轉變為流動性較高的現金資產，盤活資產存量；同時，資產證券化作為股權融資、債券融資之外的融資形式，可成為公司現有融資方式的有益補充，拓寬公司融資渠道；本次資產證券化產品的實施， 能夠提高公司資金使用效率，優化資產結構，改善融資能力，降低財務風險”。
此外，龍元建設還將應收賬款所形成的債權抵押或轉讓，以獲得現金。如2018年龍元建設對無錫耀輝房地產開發有限公司享有的債權人民幣 209010950.00元，以209010950.00 元轉讓給中國信達資產管理股份有限公司江蘇省分公司。
一名龍元建設的長期投資人告訴記者，“這些年積累的應收賬款和長期應收款肯定會（讓龍元建設）有很大壓力，不過龍元建設的思路很活，是一個願意想辦法的公司，不管是ABS還是轉讓債券，都可以保障公司的現金流”。
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